宏观大类日报：关注欧元区10月PMI初值

核心观点

• 市场分析：国内政策迎来明显拐点，货币和财政政策双管齐下，市场情绪持续改善。多项重磅政策推出，包括降存款准备金率、降存量房贷利率、创设支持股票市场的政策工具等。LPR下调25bp，社会融资成本降低，有利于促进投资和消费。长期关注财政政策总量和落实进程，有望逐步拉动商品实物工作量。
• 美元指数：阶段反弹，受美国经济韧性和美债利率回升影响，叠加欧洲经济数据较弱和欧洲央行降息周期。但全球仍处降息周期，基础货币紧缩，美元反弹持续性需关注。
• 商品分板块：
  • 黑色板块：对政策情绪敏感，短期受支撑。
  • 有色金属：供应偏紧提供支撑。
  • 工业品：核心在于国内扩财政能否顺利。
  • 能源：受地缘影响表现最强，但中期原油维持偏空，欧佩克增产和能源转型加速导致明年供应过剩压力增加。
  • 农产品：油脂板块表现最强，拉尼娜导致南美干旱，巴西种植进度推迟。黄金短期跟随市场情绪波动，确定性较强。

风险提示

• 地缘政治风险（能源板块上行风险）、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

• 国家主席习近平表示做大做强新开发银行，推动国际金融体系改革。
• 国家发改委加大助企帮扶力度，优化营商环境，解决涉企违规执法问题。
• 商务部将对最不发达国家单边开放，实施零关税优惠。

关键数据

• LPR：1年期3.1%（-25bp），5年期以上3.6%（-25bp）。
• 中央预算内投资7000亿元已下达，超长期特别国债7000亿元全部落实。
• 美国九月非农数据超预期，鲍威尔预计年内降息50bp。
• 欧洲央行如期降息25bp。