黑色系炉料端日度策略

黑色建材团队 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153 联系方式：010-68518793 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年10月21日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石：【市场逻辑】铁矿石在上周四大跌后，悲观情绪释放，周五央行再次释放政策宽松信号，本周一LPR报价如期下调，市场情绪好转。铁矿石基本面并无较大变化，铁水产量持续增加，铁矿石需求边际好转，供应维持高位，港口短期降库预期不强，在政策对钢材需求预期的利多下降后，铁矿石需求进一步好转预期也减弱。现阶段，政策影响减弱，黑色整体均面临一轮挤压利润的过程，但国内经济数据还未明显好转，因此对后续政策不应完全失去信心，铁矿石近期下跌后或转向区间震荡。【交易策略】铁矿石关注720-800元波动区间，操作上，近期下跌后谨慎追空，螺纹逢高空配同时，可考虑在区间低位附近多铁矿石对冲。 焦煤:【市场逻辑】周一焦煤现货市场暂稳运行，近几日线上竞拍全 线飘绿，跌幅不一，同时市场观望气氛较浓，询价均以压价为主。住建部会议不及市场预期，市场情绪有所降温，在人大常委会召开之前，市场缺乏进一步的政策提振，终端需求扩张困难；前期钢厂复产量难以出清，利润遭受挤压，近期钢价走弱明显，后续将逐渐传导至炉料端，目前焦炭已存在提降预期。上周受下游复产驱动，焦煤产量有所上升，供需端库存均小幅增加，往后随着下游需求收紧后，焦煤基本面也将逐渐承压。需注意的是，虽然政策短期进入空窗期，但财政政策尚未落地下政策交易并未结束，市场仍存押注 ，价格下方存在一定支撑位。【交易策略】政策短期内进入空窗期 ，而焦煤基本面或将逐步承压，在财政政策出台之前，预计走势将宽幅震荡为主；下方关注政策前1250元/吨左右支撑位，上方关注1480元/吨左右压力位，区间操作。 焦炭：【市场逻辑】周一焦炭现货市场偏稳运行，但部分企业反映近期投机拿货明显减少，成本端焦煤流拍增多，且线上竞拍全线飘绿，整体市场情绪有所走弱。上住建部会议不及市场预期，市场情绪有所降温，在人大常委会召开之前，市场缺乏进一步的政策提振 ，终端需求扩张困难；前期钢厂复产量难以出清，利润遭受挤压，近期钢价走弱明显，后续将逐渐传导至炉料端，目前钢厂已存在提降意愿，焦炭利润短期见顶，往后或承压。上周焦炭开工和产量继续小幅上行；焦炭消费量持稳小增库存继续保持低位水平运行；往后下游钢材供给承压叠加上游煤价回调，焦炭基本面也将逐渐承压 。需注意的是，虽然政策短期进入空窗期，但财政政策尚未落地下政策交易并未结束，市场仍存押注，价格下方存在一定支撑位。【交易策略】政策短期内进入空窗期，下游供应存在宽松预期，焦炭利润往后或被挤压，但财政政策尚未出台，下方存在一定支撑，预计短期走势宽幅震荡为主，下方关注1850元/吨附近支撑位，下方关注2150元/吨压力位，区间操作。 锰硅：【市场逻辑】近日锰硅现货价格连续下行。成本端化工焦企 稳，但港口持续累库锰矿价格一直处于颓势，成本端弱支撑；产需方面，受钢厂加速复产带动，锰硅开工率与产量均有明显上行，周度需求亦有增量。近几日下游钢价跌势明显，周四住建部会议不及预期，终端需求向后看改善有限；前期需求端改善下锰硅库存小幅去库，往后可能仍有压力。政策空窗期带来的是黑色整体的利润挤压，后续价格走势或将承压震荡。【交易策略】市场情绪明显降温 ，锰硅基本面或将再度承压，短期政策进入空窗期，利多有所消退 。高库存压力难以缓解下，预计近期锰硅走势偏弱震荡，关注5800元/吨附近支撑位。 硅铁：【市场逻辑】兰炭价格企稳但有所松动，硅铁成本端存在一定支撑；产需方面，受下游需求改善提振，硅铁开工率与产量维稳小增，周度需求维持上行走势；近几日下游钢价跌势明显，周四住建部会议不及预期，终端需求向后看改善有限；政策空窗期带来的是黑色整体的利润挤压，后续硅铁价格走势或将承压震荡。【交易策略】政策进入空窗期，下游基本面也将逐步转为宽松。需求改善有限下，后续硅铁走势预计弱震荡为主，关注6100元/吨附近支撑位。 第一部分期现行情1 第二部分基本面4 一、铁矿石4 二、焦煤焦炭6 三、铁合金6 第三部分期权策略6 一、铁矿石7 二、锰硅期权7 三、硅铁期权8 第四部分价差9 图目录 图1：铁矿石期现价格走势1 图2：期现价差：PB粉-连铁(未折盘面)2 图3：期现价差：普氏-连铁2 图4：锰硅期现价格走势3 图5：硅铁期现价格走势3 图6：硅铁现货价格4 图7：铁矿石全球发运量5 图8：铁矿石国产铁精粉产量5 图9：日均铁水产量与疏港量5 图10：铁矿：港口现货日均成交：贸易商5 图11：45港铁矿石库存5 图12：247家钢厂铁矿石库存消费比5 图13：锰硅周产量6 图14：硅铁周产量6 图15：锰硅周需求6 图16：硅铁周需求6 图17：铁矿石期权成交量7 图18：铁矿石期权持仓量7 图19：铁矿石期权成交量认沽认购比率7 图20：铁矿石期权持仓量认沽认购比率7 图21：锰硅期权成交量8 图22：锰硅期权成交持仓量8 图23：硅铁期权成交量8 图24：锰硅期权成交量8 图25：螺矿比：期货主力9 图26：卷矿比：期货主力9 图27：焦炭焦煤比：期货主力9 图28：铁矿石焦煤比：期货主力9 图29：锰硅-硅铁主力合约价差10 图30：铁矿石月间价差（1-5）10 图31：铁矿石月间价差（9-1）10 图32：焦煤月间价差（1-5）10 图33：焦煤月间价差(9-1)10 图34：焦炭月间价差（1-5）11 图35：焦炭月间价差（9-1）11 表目录 表1：铁矿石期货结算价1 表2：铁矿石现货指数及青岛港现货价格1 表3：焦煤焦炭期货主力合约价格走势2 表4：铁合金期货主力合约价格走势2 表5：硅锰主产区价格3 表6：进口锰矿价格4 表7：铁矿石基本面数据4 表8：铁矿石期权交易数据7 表9：锰硅期权成交持仓情况7 