指数跟踪
截至2024年10月22日，上证指数上涨0.54%，深证指数上涨0.85%，北证50下跌7.60%，科创50下跌1.45%，创业板指上涨0.30%，中小综指上涨1.36%，恒生指数上涨0.10%；沪深两市成交额19125亿元。
板块表现
申万31个一级行业中，家用电器（2.90%）、传媒（2.59%）、农林牧渔（2.35%）、综合（2.35%）、轻工制造（2.21%）涨幅居前，计算机（-2.55%）、国防军工（-1.50%）、电子（-0.25%）跌幅居前。
策略分析
- 核心观点：政策端强调“降准降息”，Q4基本面有望边际修复。9月经济数据内需层面呈现“消费回暖+投资企稳”，叠加逆周期政策组合拳，未来“反攻”行情将继续，结构上重视科技主线。
- 风险提示：国内出口放缓超预期；美国经济“硬着陆”加速确认。
量化分析
- 核心观点：构建了中证A500指数的有效因子，合成为增强因子，IC达6.05%，多头年化超额收益15.14%。在单边千二手续费率下，策略年化超额收益11.05%，跟踪误差5.66%。
- 风险提示：模型存在时效风险，政策、市场环境变化时结果可能失效。
城投债分析
- 核心观点：2013年以来多家城投平台退出债券市场，2023年趋势加速。退出平台主要分布在江苏、湖南、辽宁，以区县级和地市级为主，曾发行债券数量普遍较低。城投债资产荒逻辑不改，投资者应聚焦缩量区域，挖掘供给价值。
- 风险提示：数据统计误差；信用风险事件扰动。
海风建设分析
- 核心观点：欧洲海风建设进入新一轮增长周期，原材料成本、融资利率等制约因素边际向好，项目投资大幅增加。重点推荐东方电缆，建议关注桩基环节龙头企业。
- 风险提示：海风项目推进不及预期；传统能源价格大幅下降；国际贸易风险；汇率波动风险。
煤价分析
- 核心观点：24年动力煤供需偏松，煤价中枢下行将改善火电企业业绩。建议关注浙能电力、皖能电力、江苏国信。
- 风险提示：新增装机容量不及预期；煤价下行不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期。
公司研究
- 中际旭创：AI发展带动业绩快速增长，800G等高端产品出货比重大幅增加，持续降本增效，毛利率33.32%，净利率22.36%。首次位列全球光模块TOP10第一。
- 天孚通信：AI技术发展带动数据中心建设，高速光器件需求持续增长，24年前三季度归母净利润9.76亿元，同比大幅增长。
- 中控技术：24Q1-3营业收入63.37亿元，同比增长11.58%；归母净利润7.17亿元，同比增长3.36%。剔除汇兑影响，归母净利增速良好，全年有望高于股权激励目标。
- 柳工：海外收入占比较高，多个品类放量助力拓展市场。国内土方机械复苏，规模效应显现，盈利能力提升。
- 行动教育：Q3淡季收入略有承压，订单增速下滑。毛利率略有下滑，费用率控制良好，红利属性凸显。
