2024年第三季度报告点评：业绩弹性继续兑现，黄金资源版图再扩张

事件概述
紫金矿业发布2024年三季报，前三季度实现营业收入2303.96亿元（同比增长2.39%），归母净利润243.57亿元（同比增长50.68%），扣非归母净利润237.47亿元（同比增长56.16%），均创历史新高。单季度（2024Q3）业绩表现亮眼：营业收入799.80亿元（同比增长7.11%），归母净利润92.73亿元（同比增长58.17%）。

业绩驱动因素
公司主要矿产品（金、铜、锌、银）产量量价齐升，高利润弹性持续释放。前三季度产金54.27吨（同比+8.33%）、产铜78.95万吨（同比+4.67%）、产锌30.97万吨（同比-4.18%）、产银331.11吨（同比+6.69%）；平均销售单价分别提升25.53%、13.86%、21.98%、32.66%，毛利率同步提升。矿山企业毛利率达57.71%（同比+7.42pct），综合毛利率19.53%（同比+4.37pct）。金铜价格高位及控本增效推动业绩向好，未来金价上涨预期下，公司产量规划明确，业绩有望稳健增长。

海外布局
公司拟10亿美元收购加纳Akyem金矿100%权益，该矿保有黄金资源量54.4吨，储量约34.6吨，对实现2028年产金超100吨目标具有重要意义。

投资建议
预测2024-2026年营收分别为3279.44/3618.04/3864.29亿元（同比+11.77%/+10.32%/+6.81%），归母净利润分别为322.41/381.37/433.95亿元（同比+52.66%/+18.29%/+13.79%），EPS分别为1.21/1.43/1.63元/股，对应PE分别为14.71/12.44/10.93倍。维持“买入”评级。

风险提示
黄金、铜等金属价格大幅下跌；项目进度不及预期。