“双支柱战略”持续兑现，盈利能力优化

2024年10月20日 公司点评 公买入/维持 司 研长盈精密(300115) 究 昨收盘:15.05 “双支柱战略”持续兑现，盈利能力优化 走势比较 70% 太50% 平30% 洋10% 23/10/20 23/12/31 24/3/12 24/5/23 24/8/3 24/10/14 证(10%) 券(30%) 股长盈精密沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(亿股)13.52/13.52 公总市值/流通(亿元)203.46/203.46 事件：公司发布2024年中报，2024H1公司实现营收76.92亿元，同比增长30.15%，实现归属于上市公司股东的净利润4.33亿元，同比增长428.74%，营收及归母净利润均较去年同期大幅增长 下游需求持续复苏，订单增加带动公司业绩显著提升。2024H1，消费电子领域持续复苏，智能手机出货量连续三个季度稳健攀升，同时，大客户的笔记本电脑产品恢复性增长。公司消费电子业务实现营业收入52.25亿 元，较去年同期增长24.08%。在新能源领域，国内新能源汽车的产销量在2024年上半年增长枪金，公司新能源业务实现营业收入21.44亿元，较去年同期增长54.91%。订单量的显著攀升有效推动了公司产能利用率的提高，毛利率水平得以稳步回升，公司2024H1实现毛利率17.96%，同比提升0.04pcts。 稳步推进生产效率，运营成本逐步降低。公司始终致力于稳步推进规模的自动化和数字化改造进程，以此提升生产效率，降低运营成本，从而巩固市场竞争力。2024H1，公司共发生销售费用，管理费用研发费用合计10.39 司 12个月内最高/最低价 证 (元) 券相关研究报告 16.5/6.93 亿元，占比营业收入13.51%，较去年同期下降3.81pcts。 行业景气度持续攀升，看好公司长期稳定发展。公司下游主要涉及消费电子、新能源行业。短期来看，2024H2消费电子行业的复苏和创新趋势还 研<<营收和净利润快速增长，CNC金属究外观件的竞争优势持续增强>>--报2016-08-22 告 证券分析师：张世杰 E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001 证券分析师：李珏晗 E-MAIL：lijuehan@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080001 证券分析师：罗平 E-MAIL：luoping@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524030001 将受到折叠屏、AI等新技术应用的推动。终端产品将进入销售旺季，随着各大厂商新产品加速探索落地，以及消费品以旧换新政策的支持，消费电子行业将继续保持增长势头，尤其是PC和手机市场。长期来看，公司积极把握人形机器人行业展现出的显著的发展势头，加快了人形机器人精密零组件的布局及业务拓展，进入了全球两大头部人形机器人核心零部件的供应链。2024年6月，公司投资设立了全资子公司深圳市长盈机器人有限公司，主营业务为智能机器人及其精密零组件的研发、生产与销售。 投资建议：公司作为技术实力与市场较为领先的精密制造公司，看好公司由精密制造向智能制造方向发展。我们预计公司2024-26年实现营收170.60、200.97、236.88亿元，实现归母净利润7.68、8.60、9.72亿元， 对应PE26.49、23.67、20.93，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；行业景气度下降风险；大客户风险 盈利预测和财务指标 2023A2024E2025E2026E 营业收入（百万元）13,722.46 17,059.63 20,097.46 23,688.04 营业收入增长率(%) -9.74% 24.32% 17.81% 17.87% 归母净利（百万元） 85.70 768.21 859.69 971.91 净利润增长率(%) 102.23% 796.36% 11.91% 13.05% 摊薄每股收益（元） 0.07 0.57 0.64 0.72 市盈率（PE） 189.29 26.49 23.67 20.93 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 资产负债表（百万） 利润表（百万） 货币资金 1,7352,2573,6933,9304,234 营业收入 15,20313,72217,06020,09723,688 2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E 应收和预付款项3,1882,9893,7764,3845,189营业成本12,56210,99713,46815,68818,352 存货 3,5633,5124,4715,0165,942 营业税金及附加 94 95 119 140 165 流动资产合计 9,0289,56412,53413,82915,784 管理费用 805 808 6821,0051,184 其他流动资产541807594499419销售费用149132171201237 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -308-214 3 5 6 长期股权投资4745373226财务费用24208192160138 在建工程 8651,103 854 689 582 公允价值变动 -4 0 0 0 0 固定资产5,0115,6206,2526,6686,896投资收益-131-38-57-81-85 长期待摊费用 390 272 267 263 258 其他非经营损益 -2 -8 -3 -5 -5 无形资产开发支出3105647309161,107营业利润211601,2071,4141,594 资产总计 17,58418,57321,96923,62925,836 所得税 -49 1 6 7 8 其他非流动资产10,96010,96913,83015,06216,966利润总额191521,2031,4091,588 应付和预收款项 3,1303,8234,4015,0336,006 少数股东损益 26 65 429 542 608 短期借款4,4503,3293,1882,7972,368净利润681511,1971,4021,580 其他负债 2,1813,1083,4733,4793,552 预测指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 长期借款1,9112,1802,1902,2002,210归母股东净利润4286768860972 股本 1,2011,2041,3521,3521,352 负债合计11,67112,44113,25313,51014,137 留存收益 1,9202,0062,8333,6934,665 销售净利率 0.28%0.62%4.50%4.28%4.10% 资本公积2,5692,6163,8123,8123,812毛利率17.37%19.86%21.05%21.94%22.52% 少数股东权益 235 328 7571,2991,908 EBIT增长率 141.55%97.43%256.48%12.48%10.03% 归母公司股东权益5,6775,8037,9608,8199,791销售收入增长率37.63%-9.74%24.32%17.81%17.87% 负债和股东权益 17,58418,57321,96923,62925,836 ROE 0.75%1.48%9.65%9.75%9.93% 股东权益合计5,9126,1318,71710,11911,699净利润增长率107.01%102.23%796.36%11.91%13.05% ROIC 5.19%2.82%8.44%9.00%9.32% 现金流量表（百万） ROA0.24%0.46%3.50%3.64%3.76% 经营性现金流 9372,2281,8362,5602,670 PE(X) 258.25189.2926.4923.6720.93 2022A2023A2024E2025E2026EEPS(X)0.040.070.570.640.72 融资性现金流 757-3401,135-704-713 PS(X) 0.821.161.191.010.86 投资性现金流-1,612-1,371-1,595-1,619-1,653PB(X)2.192.752.562.312.08 现金增加额1125351,436237304EV/EBITDA(X)9.7110.898.897.876.91 资料来源：携宁，太平洋证券 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座 深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号 广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。