迈克生物机构调研纪要

迈克生物机构调研报告 调研日期:2023-07-31 迈克生物是一家专注于体外诊断产品研究、生产和销售的公司,拥有专业的研发、生产和管理运营团队,具备研发制造体外诊断设备、试剂、校准品和质控品的系统化专业能力。产品涵盖生化、免疫、POCT、凝血、输血、血球、尿液、分子诊断、病理等技术平台,能够满足医学实验室90%以上的需求。公司曾通过CMDISO13485、CQCISO14001、TUVISO13485认证和部分产品CE认证,并率先成为国际临床化学与检验医学联合会(IFCC)在中国的企业会员和CNAS医学参考实验室认可的企业。公司的目标是成为全球诊断产业一流企业,致力于为全球客户提供优质的产品和服务,将人类生命健康事业作为企业不断前进的动力和方向。 2023-08-02 董事会秘书史炜,财务总监尹珊 2023-07-312023-08-02 迈克生物(安和园区)、线上会议 现场参观,电话会议,分析师会议 国联证券证券公司- 国融证券证券公司- BoyuCapital其它- ChinaAlphaFundManagement其它- HBMPartnersHongKongLimited其它- HSBCGlobalAssetManagement其它- IndusCapital其它- OrbiMedAdvisorsLLC其它- Point72-- UBSAssetManagement其它- 国盛证券 证券公司 - 国泰君安 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 中邮证券 证券公司 - 山西证券 证券公司 - 华安证券 证券公司 - 中天国富证券 证券公司 - 东方证券 证券公司 - 国信证券 证券公司 - 万和证券 证券公司 - 诺安基金 基金管理公司 - 工银瑞信 基金管理公司 - 农银人寿保险 寿险公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 民生加银基金 基金管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 建信基金 基金管理公司 - 上投摩根基金 基金管理公司 - 中国人寿 寿险公司 - 天风证券 证券公司 - 国寿安保基金 基金管理公司 - 长江养老保险 寿险公司 - 江苏瑞华 投资公司 - 泰康资管 保险资产管理公司 - 泰信基金 基金管理公司 - 中国对外经济贸易信托 信托公司 - 中航基金 基金管理公司 - 中信资管 资产管理公司 - 中再资管 其它 - 安邦资产 保险资产管理公司 - 中信建投 证券公司 - 安信证券资管 其它 - 北京凯读投资 投资公司 - 华信金工 - - 淳厚基金 基金管理公司 - 大智慧投资 - - 淡水泉 投资公司 - 东方睿石 投资公司 - 红杉资本 产业基金 - 东吴证券自营 其它 - 敦和资产 资产管理公司 - 太平洋证券 证券公司 - 丰琰投资 - - 光大证券自营 证券公司 - 广东正圆 - - 国信QFII - - 海南拓璞 - - 杭州河清 - - 杭州优益增 投资公司 - 金鹰基金 基金管理公司 - 金元顺安基金 基金管理公司 - 经济研究所 - - 申万宏源 证券公司 - 景泰利丰 投资公司 - 混沌天成资产 资产管理公司 - 明世伙伴基金 基金管理公司 - 华尚股权投资 投资公司 - 盘京投资 投资公司 - 青骊投资 投资公司 - 轻盐创投 创业投资公司 - 融通基金 基金管理公司 - 瑞锐投资 投资公司 - 厦门金恒宇 基金管理公司 - 东北证券 证券公司 - 山高国际 - - 上海峰境 - - 海通证券资管 其它 - 海和谐汇一 - - 上海景领 - - 上海聚鸣 投资公司 - 上海领久 - - 上海盘京 投资公司 - 上海森锦 投资公司 - 上海慎知 资产管理公司 - 银河证券 证券公司 - 上海域秀 资产管理公司 - 上海原泽 - - 申万自营 其它 - 深圳多鑫 - - 深圳量度资本 投资公司 - 深圳市凯丰投资 投资公司 - 深圳中金岭南 - - 四川振兴 - - 天津易鑫安 资产管理公司 - 西藏源乘投资 基金管理公司 - 国金证券 证券公司 - 相聚资本 其它 - 兴合基金 基金管理公司 - 幸福人寿 寿险公司 - 阳光资产 保险资产管理公司 - 野村东方国际 证券公司 - 银杏环球 其它 - 元生创投 - - 珠海世豪 - - 新加坡保宁资本 其它 - 成都廪实基金 - - 一、公司2023年上半年经营业绩概要(一)上半年业绩拆分 公司2023年上半年营业收入13.8亿元、归母净利润1.75亿元,同比下滑22.5%、56.9%。从收入结构来看,上半年试剂销售收入自主常规产品8.1亿 元、新冠500余万元,代理产品4.96亿元。进一步看自主常规产品,免疫、生化、临检分别为4.2、2.9、0.8亿,同比增长分别为16%、3%、39%,常规业务整体同比增长13%。 单二季度来看,自主常规业务同比增长与一季度情况相差不大。从测试数来看,环比和同比增长均高于收入增速,而出厂均价有所下降,主要原因在于公司直销向分销转换、近两年部分区域也有挂网等带来的价格变化;从平均毛利率来看,与上年平均毛利率相比未发生明显变化 ;二季度净利润较一季度有所下滑,除了我们在定期报告中披露的计提存货减值准备外,公司持续加大研发投入。公司上半年研发费用同比增长23%,研发投入同比增长33%。 (二)仪器及流水线市场推广情况 目前迈克产品平台各载体已经非常丰富了,流水线推广将会是近两年公司市场工作的重点。 1、免疫仪器:从仪器出库情况来看,2023年上半年免疫仪器出库近600台,其中i3000出库244台,i1000出库211台,i800出库140台(其中海外有52台i800出库)。 2、血球仪器:5系、8系的血球仪器,2023年上半年新增出库633台 3、流水线:2023年上半年生免流水线(包含LABASMAX与MACHI 5000)新增出库84条,累计109条;血液流水线2023年上半年出库85条,累计共330条。 4、其他产品:2023年上半年还有其他自产仪器出库约300台,包括血 凝、尿液、生化等。二、投资者互动问答 Q1:对于自主的免疫生化产线流水线在营收端的带动,公司预计什么时候会有较为明显的体现? 回复:在供应链稳定的情况下,生免流水线本年装机目标保持不变,即不低于200条,另外血球流水线目标不低于200条。公司目前流 水线主要在二级及以上的医院进行装机,二级医院相对量会更大,三级医院也会进行一些标杆医院的建设,下半年会进行市场案例分享。对于装机产出情况,首先公司会根据不同客户做相应的测算,确保投入产出,另外由于每一家客户进度不同,并非装机后一两个月就能够有所呈 现,通常会经过安装、调试、启用之后,逐步常态化,比如装机运行后3-5个月试剂采购量会有一定增长,半年到一年逐渐有所放量。Q2:安徽省公布集采品种,包括术前八项、性激素和糖尿病两项,公司如何解读这次集采影响啊,有何措施进行应对? 回复:目前安徽省正在邀请一些省份一起参与此次的18个项目的免疫集采,处于公示和邀请阶段,我们也会关注并反馈相应意见和建议,特别是包括进口国产、方法学上的政策区分等。此次集采的18个项目中,公司直接化学发光平台涉及17个项目,公司针对所有集采项目 均会努力进入A组别,应对策略等需要等到具体政策出台才会相对明确。总体来看公司免疫试剂收入中,传染病项目占比较高,而传染病在部分省区的价格不太一样,我们现阶段认为可参考生化肝功的终端降价幅度,最终降幅以正式文件为准来看具体影响。 Q3:今年肝功生化类集采在江西和福建开始落地,其集采品类对公司收入、毛利率、出厂价的影响? 回复:江西生化肝功的集采共26个项目,公司涉及23个项目,包括19个肝功、4项血脂,占到公司生化销售量约30%。目前江西省从7月1号开始正式推行,终端价格执行正在逐步开展,目前还未能明确体现影响,公司保持密切关注、持续跟进。 