【生猪周报】供应端压力仍在体现 价格延续回落
【生猪周报】供应端压力仍在体现价格延续回落 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 综合分析 本周全国各地生猪价格整体呈现回落态势，近期猪价的回落主要受到供应端压力增加的影响，对于规模养殖企业而言，虽然整体出栏维持平稳，但绝对量仍然较大，尤其对于部分大规模养殖企业，出栏积极性仍然相对较高，而对于部分普通养殖户而言，前期压栏惜售情况也有所好转，出栏较此前有所增加，对于二次育肥企业而言，虽然肥标价差仍然较强，但由于绝对价格走势仍然偏弱，因此补栏积极性并不高，在此背景下，供应压力也相对较大。而生猪出栏体重当前也维持在相对偏高水平，市场压力仍然有待释放。需求方面，本周表观消费较上周来看变化不大，而鲜销率较上周有所回升且整体维持在相对偏低水平，因此需求方面表现仍然相对比较一般。综合来看，现货方面压力可能仍然存在。 期货方面来看，本周盘面继续呈现下行态势，市场对于后市猪价整体比较悲观，而在现货方面持续呈现回落的情况下，偏 弱情况可能仍然难以改变。 交易策略 单边：继续以偏空思路对待套利：LH11-1正套 期权：远月看跌海鸥期权 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 产区价格 分区域价格涨幅 元/公斤元/公斤 23.00 22.00 21.00 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 生猪现货价 东北华北 河南山东华东 华中西南华南 0.00 -0.10 -0.20 -0.30 -0.40 -0.50 -0.60 -0.70 -0.64 -0.59 -0.50 -0.41 -0.35 -0.45 -0.51 -0.59 -0.53 东北华北河南山东华东华中西南华南产区销区 生猪：本周全国各地生猪价格呈现回落态势，其中东北地区17.05-17.09元/公斤，较上周下跌0.5-0.75元/公斤；华北地区17.42-17.47元/公斤，较上周下跌0.58-0.6元/公斤；河南山东地区17.37元/公斤，较上周下跌0.45-0.65元/公斤；华东地区17.55-18.15元/公斤，下跌0.35-0.6元/公斤；西南地区17.25-17.84元/公斤，较上周下跌0.4-0.5元/公斤；中部地区17.25-17.53元/公斤，下跌0.35-0.4元/公斤；华南地区17.25-18.35元/公斤，下跌0.48-0.55元/公斤。近期规模猪场出栏医院整体有所增加，价格下跌比较明显，短期市场供应比较宽松，而需求方面增量相对有限，价格整体承压下行。 数据来源：博亚和讯 出栏情况：近期规模企业出栏压力增加比较明显，不少 头部企业降价增多，养殖户 大小猪价差 生猪出栏体重 头公斤 冻品库存比例 也主要以跟随市场节奏正常出栏为主，二育方面，由于近期价格下跌较多，积极性也较前期有明显减弱。本周生猪出栏体重延续季节性上涨，本周全国各地生猪出栏 1 元/公斤 0.5 0 -0.5 2021/6/3 2021/8/3 2021/10/3 2021/12/3 2022/2/3 2022/4/3 2022/6/3 2022/8/3 2022/10/3 2022/12/3 2023/2/3 2023/4/3 2023/6/3 2023/8/3 2023/10/3 2023/12/3 2024/2/3 2024/4/3 2024/6/3 2024/8/3 -1 175公斤-标猪价差 140 130 公斤 120 110 100 生猪出栏体重-涌益2018 2019 2020 2021 2022 2023 体重125.86公斤，较上周增 加0.51公斤； 消费状况：本周市场消费表 鲜销率 现仍然比较一般，一方面生 147101316192225283134374043464952 2024 猪屠宰量和冻品库存都呈现下降态势，表观消费变化不大，但在此期间猪肉鲜销率较此前略有提升，可能会显示白条消费略有利好，在此背景下，猪肉消费整体来看 变化不太大。 100.0% 95.0% 90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 生猪鲜销率 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 冻品库存20132014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 147101316192225283134374043464952 2024 数据来源：涌益咨询 自繁自养利润 外购仔猪利润 元/头元/头 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 元/头 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养利润 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 元/头 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 -2000.00 外购仔猪利润2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 13579111315171921232527293133353739414345474951532024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 养殖利润：本周生猪养殖利润表现整体略有分化，截止10月18日当周，生猪自繁自养利润346.01元/头，较上周增加40.1元/头，外购仔猪利润27.79元/头，较上周下跌19.48元/头。由于前期仔猪价格上涨较快，成本端上升明显，在此背景下，利润呈现持续下跌状态。 二元母猪价格 仔猪价格 元/公斤元/公斤 二元母猪价格2016 2017 90 802018 元/公斤 702019 602020 502021 40 302022 202023 120 100 元/公斤 80 60 40 20 0 外购仔猪价格2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 01/02 01/16 01/30 02/13 02/27 03/12 03/26 04/09 04/23 05/08 05/22 06/05 06/19 07/03 07/17 07/31 08/14 08/28 09/11 09/25 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 2023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2024 2024 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 2019/4/172020/4/172021/4/172022/4/172023/4/172024/4/17 仔猪：本周7公斤仔猪价格327.14元/头，较上周上涨34.64元/头，15公斤仔猪均价457.14元/头，较上周上涨11.43元/头。近期仔猪补栏积极性整体有所增加； 淘汰母猪/商品猪 母猪：本周母猪价格1627.14元/头，较此前一周下跌1.43元/头，淘汰母猪与商品猪比价整体有所反弹。市场补栏母猪积极性一般，但从市场淘汰表现来看，市场淘汰母猪积极性同样呈现一定的下滑表现。 能繁母猪存栏量-涌益样本一 能繁母猪存栏-我的农产品综合存栏 元/头元/头 涌益能繁母猪存栏-样本一2016 钢联能繁存栏-综合2016 1350000 1300000 1250000 头 1200000 1150000 1100000 1050000 1000000 123456789101112 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 540 530 520 510 500 万头 490 480 470 460 450 440 430 123456789101112 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 能繁存栏情况：9月能繁母猪存栏环比增速有所增加，但整体仍然维持偏低水平。其中涌益样本一口径环比增加0.6%，样本二口径环比增加0.64%，其中样本二中规模企业占比较多，样本一中散户权重略高于样本二。我的农产品口径综合能繁存栏环比增加0.53%，其中规模化企业环比增幅0.47%，散户环比增幅2.19%，两者在判断增量群体上有一定差异。整体来看，9月能繁存栏增速仍然偏慢，市场补栏母猪积极性不高，因此能繁母猪存栏增速偏慢基本符合预期，预计后续能繁母猪存栏增速仍将相对偏慢。 9 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020) Floor11,ChinaLifeCenter,No.16ChaoyangmenwaiStreet,Beijing,P.R.China(100020) 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP
