业绩增速放缓，分红率超90%

2024-10-22 范欣悦信达证券有梦想的人不睡觉

Q3业绩表现：受宏观经济影响，公司Q3收入增速放缓，单季度收入增速为0.27%，较Q1（28.11%）和Q2（39.50%）显著下滑。毛利率下滑4.17pct至75.38%，期间费用率略有提升，其中销售费用率同增2.1pct至29.4%，管理费用率同增1.2pct至12.7%，研发费用率同减1.6pct至2.4%。
盈利能力：政府补助920万元计入其他收益，推动净利率提升1.8pct至34.1%。
现金流与负债：Q3销售商品、提供劳务收到的现金1.43亿元，同比下滑24.3%。合同负债9.65亿元，同比增长10.2%，环比小幅下滑3.6%。
分红政策：公司高分红，Q3拟派发现金红利5963万元，H1已派发现金红利1.18亿元，合计拟派发现金红利1.78亿元，分红率高达91%。前三股价息率为3.74%。
盈利预测与投资建议：基于宏观经济影响和Q3业绩放缓，调整24~26年归母净利润预测至2.63/3.09/3.62亿元，当前股价对应PE为18x/15x/13x，维持“买入”评级。
风险因素：需关注宏观经济对教育行业的影响及客户付费意愿变化的风险。