三季度营收、归母净利润同比微增

事件描述

爱美客发布2024年三季度财务报告，期内实现营收23.76亿元（+9.46%），归母净利润15.86亿元（+11.79%），扣非归母净利润15.3亿元（+9.66%），EPS 5.26元。其中2024Q3实现营收7.19亿元（+1.1%），归母净利润4.65亿元（+2.13%），扣非归母净利润4.42亿元（-4.35%）。

事件点评

• 盈利能力：2024Q1-3公司毛利率94.8%/-0.5pct，净利率66.73%/+1.5pct。毛利率微降主要因高端产品销量增速放缓及产品结构变化。费用率19.26%/-1.07pct，销售费用率8.66%/-1.11pct，管理费用率3.85%/-1.31pct，研发费用率7.89%/+0.54pct，财务费用率-1.14%/+0.8pct（因购买理财产品收益计入投资收益和公允价值变动损益）。费用端管理良好，带动净利率提升。经营活动现金流净额15.34亿元（+4.72%）。
• Q3增长驱动：Q3营收、归母净利润同比小幅增长，主要因高端产品类目销量放缓、市场新增再生类产品竞争加剧、以及三季度医美消费者需求减弱。嗨体系列产品价格带丰富、消费者认可度高，有望持续贡献稳定业绩。

投资建议

公司注射用A型肉毒毒素已进入注册申报阶段，落地后有望带来新的业绩增长点。预计公司2024-2026年EPS分别为6.7、7.91、9.38元，对应公司10月23日收盘价216.98元，2024-2026年PE分别为32.4、27.4、23.1倍，维持“买入-B”评级。

风险提示

政策管控风险、产品研发注册进度不及预期风险、产品质量安全问题风险、市场竞争加剧风险、消费者购买力不及预期风险。