表10：硅铁期权成交持仓情况8 第一部分期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表1：铁矿石期货结算价 I2501 I2505 I2409 2024-10-21 766.0 757.0 729.5 涨跌 7.5 8.0 16.5 涨跌幅 0.99% 1.07% 2.31% 资料来源：方正中期研究院 表2：铁矿石现货指数及青岛港现货价格 普氏62%指 数（滞后一天） Pb粉（61.5% ） 纽曼粉（62.5%） 金布巴粉 （60.5%） 麦克粉 （61%） 罗伊山粉 （61%） BRBF（62.5 %） IOC6（61.5%） 卡粉（65%） 超特粉 （56.5%） 2024-10-21 101.2 760.0 763.0 720.0 744.0 731.0 767.0 715.0 899.0 650.0 环比涨跌 1.4 7.0 15.0 7.0 7.0 7.0 4.0 7.0 7.0 7.0 环比涨跌幅 1.40% 0.93% 2.01% 0.98% 0.95% 0.97% 0.52% 0.99% 0.78% 1.09% 上月同期 90.4 685.0 683.0 652.0 673.0 656.0 691.0 640.0 813.0 575.0 资料来源：方正中期研究院 图2：期现价差：PB粉-连铁(未折盘面)图3：期现价差：普氏-连铁 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 表3：焦煤焦炭期货主力合约价格走势 活跃合约日度成交数据 2024-10-21 收盘价 最高价 最低价 结算价 涨跌幅 成交量 结算价 持仓量变 持仓量化 焦炭 1997.5 2009.0 1976.0 1993.5 0.60 17399 1993.5 25821-79 焦煤 1365.0 1375.0 1341.5 1357.0 1.30 112874 1357.0 164808-7993 资料来源：同花顺，方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 吕梁中硫主1585元/吨，日环比0元/吨，安泽低硫主焦价格1750元/吨，日环比0元/吨。 唐山一级焦价格2220元/吨，日环比0元/吨，二级焦价格1800元/吨，日环比0元/吨，日照准一级焦价格1800元/吨，日环比-10元/吨，日照一级焦价格1900元/吨，日环比-10元/吨。 表4：铁合金期货主力合约价格走势 2024-10-2 1 铁合金日度榜 开盘价最高价最低价收盘价涨跌涨跌幅成交量结算价持仓量持仓变 动 锰硅6172618261126128-34-0.557416961403041221805 硅铁6436643663386366-54-0.8465046637690920-3091 资料来源：同花顺，方正中期研究院 图4：锰硅期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：硅铁期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁合金现货市场： 周一，内蒙主产区锰硅格报5950元/吨，环比上周五不变；宁夏主产区价格报5750元/吨，环比上周五不变；云南主产区价格报5950元/吨，环比上周五不变；贵州主产区价格报6000元/吨，环比上周五不变；广西主产区报6050元/吨，环比上周五不变。 周一，硅铁内蒙主产区现货价格报6150元/吨，环比上周五不变；宁夏报6150元/吨，环比上周五不变；甘肃报6150元/吨，环比上周五不变；青海报6100元/吨，环比上周五不变；陕西报6050元/吨，环比上周五不变。 表5：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-10-21 5950 5750 6050 6000 5950 2024-10-20 5950 5750 6050 6000 5950 10日移动平均价 6095 5926 6137 6088 6035 基差 -178 -378 -78 -128 -178 资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表6：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-10-20 45.50 40.50 32.00 32.50 35.50 36.00 42.50 2024-10-19 45.50 41.00 32.00 32.50 36.00 36.00 42.50 环比变化 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分基本面 一、铁矿石 表7：铁矿石基本面数据 铁矿石全球发运量 （万吨） 45港到港量（万吨） 国产铁精粉日均产量 （万吨） 45港日均疏港量（万吨） 港口贸易商成交量（万吨 ） 45港铁矿石库存（万吨） 247家钢厂铁矿石库销比（天）） 最新一期 3021 2384 48 326 85 15298 31.17 环比 40 -565 0 1 -17 192 -0.01 同比 126 104 -2 16 1010 4256 1.82 资料来源：方正中期研究院 图7：铁矿石全球发运量图8：铁矿石国产铁精粉产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：日均铁水产量与疏港量图10：铁矿：港口现货日均成交：贸易商 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：45港铁矿石库存图12：247家钢厂铁矿石库存消费比 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正