利润短期承压，数据中心业务蓄势待发

事件简评

2024年10月24日，公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入13.74亿元，同比增长3.55%；归母净利润0.70亿元，同比下降50.37%。其中Q3单季度实现营业收入5.74亿元，同比下降7.61%；归母净利润0.48亿元，同比下降35.16%。

经营分析

• 费用增长利润短期承压，Q3单季度盈利能力企稳回升：由于电力电子装置温控产品行业竞争加剧，产品价格下行，前三季度毛利率为21.51%，但Q3单季度毛利率22.39%，环比改善。股权激励费用增加导致费用端增长，前三季度净利率为5.09%，同比下滑5.53pct，但Q3单季度净利率8.34%，环比大幅改善。
• 储能温控持续快速增长：公司推出储能温控整体解决方案，涵盖集中式、工商业、PCS系统及高压级联直挂储能温控等，产品性能优异。高压级联直挂储能系统液冷解决方案已成功部署应用，累计装机容量超2GWh。2024年上半年储能温控领域营业收入约3.63亿元，同比增长约46%，已积累宁德时代、阳光电源等客户，预计未来仍将维持增长态势。
• 数据中心业务有望成为公司第二增长引擎：AI行业快速发展加速数据中心液冷时代来临，预计到2027年中国液冷数据中心市场规模有望达到1020亿元。公司推出板式液冷和浸没液冷配套产品，已开发液冷CDU、冷冻水机组等产品，自主研制的板式液冷及浸没式液冷全链条解决方案综合PUE可达1.04。2023年公司完成了从0到1的拓展阶段，2024年有望开始贡献收入。

盈利预测、估值与评级

预计公司2024-2026年营业收入分别为21.37/27.83/36.46亿元；归母净利润分别为1.45/2.32/3.19亿元，对应PE为42/26/19倍，维持“买入”评级。

风险提示

大额解禁、市场竞争加剧、AI服务器需求不及预期、锂电池价格下跌的风险。