东北军工王凤华中无人机军用无人机领军企业持续拓展国内市场买入评级

【东北军工王凤华】中无人机：军用无人机领军企业，持续拓展国内市场买入评级军用无人机国家队，航空工业集团内唯一无人机上市公司。 公司专注于大型固定翼长航时无人机系统成体系研制，具备无人机设计、研发、制造、销售、服务一体化能力。 公司无人机系统产品包括翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-2等翼龙系列无人机系统，公司产品在出口军贸领域创下多个记录，在海外实际场景应用中取得优异成绩。 【东北军工王凤华】中无人机：军用无人机领军企业，持续拓展国内市场买入评级军用无人机国家队，航空工业集团内唯一无人机上市公司。 公司专注于大型固定翼长航时无人机系统成体系研制，具备无人机设计、研发、制造、销售、服务一体化能力。 公司无人机系统产品包括翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-2等翼龙系列无人机系统，公司产品在出口军贸领域创下多个记录，在海外实际场景应用中取得优异成绩。 内外贸共振拉开公司发展新篇章。 国内方面，无人机产业快速发展趋势愈加明确，无人机产业将成为“增加新域新质作战力量比重，加快无人智能作战力量发展，统筹网络信息体系建设”中的重要发展方向。 外贸业务筑牢公司发展基础，在局部地区冲突背景下，全球无人机军贸市场进一步活跃，“翼龙”作为国家无人机出口的主力机型，已出口一带一路沿线多个国家。 我们认为翼龙无人机将凭借其优越性能和成熟度，进一步提升外贸市场占有率，实现公司外贸主业的高速增长。持续加大研发投入，多管线在研丰富产品矩阵。 公司2023年研发费用率为6.5%，研发费用1.73亿元。 目前高性能的翼龙-1E无人机实现了首飞并进入了科研试飞阶段，将与世界同类最先进水平产品同台竞技。同时公司加快推进募投项目实施，启动翼龙-2发展Ⅱ型（翼龙-3）研制工作。 风险提示：需求不及预期，军贸政策变动，交付不及预期。