长川科技：市场回暖带动营收增长，持续投入利润承压

公司发布2024年三季报总结

核心财务数据

• 营收：10.07亿元，同比增长125.51%，环比增长3.98%
• 归母净利：1.43亿元，同比扭亏（23Q3为-0.19亿元，环比下降32.39%），扣非净利1.36亿元，同比扭亏（23Q3为-0.22亿元，环比下降34.23%）
• 毛利率：57.73%，同比下降3.37个百分点，环比上升2.57个百分点
• 净利率：14.20%，同比上升18.45个百分点，环比下降7.57个百分点

毛利率与净利率变动原因

1. 毛利率环比改善：主要因产品结构优化
2. 净利率环比下滑：
   • 研发投入增加，研发费用率达27.01%，环比上升4.31个百分点
   • 财务费用率上升至3.38%，环比上升2.96个百分点（受汇率变动和贷款利息增加影响）
   • 其他收益环比下降1.46个百分点，至0.57亿元（占营收比重5.66%）

市场与客户分析

• 半导体市场复苏：全球半导体销售额同比增长17.76%，测试机市场预计2024年增长7.4%，2025年加速增长30.3%
• 大客户战略：公司产品获得长电科技、华天科技等一线厂商认可，依托大客户推动国产化突破
• 产品布局：推出D9000数字测试机，规划高速数字测试机、Memory测试机等

公司产能与战略

• 内生增长：内江基地逐步建成，为营收扩张提供产能支持
• 外延并购：23年完成对长奕的并表，实现分选机产品线全面布局
• 高端制造投资：
  • 暂缓三代半探针台项目投入
  • 加码长川科技集成电路高端智能制造基地项目
  • 收购长川制造27.78%股权，持股比例提升至66.67%

投资建议与预测

• 调整后盈利预测：2024-2026年归母净利分别为5.5/7.5/9.4亿元（此前为5.5/6.6/8.4亿元）
• 估值与评级：对应PE为50/37/29倍，维持“买入”评级

风险提示

• 景气复苏不及预期
• 新产品开发与市场推广不及预期
• 大客户需求不及预期