贵金属日报：外盘休市，金银低位震荡

2016年12月27日 1 / 12 华泰期货|贵金属日报 华泰期货研究所 徐闻宇  021-68757985  xuwenyu@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 相对指数表现： 贵金属市场表现 26/Dec D%D W%W 伦敦金 1133.6 0.44% -0.45% 伦敦银 15.72 -0.38% -1.57% 金银比 71.93 1.42% 1.14% 沪期金 264.75 0.46% -0.69% 沪期银 3979 -0.40% -3.33% 美元 102.92 -0.05% -0.33% 美债 2.54% -0.39% -2.31% WTI 53.02 0.13% 2.16% S&P 2263.79 0.13% 0.25% VIX 11.44 0.09% -6.2% SPDR* 824.54 0.00 -3.6 SLV* 10,581.73 0.00 5.9 20/Dec W%W CFTC 黄金 多头 219067 -4.65% 空头 104233 3.77% 净多 114834 -11.20% CFTC 白银 多头 83529 -4.03% 空头 22635 12.57% 净多 60894 -9.02% * 注：SPDR/SLV持仓量单位为吨。 近期相关文章： 美元边际修复，金银继续筑底 2016-01-04 去QE背景下贵金属弱势运行 2014-11-03 801001201-J ul1-Aug1-S ep1-O ct1-Nov金银铂钯外盘休市，金银低位震荡  市场概述 国际金价上涨0.44%至1133.6 美元/盎司（沪期金1706合约上涨0.46%至264.75 元/克，夜盘上涨0.00%至264.75元/克），国际银价下跌0.38%至15.72 美元/盎司（沪期银1706合约下跌0.40%至3979元/千克，夜盘上涨0.05%至3981元/千克）。  市场走势  每日多空：外盘休市 利多因素： 1. 1-11月东北地区施工项目和新开工项目均为今年以来首现同比增加； 利空因素： 1. 黑色、有色商品期货大跌； 2. 黑田东彦：需要在本轮宽松中达成2%的目标；  操作建议：空单减持，多单等待 外盘国庆休市，金银延续低位震荡。国内黑色有色金属期货出现大幅下挫，资金呈现流出状态，在市场对于金融监管趋严的背景下，商品受到负面冲击。而内盘金银虽然相对国际溢价偏高，但是短期依然偏弱——在黄金连续7周下跌，创下两年来最长连跌同时，CFTC持仓报告显示，COMEX期金净多仓位连续六周下降，创下2015年12月来最长连续减持。美联储12月加息后首份COT报告显示，投机客正加速抛售，上周多头减仓规模环比翻了两倍。未来关注中东等地缘风险因素、天气对经济负面影响等对于金银价格的支撑。 上期所黄金主力合约价格走势(元/克) 上期所白银主力合约价格走势(元/千克) 数据来源：Wind, 华泰期货研究所 260270280290Nov/01Nov/15Nov/29Dec/1338004000420044004600Nov/01Nov/15Nov/29Dec/13 2016年12月27日 2016年12月27日 2 / 12 华泰期货|贵金属日报  套利机会跟踪： 消息面：1）粤股交公告称，22日到期的侨兴电信私募债，兑付资金未有到账，构成实质违约。此前，侨兴电讯、侨兴电信于12月15日、16日到期的债券已经违约，涉及本息3.12亿元。2）国海证券：已与7家与会机构分别签订了相关协议。3）中国财政部：三季度末中央政府债务余额11.7万亿元人民币，较上季度末增加0.53万亿元。 美元兑人民币即期汇率：6.9490 ，较一周前持平 黄金内外比价 白银内外比价 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 金银比价：71.93 ；M 50：70.86 ，M 200：71.95 * * M50/M200代表金银比价的移动均值 金银比价：71.93 ，较一周前上涨 银金库存比： 18.00 ，较一周前上涨 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 2102302502702903106.06.26.46.66.87.07.27.4Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16人民币汇率(左轴)黄金内外比价期金主力3,0003,5004,0004,5005,00066.577.588.5Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16人民币汇率(左轴)白银内外比价期银主力13151719216570758085Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16MA50MA200金银比价纽约银131823286570758085Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16金银比价银金库存比(右轴) 2016年12月27日 3 / 12 华泰期货|贵金属日报  近期关注：全球最大债基：一场“货币新冷战”正在发生 来源：华尔街见闻 掌管着2万亿美元资产的全球最大债基PIMCO全球经济顾问Joachim Fels今日（12月26日）撰文指出，全球正在从公开的、叫嚣的“旧式货币冷战”转向一种隐蔽的、谨慎的“新式货币冷战”，他认为强势美元可能持续不到“特朗普上任的第100天”。 