黑色系炉料端日度策略

黑色建材团队 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153 联系方式：010-68518793 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年10月23日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石：【市场逻辑】铁矿石在上周四大跌后，悲观情绪释放，周五央行再次释放政策宽松信号，本周一LPR报价如期下调，市场情绪好转。铁矿石基本面并无较大变化，铁水产量持续增加，铁矿石需求边际好转，供应维持高位，港口短期降库预期不强，在政策对钢材需求预期的利多下降后，铁矿石需求进一步好转预期也减弱。现阶段，政策影响减弱，黑色整体均面临一轮挤压利润的过程，但国内经济数据还未明显好转，因此对后续政策不应完全失去信心，铁矿石近期下跌后或转向区间震荡。【交易策略】铁矿石关注720-800元波动区间，操作上，近期下跌后谨慎追空，螺纹逢高空配同时，可考虑在区间低位附近多铁矿石对冲。 焦煤:【市场逻辑】周三焦煤现货市场继续偏弱运行，蒙古国炼焦煤 竞拍全部流拍，国内线上竞拍价格续跌；近几日全线飘绿，且流拍率有明显上升；市场观望气氛较浓，询价均以压价为主。住建部会议不及市场预期，周一央行讲话释放一定利好，但整体市场情绪较前期有所降温，在人大常委会召开之前，市场缺乏进一步的政策提振，终端需求扩张困难；前期钢厂复产量难以出清，利润遭受挤压 ，近期钢价走弱明显，后续将逐步向上游索要利润，炉料端利润往后将受到压缩，焦炭第一轮提降已落地。上周受下游复产驱动，焦煤产量有所上升，供需端库存均小幅增加，往后随着下游需求收紧后，焦煤基本面也将逐渐承压。需注意的是，虽然政策短期进入空窗期，但财政政策尚未落地下政策交易并未结束，对市场仍有支撑 ，预期交易仍存押注，整体期货价格下方存在一定支撑位。【交易策略】政策短期内进入空窗期，而焦煤基本面或将逐步承压，在财政政策出台之前，预计走势将震荡为主；下方关注政策前1250元/吨左右支撑位，上方关注1480元/吨左右压力位，区间操作。 焦炭：【市场逻辑】周三焦炭现货市场偏弱运行，今日第一轮提降落地，焦化利润遭受挤压；成本端焦煤流拍增多，且竞拍全线飘绿 。住建部会议不及市场预期，周一央行讲话释放一定利好，但整体市场情绪较前期有所降温，在人大常委会召开之前，市场缺乏进一步的政策提振，终端需求扩张困难；前期钢厂复产量难以出清，利润遭受挤压，近期钢价走弱明显，钢坯价格震荡下行，后续将逐步向上游索要利润，炉料端利润往后将受到压缩，往后焦炭仍存提降可能。上周焦炭开工和产量继续小幅上行；焦炭消费量持稳小增库存继续保持低位水平运行；往后下游钢材供给承压叠加上游煤价回调，焦炭基本面也将逐渐承压。需注意的是，虽然政策短期进入空窗期，但财政政策尚未落地下政策交易并未结束，市场仍存押注，价格下方存在一定支撑位。【交易策略】政策短期内进入空窗期，下游供应存在宽松预期，焦炭利润往后或被挤压，但财政政策尚未出台，下方存在一定支撑，预计短期走势宽幅震荡为主，下方关注1850元/吨附近支撑位，下方关注2150元/吨压力位，区间操作。 锰硅：【市场逻辑】近日锰硅现货价格偏弱。焦炭第一轮提降落地 ，化工焦价格下行，锰矿价格近期有所企稳，但库存问题仍在，整体成本端支撑转弱；产需方面，上周锰硅开工率与产量均有明显上行，周度需求亦有增量。但近几日下游钢价跌势明显，周四住建部会议不及预期，周一央行释放一定利好，总的来看终端需求向后看改善有限；前期需求端改善下锰硅库存小幅去库，往后可能仍有压力。政策空窗期带来的是黑色整体的利润挤压，后续价格走势或将承压震荡。【交易策略】市场情绪明显降温，锰硅基本面或将再度承压，短期政策进入空窗期，利多有所消退。高库存压力难以缓解下，预计近期锰硅走势偏弱震荡，关注5800元/吨附近支撑位。 硅铁：【市场逻辑】近期黑色情绪下行，硅铁市场交投氛围也跟随转弱；产需方面，受下游需求改善提振，上周硅铁开工率与产量维稳小增，周度需求维持上行走势；往后看，近几日下游钢价跌势明显，上周四住建部会议不及预期，周一央行讲话释放一定利好，总的来看终端需求向后看改善有限，需求端难见增量。政策空窗期带来的是黑色整体的利润挤压，后续硅铁价格走势或将承压震荡。【交易策略】政策进入空窗期，下游基本面也将逐步转为宽松。需求改善有限下，后续硅铁走势预计弱震荡为主，关注6100元/吨附近支撑位。 第一部分期现行情1 第二部分基本面4 一、铁矿石4 二、焦煤焦炭6 三、铁合金6 第三部分期权策略6 一、铁矿石7 二、锰硅期权7 三、硅铁期权8 第四部分价差9 图目录 图1：铁矿石期现价格走势1 图2：期现价差：PB粉-连铁(未折盘面)2 图3：期现价差：普氏-连铁2 图4：锰硅期现价格走势3 图5：硅铁期现价格走势3 图6：硅铁现货价格4 图7：铁矿石全球发运量5 图8：铁矿石国产铁精粉产量5 图9：日均铁水产量与疏港量5 图10：铁矿：港口现货日均成交：贸易商5 图11：45港铁矿石库存5 图12：247家钢厂铁矿石库存消费比5 图13：锰硅周产量6 图14：硅铁周产量6 图15：锰硅周需求6 图16：硅铁周需求6 图17：铁矿石期权成交量7 图18：铁矿石期权持仓量7 图19：铁矿石期权成交量认沽认购比率7 图20：铁矿石期权持仓量认沽认购比率7 图21：锰硅期权成交量8 图22：锰硅期权成交持仓量8 图23：硅铁期权成交量8 图24：锰硅期权成交量8 图25：螺矿比：期货主力9 图26：卷矿比：期货主力9 图27：焦炭焦煤比：期货主力9 图28：铁矿石焦煤比：期货主力9 图29：锰硅-硅铁主力合约价差10 图30：铁矿石月间价差（1-5）10 图31：铁矿石月间价差（9-1）10 图32：焦煤月间价差（1-5）10 图33：焦煤月间价差(9-1)10 图34：焦炭月间价差（1-5）11 