市场情绪略有降温，盘面震荡为主

市场情绪略有降温，盘面震荡为主 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272024年10月19日 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03相关数据图表 周度观点 01 周度观点 上周主要观点：货币政策已经落地，4季度还有财政政策可以期待，加上海外11-12月还有降息预期，宏观对钢价的支撑仍在，后期国内财政政策比较重要。不过随着钢厂利润恢复，供给回升，而需求在后期进入淡季很难有超预期变化，基本面压力会逐步显现，也会抑制钢价的反弹空间。预计钢价在基本面压力和市场预期中震荡。 本周走势分析：本周盘面出现比较明显的下跌，主要是市场预期太乐观，而会议普遍未释放太超预期的政策，导致盘面走弱。 本周主要观点：虽然短期市场有所降温，但由于财政政策依然没有落地，所以市场预期仍在，也会对价格形成一定支撑。不过钢材供需基本面有走弱的趋势，主要是供给的压力加大，螺纹产量回到高位，需求往后看边际开始下滑也符合季节性特征。当下宏观对价格影响的权重依然较大，预计盘面在市场预期不断变化的过程中宽幅震荡。 •1.财政政策预期依然在； •2.钢厂复产较快； •3.需求平稳，季节性看往后将走弱； •4.螺纹和热卷仍在去库。 风险点：需求超预期下降 周度重点 02 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 7天逆回购利率和平均存款准备金率（%） 逆回购:7日:回购利率加权平均存款准备金率（右） 公共财政收入与支出同比（%） 中国:公共财政收入:累计同比 中国:公共财政支出:累计同比 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 7.60 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 2023-05-052023-08-052023-11-052024-02-052024-05-052024-08-05 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 目前降准、降息、降存量房贷款利率都已经落地，年内还有望再看到降准、降息的货币政策。今年以来税收收入承压，同时土地市场低迷，导致财政缺口扩大，增量财政政策出台必要性提高，如增发特别国债等，接下来全国人大常委会和政治局会议释放财政政策的预期比较强，重点关注财政政策力度和节奏。 钢铁企业盈利率（%） 2020年 2021年 2022年 2023年 202 100 80 60 40 20 0 247家钢厂日均生铁产量（万吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 270 250 230 210 190 170 150 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日均铁水产量234.36万吨，环比增加1.28万吨，复产延续，当下钢厂保持不错的利润，日均铁水产量高点有望在238-240万吨附近，后期随着需求季节性走弱，供应的压力还是大的。 螺纹钢周产量（万吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 450 400 350 300 250 200 150 100 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹产量本周环比继续增加，周产244.07万吨，环比增加7.81万吨，长短流程产量都还在增加，废钢日耗创近9个月新高。热卷产量有所回落，本周产量305.29万吨，环比减少2.9万吨。 600 500 400 300 200 100 0 -100 螺纹表观消费（万吨） 热卷表观消费（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹需求继续回升，周度表需达257.84万吨，环比增加9.34万吨，季节性看4季度需求高点或逐步出现，往后将转弱。热卷周度表需 318.75万吨，环比增加0.36万吨，热卷需求比较平稳。 2500 2000 1500 1000 500 0 螺纹总库存（万吨） 热卷总库存（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 600 500 400 300 200 100 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹供需双增下，仍在去库，但去库速度在放缓，不排除11月累库的可能，总库存427.08万吨，环比减少13.77万吨，螺纹库存还是很低的。热卷总库存369.84万吨，环比下降13.46万吨，热卷库存压力出现比较明显的缓解。 相关数据图表 03 螺纹现货价（元/吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 热卷现货价格（元/吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 上海螺纹 涨跌 螺纹基差 涨跌 热卷价格 涨跌 热卷基差 涨跌 卷螺差 涨跌 2024-10-18 3510 -30 174 -66 3480 50 -31 -25 -30 80 2024-10-17 3540 -120 240 27 3430 -120 -6 31 -110 0 2024-10-16 3660 -40 213 -20 3550 -30 -37 -14 -110 10 2024-10-15 3700 -10 233 25 3580 -50 -23 -19 -120 -40 2024-10-14 3710 10 208 #N/A 3630 -10 -4 #N/A -80 -20 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 转炉螺纹现货虚拟利润（元/吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 华东螺纹钢平电利润（元/吨） 2022年2023年2024年 1月1日2月10日3月21日4月30日6月9日7月19日8月28日10月7日11月16日12月26日 热卷现货虚拟利润（元/吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 247家钢厂高炉产能利用率（%） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 100 95 90 85 80 75 70 65 60 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 247家钢厂日均生铁产量（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 270 250 230 210 190 170 150 生铁产量 变化 高炉产能利用率 变化 2024/10/18 234.36 1.28 87.99% 0.48% 2024/10/11 233.08 5.06 87.51% 1.90% 2024/10/4 228.02 3.16 85.61% 1.16% 2024/9/27 224.86 1.03 84.45% 0.39% 2024/9/20 223.83 0.45 84.06% 0.17% 长流程螺纹钢产量（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 400 350 300 250 200 150 100 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 短流程螺纹产量（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 60 50 40 30 20 10 0 日期 螺纹钢产量 环比 同比 长流程螺纹产量 环比 同比 短流程螺纹产量 环比 同比 2024-10-18 244.07 7.81 -12.19 214.91 7.37 -14.73 29.16 0.44 2.54 2024-10-11 236.26 11.12 -16.53 207.54 8.87 -18.60 28.72 2.25 2.07 2024-10-04 225.14 19.68 -29.11 198.67 19.23 -29.32 26.47 0.45 0.21 2024-09-27 205.46 11.23 -58.01 179.44 8.50 -54.01 26.02 2.73 -4.00 螺纹长流程产能利用率（%） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 100 90 80 70 60 50 40 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹钢短流程产能利用率（%） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 70 60 50 40 30 20 10 0 日期 长流程螺纹产能利用率 环比 同比 短流程螺纹产能利用率 环比 同比 2024-10-18 59.35% 2.04% -4.06% 31.01% 0.47% 2.70% 2024-10-11 57.31% 2.45% -5.14% 30.54% 2.39% 2.20% 2024-10-04 54.86% 5.31% -8.10% 28.15% 0.48% 0.22% 2024-09-27 49.55% 2.35% -14.91% 27.67% 2.90% -4.26% 热卷产能利用率（%） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 90 85 80 75 70 65 60 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 热卷产量 环比 同比 热卷产能利用率 环比 同比 2024-10-18 305.29 -2.90 -4.08 77.99% -0.75% -1.05% 2024-10-11 308.19 2.35 -8.74 78.74% 0.60% -2.23% 2024-10-04 305.84 9.56 -14.19 78.14% 2.45% -3.62% 2024-09-27 296.28 -5.00 -19.44 75.69% -1.28% -4.97% 螺纹总库存（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹表观消费（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 600 500 400 300 200 100 0 -100 日期 螺纹钢表现需求 环比 同比 螺纹钢总库存 环比 同比 螺纹社会库存 环比 同比 螺纹钢厂库存 环比 同比 2024-10-18 257.84 9.34 -41.99 427.08 -13.77 -222.14 283.01 -19.37 -174.65 144.07 5.60 -47.49 2024-10-11 248.5 60.99 -20.16 440.85 -12.24 -251.94 302.38 -13.46 -181.16 138.47 1.22 -70.78 2024-10-04 187.51 -67.95 -11.42 453.09 37.63 -255.57 315.84 28.51 -185.56 137.25 9.12 -70.01 2024-09-27 255.46 33.06 -45.09 415