具体内容如下： 今年早些时候，我们看到全球从“旧式货币冷战”（在负利率和量化宽松方面进行公开斗争）转向“上海合作”-主要央行之间的暗含的休战协议。协议指出，美元过度强势对全球经济不利。因此，美联储变得更加鸽派，欧洲央行（ECB）和日本银行（BOJ）不再强调负利率，美元稳定有助于新兴市场和商品价格的恢复。另外，人民币的贬值是有序的，而不是破坏性的。 随着唐纳德·特朗普当选美国总统，我们进入了一个被称之为“冷战货币战争”的新阶段。称其为冷战，是因为央行正在以更加谨慎的方式展开战斗。 •即使在美国大选前，日元也在进一步贬值。自9月以来，日本政府将10年期国债收益率钉住在0％附近，日本央行在过去几个月全球债市抛售潮期间，设法扩大了日本与世界其他国家的利差，使得日元大幅贬值。在上周的日本央行会议之后，黑田东彦表示，改变收益率目标和淡化日元贬值太早了（指出当前只是回到了今年年初的水平）。 •欧洲央行在12月初通过降低购债标准（下调收益率要求）实现了“隐形利率下调”，这有助于推动欧元走低。 •自9月以来，中国人民银行放松了人民币兑美元汇率控制。在12月中旬美联储加息之后，中国政府的关键声明表明，进入新的一年人民币压力仍旧很大（还记得去年1月的情况吗？）。 因此，实际上，非美货币现在都在对美元贬值。 到目前为止，美元的发行人对美元升值显示出“善意的忽视”。事实上，美联储在12月的有效加息次数是两次，一次是通过提高联邦基金利率25个基点，一次通过提高点阵图预估中值，将2017年加息两次的预期提升至三次。 而即将离任和新任总统的经济政策都支持美元升值。特朗普团队可能会把这看作（与股市上涨一起）给自己投的信任票。 然而，这种“善意的忽视”似乎不可能持续到特朗普上任的第100天。强势元会伤害美国的制造业以及支持特朗普的选民。持续的美元升值或将使特朗普更有可能在他的竞选承诺上取得成效，并在上任后不久就开始瞄准汇率“操纵者”。 如果发生这种情况，可能会利空风险资产，扭转美国大选后 2016年12月27日 4 / 12 华泰期货|贵金属日报 市场提升右尾风险（高收益，低概率事件）和降低左尾风险（高亏损，低概率事件）的情况。这反过来，可能会导致对美联储的利率路径的重新评估，这可能削减美元上行动力。 但这些都是下一场新冷战可能出现的。 2016年12月27日 5 / 12 华泰期货|贵金属日报  沪金价差：跨期价差上升，期现价差上升 沪金期现价差：4.15元/克 沪金跨期价差：7.75元/克 资料来源：Wind, 华泰期货研究所  沪银价差：跨期价差上升，期现价差回落 沪银期现价差：98元/千克 沪银跨期价差：123元/千克 资料来源：Wind, 华泰期货研究所  沪金主力：成交持仓比下降 沪金主力成交量减少2.8 万手至12.78 万手 沪金成交持仓比下降（-17%） 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 2102302502702900123456Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16金期现价差(元/克)沪期金主力(元/克, 右)210230250270290123456Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16金跨期价差(元/千克)沪期金主力(元/克, 右)3,0003,5004,0004,5005,000050100150200Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16银期现价差(元/千克)沪期银主力(元/千克, 右)3,0003,5004,0004,5005,00050100150Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16银跨期价差(元/千克)沪期银主力(元/千克, 右)沪期金主力(元/克, 右)2102302502702900246810Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16沪期金成交量(十万手)沪期金持仓量2102302502702900123Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16沪期金成交持仓比(%)沪期金主力(元/克, 右) 2016年12月27日 6 / 12 华泰期货|贵金属日报 上期所前二十名会员多空持仓 黄金递延费方向：维持多付空 资料来源：Wind, 华泰期货研究所  沪银主力：成交持仓比下降 沪银主力成交量减少14.9 万手至48.66 万手 沪银成交持仓比下降（-21%） 资料来源：Win