图35：焦炭月间价差（9-1）11 表目录 表1：铁矿石期货结算价1 表2：铁矿石现货指数及青岛港现货价格1 表3：焦煤焦炭期货主力合约价格走势2 表4：铁合金期货主力合约价格走势2 表5：硅锰主产区价格3 表6：进口锰矿价格4 表7：铁矿石基本面数据4 表8：铁矿石期权交易数据7 表9：锰硅期权成交持仓情况7 表10：硅铁期权成交持仓情况8 第一部分期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表1：铁矿石期货结算价 I2501 I2505 I2409 2024-10-23 757.0 747.0 729.5 涨跌 -3.5 -3.0 16.5 涨跌幅 -0.46% -0.40% 2.31% 资料来源：方正中期研究院 表2：铁矿石现货指数及青岛港现货价格 普氏62%指 数（滞后一天） Pb粉（61.5% ） 纽曼粉（62.5%） 金布巴粉 （60.5%） 麦克粉 （61%） 罗伊山粉 （61%） BRBF（62.5 %） IOC6（61.5%） 卡粉（65%） 超特粉 （56.5%） 2024-10-23 100.0 753.0 751.0 713.0 738.0 724.0 760.0 708.0 889.0 650.0 环比涨跌 -1.3 -7.0 -12.0 -7.0 -6.0 -7.0 -7.0 -7.0 -10.0 0.0 环比涨跌幅 -1.28% -0.92% -1.57% -0.97% -0.81% -0.96% -0.91% -0.98% -1.11% 0.00% 上月同期 91.4 685.0 683.0 652.0 673.0 656.0 691.0 640.0 813.0 575.0 资料来源：方正中期研究院 图2：期现价差：PB粉-连铁(未折盘面)图3：期现价差：普氏-连铁 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 表3：焦煤焦炭期货主力合约价格走势 活跃合约日度成交数据 2024-10-23 收盘价 最高价 最低价 结算价 涨跌幅 成交量 结算价 持仓量变 持仓量化 焦炭 1956.0 2000.0 1948.0 1973.0 -1.29 20546 1973.0 26711-182 焦煤 1328.5 1358.0 1320.0 1342.0 -1.59 121287 1342.0 170802-4997 资料来源：同花顺，方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 吕梁中硫主1585元/吨，日环比0元/吨，安泽低硫主焦价格1750元/吨，日环比0元/吨。 唐山一级焦价格2220元/吨，日环比0元/吨，二级焦价格1800元/吨，日环比0元/吨，日照准一级焦价格1800元/吨，日环比0元/吨，日照一级焦价格1900元/吨，日环比0元/吨。 表4：铁合金期货主力合约价格走势 2024-10-2 3 铁合金日度榜 开盘价最高价最低价收盘价涨跌涨跌幅成交量结算价持仓量持仓变 动 锰硅612261686098611260.109607861283171297738 硅铁6326636863106314-18-0.28529896336980902764 资料来源：同花顺，方正中期研究院 图4：锰硅期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：硅铁期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁合金现货市场： 周三，内蒙主产区锰硅格报5920元/吨，环比下降20元/吨；宁夏主产区价格报5720元/吨，环比下降30元/吨；云南主产区价格报5950元/吨，环比上日不变；贵州主产区价格报6000元/吨，环比上日不变；广西主产区报6050元 /吨，环比上日不变。 周三，硅铁内蒙主产区现货价格报6100元/吨，环比下降50元/吨；宁夏报6050元/吨，环比上日下降50元/吨；甘肃报6150元/吨，环比上日不变；青海报6100元/吨，环比上日不变；陕西报6000元/吨，环比下降50元/吨。 表5：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-10-23 5930 5720 6050 6000 5950 2024-10-22 5950 5750 6050 6000 5950 10日移动平均价 6043 5873 6097 6048 5995 基差 -182 -392 -62 -112 -162 资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表6：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-10-22 45.50 40.00 31.50 32.50 35.50 36.00 42.00 2024-10-21 45.50 40.50 32.00 32.50 35.50 36.00 42.50 环比变化 0.00 0.00 -0.50 0.00 0.00 0.00 -0.50 资料来源：方正中期研究院 第二部分基本面 一、铁矿石 表7：铁矿石基本面数据 铁矿石全球发运量 （万吨） 45港到港量（万吨） 国产铁精粉日均产量 （万吨） 45港日均疏港量（万吨） 港口贸易商成交量（万吨 ） 45港铁矿石库存（万吨） 247家钢厂铁矿石库销比（天）） 最新一期 3021 2384 48 326 85 15298 31.17 环比 40 -565 0 1 -17 192 -0.01 同比 126 104 -2 16 1010 4256 1.82 资料来源：方正中期研究院 图7：铁矿石全球发运量图8：铁矿石国产铁精粉产量 资料来源