迈克生物机构调研纪要

迈克生物机构调研报告 调研日期:2024-10-23 迈克生物是一家专注于体外诊断产品研究、生产和销售的公司,拥有专业的研发、生产和管理运营团队,具备研发制造体外诊断设备、试剂、校准品和质控品的系统化专业能力。产品涵盖生化、免疫、POCT、凝血、输血、血球、尿液、分子诊断、病理等技术平台,能够满足医学实验室90%以上的需求。公司曾通过CMDISO13485、CQCISO14001、TUVISO13485认证和部分产品CE认证,并率先成为国际临床化学与检验医学联合会(IFCC)在中国的企业会员和CNAS医学参考实验室认可的企业。公司的目标是成为全球诊断产业一流企业,致力于为全球客户提供优质的产品和服务,将人类生命健康事业作为企业不断前进的动力和方向。 2024-10-23 董事会秘书史炜,财务总监尹珊,销售总监崔文波 2024-10-23 分析师会议,电话会议- 国联证券 证券公司 郑薇,林艾灵 东方证券 证券公司 刘迎,邹秉昂 银河证券 证券公司 程培,孟熙 太平洋证券 证券公司 李啸岩,谭紫媚 国泰君安证券 证券公司 赵峻峰 广发证券 证券公司 陈子晗,李润兰 华安证券 证券公司 李婵 中金公司 证券公司 陈诗雨 民生证券 证券公司 朱凤萍 海通证券 证券公司 陆一韬 华宝基金 基金管理公司 魏扬帆 国盛证券 证券公司 杨芳 招商基金 基金管理公司 朱之光 华泰资产 保险资产管理公司 李沙 红塔红土基金 基金管理公司 曹阳 光大保德信基金 基金管理公司 邵琳,詹佳 施罗德投资 投资公司 安昀 鹏华基金 基金管理公司 张栓伟 蜂巢基金 基金管理公司 赵花琴 泰康基金 其它 马敦超 西部利得基金 基金管理公司 温震宇 民生加银基金 基金管理公司 刘霄汉 中信建投证券 证券公司 喻胜锋,王在存,赵哲锐 嘉实基金 基金管理公司 程佳 广发基金 基金管理公司 邱羽 鹏扬基金 基金管理公司 王雪刚 泉果基金 基金管理公司 孙梦瑶 交银施罗德基金 基金管理公司 周章庆 国寿安保基金 基金管理公司 李博闻 金信基金 基金管理公司 谭智汨 长盛基金 基金管理公司 张伟光 诺安基金 基金管理公司 黄友文 嘉合基金 基金管理公司 王玉英 华泰证券 证券公司 杨昌源,高鹏 中欧基金 基金管理公司 任逸哲 宝盈基金 基金管理公司 郝淼 禧弘基金 基金管理公司 杨莹 汇丰晋信基金 基金管理公司 李博康 中科沃土基金 基金管理公司 雷蓉 博道基金 基金管理公司 高启予 工银瑞信基金 基金管理公司 杨柯 摩根士丹利基金 基金管理公司 王卫铭,王大鹏 融通基金 基金管理公司 余思慧 富安达基金 基金管理公司 朱义 国信证券 证券公司 张佳博,张超,贺平鸽,贾瑞祥 凯石基金 基金管理公司 许迟 中航基金 基金管理公司 王子瑞 易方达基金 基金管理公司 朱明新 中邮基金 基金管理公司 杨朋 摩根基金 基金管理公司 钱正昊 玖鹏资产 资产管理公司 陆漫漫 青骊投资 投资公司 赵栋 明河投资 投资公司 张桥石 景领投资 投资公司 傅深林 汇升投资 投资公司 徐凌 东兴证券 证券公司 朱佳怡 山合私募 - 徐作为 泾溪投资 投资公司 柯伟 青榕资产 资产管理公司 唐明 五地投资 - 成佩剑 禾永投资 投资公司 马正南 东证融汇 资产管理公司 荆香玉 泓澄投资 投资公司 金善玉 华强鼎信投资 投资公司 易来陟 人寿资产 保险资产管理公司 赵文龙 凯丰投资 投资公司 薛良辰 