转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年10月22日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20241022 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241021》 2024-10-21 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241018》 2024-10-18 《【华创固收】实现5%，还需多少增量？——9 月经济数据解读》 2024-10-18 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241017》 2024-10-17 《【华创固收】隐债已清零，广东为何新发特殊再融资债？》 2024-10-16 市场概况：今日转债多数行业上涨，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比上涨0.19%、上证综指环比上涨0.54%、深证成指环比上涨0.85%、创业板指环比上涨0.30%、上证50指数环比上涨0.43%、中证1000指数环比上涨0.48%。 市场风格：小盘价值相对占优。大盘成长环比上涨0.57%、大盘价值环比上涨0.59%、中盘成长环比上涨1.09%、中盘价值环比上涨0.89%、小盘成长环比上涨0.88%、小盘价值环比上涨1.19%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为840.67亿元，环比减少10.74%；万得全A总成交额为19607.47亿元，环比减少12.03%；沪深两市主力净流出539.84亿元，十年国债收益率环比上升2.47bp至2.15%。转债价格：转债中枢提升，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 113.13元，环比昨日上升0.23%。其中偏股型转债的收盘价为144.85元，环比 下降0.29%；偏债型转债的收盘价为106.04元，环比上升0.41%；平衡型转债的收盘价为115.93元，环比下降0.60%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比17.01%，较昨日环比下降0.19pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比32.90%，较昨日上升0.93pct；收盘价在100元以下的个券有52只。价格中位数为114.79元，环比昨日上升0.34%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为17.92%，环比昨日下降0.43pct；整体加权平价为85.40元，环比昨日上升0.73%。偏股型转债溢价率为3.58%，环比上升0.90pct；偏债型转债溢价率为75.67%，环比下降0.73pct 平衡型转债溢价率为17.77%，环比下降0.07pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计27个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为家用电器（+2.90%）、传媒（+2.59%）、农林牧渔（+2.35%）；跌幅前三位行业为计算机（-2.55%）、国防军工（-1.50%）、电子（-0.25%）。 转债市场共计20个行业上涨，涨幅前三位行业为商贸零售（+3.04%）、汽车 （+3.00%）、有色金属（+1.41%）；跌幅前三位行业为国防军工（-1.97%）、计 算机（-1.87%）、通信（-1.28%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.65%、制造环比+1.08%、科技环比-1.36%、大消费环比+0.58%、大金融环比-0.11%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.51pct、制造环比-1.5pct、科技环比-2.2pct、大消费环比-1.3pct、大金融环比+0.053pct。 (3)转换价值：大周期环比+1.26%、制造环比+1.86%、科技环比-1.44%、大消费环比+2.14%、大金融环比-0.07%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.74pct、制造环比+1.3pct、科技环比-1.8pct、大消费环比+0.67pct、大金融环比-0.11pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 397.61 0.19 2.24 8.88 1.74% 889033.WI 可转债等权 185.55 0.27 3.22 11.60 -0.76% 8841324.W 可转债指数 1612.99 1.19 3.90 28.16 -3.36% 884257.WI 可转债预案 1436.17 0.56 3.28 28.62 -3.33% 000001.SH 上证综指 3285.87 0.54 0.05 20.10 10.45% 399001.SZ 深证成指 10559.51 0.85 2.25 30.56 10.86% 399006.SZ 创业板指 2216.99 0.30 2.86 43.36 17.22% 000016.SH 上证50 2692.66 0.43 -1.12 20.76 15.75% 000852.SH 中证1000 5888.81 0.48 4.86 31.38 0.03% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3500.19 0.56 -0.29 24.10 15.99% 801812.SI 中盘指数(申万) 3729.66 0.95 2.73 27.49 9.65% 801813.SI 小盘指数(申万) 4303.77 0.66 4.24 30.51 1.55% 399372.SZ 大盘成长 4198.00 0.57 0.86 29.09 9.81% 399373.SZ 大盘价值 7966.73 0.59 -1.94 17.66 25.20% 399374.SZ 中盘成长 3705.94 1.09 2.40 29.43 1.92% 399375.SZ 中盘价值 5158.80 0.89 -0.76 18.45 11.56% 399376.SZ 小盘成长 4601.49 0.88 3.94 30.21 -0.28% 399377.SZ 小盘价值 6530.04 1.19 -0.45 19.03 8.15% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 I 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债840.67亿，A股19607.47亿图表410Y国债收益率：+2.47BP；转债利差变动： +0.02PCT 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/4/32021/4/32022/4/32023/4/32024/4/3 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-539.84亿元图表6沪深两市融资融券变动额：+229.67亿元 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2024-07-242024-08-242024-09-24 沪深两市主力净流入额(亿元) 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：17.92%；-0.43pct 2023年以来9.80%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 18.80 18.60 18.40 18.20 18.00 17.80 17.60 17.40 132.50 17.89 132.00 131.50 131.00 130.50 130.00 129.50 129.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 128.50 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：114.79；+0.34% 2023年以来36.70%分位数 图表10整体加权平均平价：85.4；+0.73% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：-1.25pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏股型 +0.90pct，偏债型-0.73pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 104 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30-50亿（含）转债价格：+0.84% 图表14正股市值30-50亿（含）转债溢价率：-4.38pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 202