聚烯烃日报：油价小幅反弹，检修量仍偏高

期货研究报告|聚烯烃日报2024-10-24 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 油价小幅反弹，检修量仍偏高 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性：国际油价小幅反弹，检修装置仍处在高位，PE开工率降低至偏低水平，PP开工率亦快速下行，聚烯烃供应压力减轻，给予市场一定支撑。预计未来开工率将回升，新装置中石化英力士PE与PP各有一套装置投产，PE进口窗口打开，内外盘供应均有增量预期。下游需求旺季，终端刚需较好，但下游工厂延续刚需采购，上游生产企业去库较慢。短期预计聚烯烃区间整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存80万吨（-3.5）。 基差方面，LL华东基差在250元/吨，PP华东基差在0元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际油价小幅反弹，检修装置仍处在高位，PE开工率降低至偏低水平，PP开工率亦快速下行，新装置中石化英力士PE与PP各有一套装置投产。 进�口方面，LL进口利润微利，PP�口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/10/23 2024/10/22 石化库存（万吨） -2.5 80 82.5 LL01 19 8,115 8,096 LL05 20 8,026 8,006 LL09 18 8,026 8,008 LL1-LL5 -1 89 90 LL5-LL9 2 0 -2 LL9-LL1 -1 -89 -88 LL华北基差 0 150 150 LL华东基差 -20 250 270 LL华南基差 -19 385 404 brent主力（美元/桶） 1.55 75.61 74.06 LLDPE生产利润（原油制） -99 714 814 LLDPE华北 19 8,265 8,246 LLDPE华东 -1 8,365 8,366 LLDPE华南 0 8,500 8,500 HDPE注塑华东 -50 7,650 7,700 HDPE低压膜华东 0 8,350 8,350 HDPE中空华东 0 8,400 8,400 LDPE华东 -50 10,750 10,800 LL华东-华北 -20 100 120 LL华南-华东 -19 235 254 HD注塑-LL（华东） -69 -615 -546 HD薄膜-LL（华东） -19 85 104 HD中空-LL（华东） -19 135 154 LD-LL（华东） -69 2,485 2,554 LL美金成本（元/吨） 0 8,213 8,213 LL华东进口盈亏（元/吨） -1 152 153 LL中国CFR（美元/吨） 0 950 950 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -19 35 54 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 18 1,518 1,500 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/10/23 2024/10/22 石化库存（万吨）-3.5 80 83.5 PP0114 7,471 7,457 PP0512 7,476 7,464 PP0918 7,497 7,479 PP1-PP52 -5 -7 PP5-PP9-6 -21 -15 PP9-PP14 26 22 PP华东基差-20 0 20 PP华北基差-20 150 170 PP华南基差-1 190 191 brent主力（美元/桶）1.55 75.61 74.06 PP生产利润（原油制）-124 -320 -195 丙烷CFR华东（美元/吨）-1 653 654 PP生产利润（PDH制）3 -174 -177 PP华东拉丝-6 7,471 7,477 PP华北拉丝-6 7,475 7,481 PP华南拉丝13 7,661 7,648 PP华东低融共聚0 7,950 7,950 PP华东均聚注塑0 7,700 7,700 PP拉丝华南-华东19 190 171 PP拉丝华东-华北0 -4 -4 PP均聚注塑-拉丝（华东）6 229 223 PP低融共聚-拉丝（华东）6 479 473 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 885 885 PP拉丝进口成本（元/吨）0 7,656 7,656 PP拉丝进口盈亏（元/吨）-6 -185 -179 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）1 -30 -30 山东粉料（元/吨）0 7,310 7,310 山东丙烯（元/吨）20 6,995 6,975 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）-6 165 171 山东粉料生产利润（元/吨）-20 -235 -215 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨）6 -21 -27 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）-6 1,436 1,441 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 450 350 250 150 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 8900 8700 8500 50 -50 8300 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 300 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 8300 200 100 8100 7900 7700 07500 -100 -200 7300 7100 6900 -3006700 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比