英搏转债：新能源轻动力研发领域龙头

英搏转债：新能源轻动力研发领域龙头

转债基本信息

英搏转债（代码：123249.SZ）于2024年10月24日开始网上申购，总发行规模为8.17亿元，募集资金净额用于新能源汽车动力总成自动化车间建设项目。当前债底估值为98.04元，YTM为2.41%，存续期为6年，主体评级为AA/AA。票面利率第一年至第六年分别为0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00%，到期赎回价格为票面面值的110.00%。转股期为2025年04月30日至2030年10月23日，初始转股价为17.57元，正股英搏尔（代码：300681.SZ）10月22日收盘价为17.74元，对应的转换平价为100.97元，平价溢价率为-0.96%。转债条款中规中矩，总股本稀释率为15.56%。

投资申购建议

预计英搏转债上市首日价格在124.38~138.32元之间，中签率为0.0036%。考虑到债底保护性较好，评级和规模吸引力一般，预计上市首日转股溢价率在30%左右。建议积极申购。预计原股东优先配售比例为64.99%，中签率为0.0036%。

正股基本面分析

珠海英搏尔电气股份有限公司专注于新能源汽车动力领域的研发、生产，核心产品为电机控制器，其他主要产品为车载充电机、DC-DC转换器、电子油门踏板等。公司电机控制器在中低速及场地车领域保持领先市场占有率。2019-2023年公司营收复合增速为57.57%，2023年实现营业收入19.63亿元，同比下降2.12%，但归母净利润同比增长234.78%。新能源业务收入逐年增长，2021-2023年占主营业务收入比重分别为65.74%、79.65%和80.95%。公司销售净利率和毛利率维稳，费用率下降。公司拥有电机控制器三大底层核心专利技术：IGBT/SiC单管并联均流技术、叠层母排技术和分布式电容阵列技术。

风险提示

申购至上市阶段正股波动风险，上市时点不确定所带来的机会成本，违约风险，转股溢价率主动压缩风险。