24H1业绩亮眼，平台化布局未来可期

核心观点与关键数据

长川科技2024年中报显示业绩亮眼，主要得益于测试机业务的强劲增长。公司2024H1实现营收15.28亿元，同比增长100.46%；归母净利润2.15亿元，同比增长949.29%；扣非归母净利润2.08亿元，同比增长345.94%。测试机业务是业绩增长的主要驱动力，其销售收入达9.31亿元，同比增长270.31%。

业务驱动因素

1. 产品覆盖度拓宽：受益于国家对集成电路产业的支持和公司研发投入的增加，产品覆盖度持续提升，市场占有率稳步攀升。
2. 产品结构优化：分选机销售收入4.72亿元，同比增长8.84%；测试机业务成为主要增长点。
3. 运营能力提升：销售费用、管理费用、研发费用合计6.34亿元，占营收41.47%，同比下降28.28 pcts。研发投入达42,649.18万元，占营收27.91%。

平台化布局与战略发展

公司作为国内领先的半导体设备平台型公司，在测试机、分选机等领域实现技术突破，并积极拓展探针台、高端测试机、三温分选机、AOI光学检测设备等新产品。通过收购STI和长奕科技（马来西亚Exis），公司丰富了产品类型，实现分选机产品全覆盖，并通过协同效应提升盈利能力。

投资建议与估值

预计公司2024-26年实现营收32.58、43.02、50.19亿元，归母净利润5.31、7.98、9.96亿元，对应PE51.13、34.04、27.29x，维持“买入”评级。

风险提示

1. 下游需求不及预期风险
2. 新客户导入不及预期风险
3. 产品研发不及预期风险