24Q3营收同增，AI推动三大业务平台持续发力

2024年10月23日 公公司点评 司增持/维持 研天娱数科(002354) 究昨收盘:3.55 传媒互联网 24Q3营收同增，AI推动三大业务平台持续发力 走势比较 太平洋证券股份有 限股票数据 公总股本/流通(亿股)16.55/16.18 司总市值/流通(亿元)58.74/57.45 事件： 公司2024年前三季度实现营收12.00亿元，同比下降-11.53%；归母净利润-858万元；归母扣非净利润-7111万元。其中，2024Q3实现营收4.39亿元，同比增长23.58%；归母净利润-190万元；归母扣非净利润-282万元。 2024Q3营收同比增长23.58% 公司第三季度营收同比增长23.58%。此外，公司前三季度营收同比下滑，归母净利润出现7111万元亏损，主要系合营、联营企业投资收益减少及根据最新诉讼结果调整导致投资收益亏损，以及应收账款计提减值准备减少导致信用减值损失同比减少-220.72%。 依托AI技术，三大业务平台持续发力 公司自研“智者千问”大模型已完成算法和模型双备案。同时，三大业务平台持续迭代，为多个行业提供数字化转型和智能化升级。其中，1）AI营销SaaS平台魔方mix提供AIGC广告素材生成、广告投放策略优化、AI直播电商转化功能。24H1服务企业客户数量超1600家。2）空间智能MaaS 证12个月内最高/最低价 券(元) 研相关研究报告 究 6.80/2.41 平台元享提供面向3D空间智能领域的基础大模型服务，现有的AI+3D可视化和AI+3D数据集功能涵盖33个功能模块。3）移动应用分发PaaS平台通过服务众多头部生成式AI产品，实现新增长。24H1新增用户1252万，服务移动应用数量超6000个。 报 《24Q1业绩同比增长，数字平台赋能 营销业务》—2024-05-07 告《数据要素价值持续释放，AI技术赋 能营销服务和游戏研发》--2023-10-29 证券分析师：郑磊 E-MAIL：zhenglei@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523060001 联系人：李林卉 E-MAIL：lilh@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190123120023 数据资源及流量谷助力数据要素发展 数据资源方面，公司以各业务平台汇聚的文本、图像、音视频、3D数据为基础，形成多个私有数据集。目前积累约400万条营销视频素材、超80万组3D数据、35万组多模态数据。数字业务场景方面，继山西数据流量谷之后，大连数据流量谷也于24年上半年正式开园。目前山西园区已吸 引数字智造、数字文娱等16个数字经济细分领域的约800家企业入园，为公司数字化、智能化业务持续提供丰富应用场景。 盈利预测、估值与评级 公司依托AI技术能力及三大业务平台推动数据流量业务发展，并且数据流量谷将为公司数字化业务持续提供应用场景。因此，我们预计公司2024-26年营收分别为18.63/19.75/20.84亿元，对应增速5.74%/6.02% /5.56%，归母净利润分别为0.13/0.20/0.37亿元。维持公司“增持”评级。 风险提示 AI行业技术发展不及预期的风险，公司AI技术进展不及预期的风险，公司数据流量业务发展不及预期的风险。 P 公司点评 2 盈利预测和财务指标 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）1761 1863 1975 2084 营业收入增长率(%)1.07% 5.74% 6.02% 5.56% 归母净利（百万元）-1087.06 13.27 20.10 37.11 净利润增长率(%)-284.30% 101.22% 51.45% 84.63% 摊薄每股收益（元）-0.66 0.01 0.01 0.02 市盈率（PE）-5.40 443 292 158 资料来源：iFind，太平洋证券研究院，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 P 公司点评 3 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 321 373 477 567 666 营业收入 1743 1761 1863 1975 2084 应收票据及账款 308 407 332 351 371 营业成本 1451 1373 1447 1525 1601 预付账款 21 23 25 27 29 税金及附加 3 2 3 3 3 其他应收款 50 38 54 58 61 销售费用 123 129 102 115 124 存货 25 19 23 24 26 管理费用 149 185 155 160 166 其他流动资产 35 25 23 24 26 研发费用 63 61 62 62 64 流动资产总计 761 885 934 1052 1178 财务费用 -4 -1 -1 -2 -2 长期股权投资 1096 199 134 102 77 资产减值损失 -155 -315 -58 -54 -53 固定资产 84 92 69 45 22 信用减值损失 -2 -6 -2 -3 -3 在建工程 0 0 0 0 0 其他经营损益 0 0 0 0 0 无形资产 5 