中信证券 证券公司 倪秉泽,曾令鹏 高毅资产 资产管理公司 万明亮 相聚资本 其它 邓巧 浙商自营 证券公司 翁晋翀 朴易资产 资产管理公司 董国星 海通资管 资产管理公司 钱玲玲 天风资管 其它 邱天 正圆投资 投资公司 戴旅京 翼虎投资 投资公司 熊斌 平安资产 保险资产管理公司 黄彬 千宜资产 资产管理公司 韦力心 万和证券 证券公司 许俊武 景熙资产 其它 程锋 上汽颀臻(上海)资产 资产管理公司 沈怡雯 半夏投资 投资公司 张心捷 保银投资 投资公司 谢磊 大家资产 其它 吴斌 途灵资产 资产管理公司 赵梓峰 阳光资产 保险资产管理公司 赵孟甲 源乐晟资产 资产管理公司 卢大毛 SUPERSTRINGCAPITALMANAGEMENTLP其它陈曦巨杉(上海)资产 资产管理公司 何川 光大证券 证券公司 朱成凯 清池资本 其它 丁智栋 立格资本 其它 GraceLu 三登投资 - 殷澍平 幸福人寿 寿险公司 张王越 中国人民养老保险 综合保险公司 王晓琦,毛雅婷 农银人寿保险 寿险公司 赵晶 人保资产 保险资产管理公司 吴锋 MightyDivine 其它 刘宏 1、经营业绩介绍 2024年前三季度,市场环境充满挑战,公司在保持战略定力和既定市场策略的同时,持续推进智慧化实验室整体解决方案的落地和核心产品的研发投入,集中优势资源,加快渠道整合与优化。 收入端,前三季度实现营业收入19.47亿,同比下降7.92%,单三季度同比下降8.94%。其中自主产品收入14.32亿元,占比73.55%,同比增长6.55%,自主产品第三季度同比增长为3.39%。非自主产品业务实现收入5.15亿,占比26.45%,同比下 降32.42%,单三季度同比下降32%。 利润端,前三季度实现归母净利润2.81亿,同比增长4.72%。单三季度同比下降15.13%。主要系收入下降、研发投入与销售费 用增长导致。另一方面虽然营收下滑、自主产品业务增长放缓,但业务整合带来了运营效率的改善,自主产品的增长和资产减值损失的改善对利润有积极影响。综合毛利率约58%,较23年略有提升,主要受益于产品结构调整导致。 2、业务进展介绍 流水线及主要仪器情况:2024年1~9月新增流水线安装233条,累计已安装723条;其中四大流水线2024年1~9月新增安装177条,累计已安装606条。免疫发光仪器2024年1~9月新增出库1020台,其中i6000、i3000共414台,i1000、i800共606台;免疫各类仪器市场保有量总计6,031台。 免疫试剂:前三季度销售收入占比自主试剂产品销售收入57.02%,销售收入同比增长12.84%,测试数同比增长27.66%;生 化试剂:前三季度销售收入占比自主试剂产品销售收入29.43%,销售收入同比下降13.84%,测试数同比增长17.02%临检试剂:前三季度销售收入占比自主试剂产品销售收入12.72%,销售收入同比增长31.41%,测试数同比增长43.81%。目前各地 的集采政策在逐步落地实施,各个地区的情况亦有差异,具体情况仍需持续跟踪。根据公司观察,行业竞争格局正在发生变化,未来在新的市场竞争格局中流水线整体解决方案的优势将逐步体现。 3、投资者问答环节 ①集采、DRG等政策对公司流水线的整体影响? 答:政策对市场环境的影响还在持续进行中,难以完全用数据进行量化,受益于公司流水线产品在市场上的口碑及认可度的提升,生免和临 检在二甲、三甲医院都有诸多项目落地,同时公司和经销商合作密切,整体来看公司流水线的推进情况在行业内是处于领先地位的。 ②代理业务剥离进度,什么时候影响将完全出清? 答:代理业务这部分继续合作的战略产品未来依然会存在;2024年我们主要是加快贸易公司的调整,实现贸易业务的快速剥离,预计至今年年末会基本完成,但是财务影响的出清会有所延迟。 ③集采等政策影响是否会出现医院延迟采购试剂的情况? 答:医院的产品库存一般控制在一个月左右,所以为了满足临床需求,不太会存在延迟采购的情况,市场上现有库存情况,对公司来说也是可 控的。 ④集采价格变化对免疫产品毛利率的影响? 答:2024年前三季度免疫试剂平均毛利率为85%,同比提升3%,同比提升的原因主要是产品结构中高毛利率的产品比重增长,在研发特别是原料自产替代方面成本控制有一定程度的体现。 ⑤今年股权激励目标进展完成情况? 答:公司设置的考核目标是和生产经营指标紧密相关且具有挑战性的,受外部环境影响,流水线的安装速度会有一定程度的延迟,股权激励 除了流水线指标外,还有另外两项指标,指标之间互相影响,所以对公司来讲会有一定程度的压力。 ⑥C2000上市后的情况? 答:C2000和C1000型号已发布,C1000刚进入市场,尚未大规模引入Max产品,预计明年中上期C2000将通过流水线形态推广 。 ⑦Max流水线的配置和产出情况如何? 答:Max流水线有纯免疫和生化免疫两种形态,纯免疫占20%-30%,生化免疫占70%左右。配置上,通常有2到4台免疫设备,销售 平均可达200万左右。当年安装的Max流水线中免疫仪器单台年产出接近40万,往年安装的单台年产出为60万,平均年化单产为56万。 ⑧公司在2024年三季度的海外业务表现如何?对全年预期如何? 答:2024年前三季度,公司海外市场销售收入为1.2亿元,同比增长约67%至70%。全年预算目标为1.4亿元,预计实际收入会更高。公司制定了“16+1”海外战略,积极拓展市场,并计划在合适时机在海外国家设立销售子公司或本土化工厂。 ⑨发光检验量的增长预期如何?集采后行业价格和利润空间如何? 答:免疫项目测试量的增速约为20%。但价格因集采等政策在下降。DRGs实施带来的项目拆分对短期影响较大,但长期来看,市场将良性发展,需求量会增加。集采后,经销商的毛利率约为30%,对进口品牌压力较大,但公司提供的毛利率仍有较大空间,支持经销商的产品投入和服务。 ⑩终端收费降价趋势会对公司出厂价产生影响吗? 答:终端收费降价是必然趋势,国家已对一些项目设定限价。集采后,医院的使用价格和经销商的合理价格水平已确定。医院面临盈利水平下降的压力,检验科将从利润中心变为成本中心。我们通过智慧实验室建设来降低医院成本,以适应检验收费调整,支持医院的高质量发展 。 ？公司免疫试剂在不同领域的收入和增长情况如何? 答:免疫试剂中,2024年前三季度传染病板块销售收入增长7.15%,测试数增长19%。甲功板块销售收入增长接近3%,测试数增 长接近40%。肿标板块销售收入增长接近15%,测试数增长接近36%。心肌炎症等其他板块的测试数增长超过20%,销售收入增长在15%以上。激素类产品虽然增长显著,但占比仍小,未单独列出。 ？IVD集采政策的降价和去库存从何时开始? 答:IVD产品的效期较为确定,医院库存有限,压力多转移到经销商。虽然有些经销商担忧库存压力,但我们与经销商的库存管理良性,对公司影响不大,可以保持供应正常,并且库存压力可控。