Q4:今年江西进行肾功、心标类集采前期工作,这些品类后续推进集采对公司有何影响? 回复:江西肾功和心肌集采品种共16个肾功项目、13个心肌酶项目,公司肾功约12个项目、心肌酶约7个项目。涉及品类在生化销售占比中预期30%-40%。肾功、心肌集采品种及方案可能会比之前的肝功集采的推进速度更快。报表上未达到实质上影响,预计今年下半年到明年在肝功项目上会逐步呈现,肾功和心肌项目影响依托于后期方案落地推行情况。 Q5:新冠相关存货减值情况? 回复:由于新冠疫情的不可持续性,今年上半年对公司分子、快检、免疫三个平台涉及新冠产品的原料、成品、半成品计提了跌价准备,金额4000余万。去年年底抗原产品推行速度较快,期间阶段性的变化较大,影响公司存货储备的整体情况。 Q6:去年下半年新冠相关收入和利润贡献多少?今年下半年是否有相关基数的影响? 回复:新冠分子核酸产品2022年销售收入约6亿元,若涵盖新冠相关的抗体检测、抗原自测等相关产品,2022年新冠产品销售收入约7亿,7亿元其中上半年约4亿元,下半年约3亿元。2023年上半年,新冠产品销售收入约500- 600万。分子产品线在医院还有一些常规检测的开展,但不会有太多增量,预计2023年下半年销售情况跟上半年持平或略有降低。2 022年随着集采,全年的出厂价格逐步回落,上半年新冠产品毛利率60%-70%,年末平均毛利率在50%左右。Q7:代理业务利润在公司净利润中的占比? 回复:代理业务2023年上半年收入4.9亿,较去年同期下降了21%。全年代理产品销售预期同比下降20%-30%,和公司战略规划吻合。代理业务平均毛利率约20%,净利率预估在10%-15%,预计下半年对公司的利润贡献会进一步降低。 Q8:江西肝功生化集采后市场份额变化趋势? 回复:集采对财务数据的影响还没有体现,但目前公司的生化试剂的销量在持续增长,部分地区也在进行相应的价格调整以及经销商合作推进,近两年个别区域份额有所增长。随着集采落地,集采省份如果全面执行,肝功的市场份额预计会有所提升。今年上半年公司生化试剂的测试数增长接近20%,相比前两年增速有明显提升。下半年我们将跟踪集采区域及非集采区域的市场变化情况。 Q9:公司业务调整的进度? 回复:上半年公司代理业务同比下滑21%,下半年依然会加速代理业务的调整。代理业务今年调整之后,预计未来的年销售规模在6-7 亿的水平,明后年预计可能还会有小幅的调整,代理产品方面我们主要是继续与日立的持续合作。整体来看目前代理产品综合毛利率20% ,净利率10-15%的水平。另外关于直销转分销,目前自主产品的分销占比超过60%,直销占比超过30%,下半年会继续对直销部分进行调整,公司希望今年调整到位,但直销依然还会存在,例如重点客户标杆医院,因此未来可能还会有一定的占比。 Q10:i800的产品定位和i1000及i3000有何不同?各类机型的单产? 回复:i800去年拿到注册证,今年开始进行市场销售推广,主要是替代基层的一些小发光,另外公司会以i800机型进行海外出口。2023年上半年,i800有52台出库到海外。i800和i1000在速度各方面差别不会太大,应用场景相对较广,i3000则主要 是通过流水线的形式在二级及以上医院进行布局。目前i3000单产约40万/年,比之前略有提升,i1000单产约8万/年到10万 /年,i800作为新推出产品,平均单产还有待后续跟踪。Q11:肝功集采后经销商的利润空间的变化?发光目前的利润空间? 回复:整体来看,目前给一级经销商的毛利率不低于30%,会保证一级经销商和二级经销商的价格梯度与盈利水平,免疫与肝功相似的价格政策。以前经销商毛利率普遍为40-50%,个别经销商可能更高,集采降价后经销商毛利率水平肯定呈现较大下滑。具体来看,公司 对经销商进行了分级管理,每一层级经销商都有对应的价格,根据当地省份的价格体系和市场情况会有所不同。随着集采的深入,全国的价格体系会趋于一致,但还需要一段过程,公司对于经