4 -12 -29 -46 投资收益 -28 -491 40 63 86 长期待摊费用 7 5 3 0 0 公允价值变动损益 3 -4 0 0 0 其他非流动资产 810 838 837 835 833 资产处置收益 0 12 4 5 7 非流动资产合计 2003 1138 1029 953 887 其他收益 19 11 12 14 12 资产总计 2764 2023 1963 2006 2065 营业利润 -204 -781 91 135 178 短期借款 0 0 0 0 0 营业外收入 11 3 16 10 10 应付票据及账款 179 291 222 234 246 营业外支出 51 229 93 124 149 其他流动负债 162 188 185 196 206 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 342 480 408 430 452 利润总额 -244 -1007 14 21 39 长期借款 14 6 5 3 2 所得税 18 63 0 0 0 其他非流动负债 7 11 11 11 11 净利润 -262 -1070 14 21 39 非流动负债合计 21 17 16 14 12 少数股东损益 21 17 1 1 2 负债合计 363 497 423 444 464 归属母公司股东净利润 -283 -1087 13 20 37 股本 1655 1655 1655 1655 1655 EBITDA -220 -977 57 64 79 资本公积 6991 7230 7230 7230 7230 NOPLAT -283 -998 86 128 169 留存收益 -6293 -7381 -7367 -7347 -7310 EPS(元) -0.17 -0.66 0.01 0.01 0.02 归属母公司权益 2353 1504 1517 1537 1574 预测指标 少数股东权益 47 22 23 24 26 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 股东权益合计 2401 1526 1540 1561 1600 成长能力 负债和股东权益合计 2764 2023 1963 2006 2065 营收增长率 -1.2% 1.1% 5.7% 6.0% 5.6% 现金流量表（百万） 营业利润增长率 -1113% -283.0% 111.7% 48.6% 31.6% 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E EBIT增长率 -628% -306.7% 101.3% 53.0% 89.6% 税后经营利润 -262 -1070 38 57 78 EBITDA增长率 -323% -344.4% 105.8% 11.9% 23.4% 折旧与摊销 28 31 44 44 42 归母净利润增长率 -762% -284.3% 101.2% 51.5% 84.6% 财务费用 -4 -1 -1 -2 -2 经营现金流增长率 -142% 99.1% -79.4% -168.3% -174.0% 投资损失 28 491 -40 -63 -86 盈利能力 营运资金变动 -74 235 -17 -5 -5 毛利率 16.7% 22.0% 22.3% 22.7% 23.2% 其他经营现金流 158 313 -25 -38 -41 净利率 -15.1% -60.7% 0.8% 1.1% 1.9% 经营性现金净流量 -126 -1 -2 -5 -14 营业利润率 -11.7% -44.4% 4.9% 6.9% 8.5% 资本支出 462 2 0 0 0 ROE -12.0% -72.3% 0.9% 1.3% 2.4% 长期投资 0 -20 0 0 0 ROA -10.2% -53.7% 0.7% 1.0% 1.8% 其他投资现金流 548 -21 107 96 113 ROIC -15.9% -48.1% 7.5% 12.0% 16.7% 投资性现金净流量 86 -43 107 96 113 估值倍数 短期借款 0 0 0 0 0 P/E -21 -5 443 292 158 长期借款 12 -8 -2 -2 -2 P/S 3 3 3 3 3 普通股增加 -8 0 0 0 0 P/B 2 4 4 4 4 资本公积增加 -37 239 0 0 0 股息率 0 0 0 0 0 其他筹资现金流 -1 -137 1 2 2 EV/EBIT -25 -9 424 273 142 筹资性现金净流量 -33 94 -1 0 1 EV/EBITDA -28 -9 95 84 67 现金流量净额 -64 50 104 91 99 EV/NOPLAT -22 -9 63 42 31 资料来源：iFinD，太平洋证券研究院 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座 深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号 广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为： 91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有