电子：国产VC头部厂商苏州天脉新股即将上市，AI时代散热大有可为

核心观点与关键数据

• 事件背景：苏州天脉导热科技股份有限公司于2024年10月15日启动新股申购，发行市盈率16.31倍，20日晚公告招股说明书全文，标志着国产散热方案上市公司再添一员。
• 行业趋势：
  • 苹果端：iPhone 16强调散热优化升级，通过内部结构改造（如主板“L”型设计、芯片居中放置）和新增散热材料（如石墨烯膜），提升持续性能30%-20%，并支持A18芯片运行高要求视频。
  • 安卓端：AI算力提升导致散热需求增加，VC+石墨烯方案成为旗舰机主流。以华为Mate 60 Pro为例，采用约7300平方毫米超大面积VC均热板+氧化石墨烯材料，实现高效散热。
• 公司概况：
  • 业务构成：苏州天脉主要产品包括热管、均温板、导热界面材料、石墨膜等，其中均温板业务占比63.38%，全球VC市场份额8.92%。
  • 客户资源：产品广泛应用于三星、OPPO、vivo、华为等知名品牌，2023年前五大客户为三星（18.6%）、VIVO（6.87%）、华为（4.57%）等。
  • 募投计划：募集资金用于生产基地建设，新增1,000吨导热界面材料、1,200万套散热模组和6,000万只VC产能，预计达产后年增收入64,374万元，利润6,732.79万元，VC市占率进一步扩大。
• 投资建议：看好国产散热产业做大做强，建议关注苏州天脉、中石科技、飞荣达、思泉新材等供应商。
• 风险提示：终端销量不及预期、技术路线变更、行业竞争加剧。

研究结论

苏州天脉作为国产散热方案头部厂商，凭借技术领先（如VC均温板+石墨烯方案）和广泛客户资源（如三星、华为），有望在募投扩产后进一步巩固市场地位。行业层面，AI驱动下散热需求持续提升，国产替代趋势明显，相关供应商具备较高成长性。