港股市场策略周报

分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周市场继续回调。恒生综指/恒生指数/恒生科技分别-2.10%/-2.11%/-2.86%。本周市场行业板块除原材料业外全部收跌。本周医疗保健业、必选消费和可选消费跌幅较大，跌幅都在4%以上。n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点大幅下滑至57%左右，在5年均值水平附近。 l港股市场基本面与资金面： n基本面：9月经济数据出现改善；近期重磅会议不断，各类增量政策助力完成全年经济发展目标。 n资金面：美国近期经济数据显示其经济韧性仍在，市场继续下调后续联储降息的预期。 n港股市场展望： n基本面, 9月经济数据虽有所改善但仍较弱；政策面，政策加力效果初显，Q4增长能否助力完成全年目标仍需政策端继续发力；资金面，美国经济数据显示经济韧性扔较强，降息预期继续降温；情绪面，周五市场在经济数据与政策端助推下强势反弹，情绪面有所修复。 n配置上，估值修复接近尾声，前期涨幅过大的顺周期行业可能迎来回调，后续行情或迎来板块分化。板块方面，我们看好行业相对景气的汽车、电子、科技、互联网等；前期涨幅不大业绩稳健且受益于政策利好的低估值国央企板块；受益于降息周期的医疗保健和香港本地股。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周市场继续回调。恒生综指/恒生指数/恒生科技分别-2.10%/-2.11%/-2.86%。 n市场风格来看，大盘成长风格本周表现较差。 l行业本周走势回顾 n本周市场行业板块除原材料业外全部收跌。 n本周表现相对较好的是原材料业、资讯科技业、公共事业和金融业，涨跌基本持平。 n本周医疗保健业、必选消费和可选消费跌幅较大，跌幅都在4%以上。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.10.14-2024.10.20） l周回购数据总汇 n本周市场继续回落，但部分公司进入业绩静默期，影响回购市场表现。 n市场回购公司数量本周75家，较上周的75家持平。n腾讯因静默期缺席回购，总回购金额较上周的41.1亿港元下降至12.9亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周汇丰控股（0005.HK）排在第一，本周回购4.2亿港元。 n本周友邦保险（1299.HK）回购3.1亿港元，排在第二。 n本周太古股份公司A（0019.HK）回购金额排在第三，达到0.9亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.10.14-2024.10.20） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受汇丰控股和友邦保险的大幅回购推动，期间回购金额主要集中在金融行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周医疗保健行业回购公司数量最多，有19家公司发起回购。 u工业和信息技术行业排在第二，都有11家公司进行了回购。 u可选消费行业排在第三，有10家公司进行了回购。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.10.14-2024.10.20） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.10.14-2024.10.20） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n9月新增社融3.76万亿元，高于市场预期的3.6万亿元，同比少增0.37万亿元。 n9月新增人民币贷款1.59万亿元，继续不及市场预期的2.1万亿元，同比少增0.72万亿元。 n9月M2同比+6.8%，较前值的+6.3%有所回暖，高于市场预期的6.4%；9月M1同比-7.4%，较前值-7.3%继续回落，低于市场预期的-7.2%。 n贝壳研究院：深圳10月以来二手房日均成交量创近四年新高。 n9月出口3037亿美元，同比+2.4%，明显低于市场预期的+6%，前值为+8.7%；9月进口2220亿美元，同比+0.3%，低于市场预期的+0.7%，前值为+0.5%。 n重要信号：近期土地市场再现热闹一些民营房企开始返场拿地。 n深圳二手房单周录得2316套创近3年周成交量历史新高。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n住建部部长：将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造。只要前期工作做得好，我们还可以在100万套基础上继续加大支持力度。 n住建部部长：截至到10月16日，“白名单”房地产项目已审批通过贷款达到2.23万亿元。预计到2024年底，“白名单”项目贷款审批通过金额将翻倍，超过4万亿元。n住建部部长：为了适应生育二孩需要支持地方增加保障对象住房面积，兜牢保障底线。n住建部部长：中国房地产在系列政策作用下，经过三年不断调整，市场已经开始筑底，10月相关数据一定会是积极乐观的结果。n国家金融监管总局副局长：商业银行和房地产项目公司在协商一致的情况下，可以将全部贷款提前发放给房地产公司开立的项目资金监管账户。n央行副行长：研究允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款收购存量土地，央行提供必要再贷款支持。n财政部部长助理：房地产增值税相关政策的调整正抓紧履行相关程序。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n杭州二手房买卖日均新签单量大涨106%杭州线上新房认购单量大涨122%。n证监会同意20家证券、基金公司开展互换便利操作发挥维护市场稳定运行的积极作用。n5000亿互换便利操作细则出炉：质押率不超90%补仓线设置不低于75%。n习近平：要加快科技创新和产业转型升级构建支持全面创新体制机制。n习近平：推进中国式现代化科技要打头阵。n国家统计局：实现全年经济增长5%左右预期目标的信心在增强。n李云泽：支持符合条件的保险机构新设证券投资基金目前多家保险公司提出相关申请。n央行正式启动证券基金保险公司互换便利操作：目前获准参与机构20家首批申请额度超2000亿元。n央行正式推出股票回购增持再贷款：首期额度3000亿元利率1.75%。n潘功胜：将把促进物价合理回升作为重要考量更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n央行行长潘功胜：择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点预计21号公布的LPR也会下行0.2-0.25个百分点。 n央行行长潘功胜：央行提供股票回购、增持再贷款有特定指向性信贷资金不能违规进入股市是底线。 n中国第三季度GDP同比增长4.6%，预期增长4.6%，第二季度增速为4.7%。中国9月规模以上工业增加值同比增5.4%，前值增4.5%。中国1-9月固定资产投资同比增长3.4%，预期增3.4%，前值增3.4%。中国9月社会消费品零售总额同比增3.2%，预期增2.3%，前值增2.1%。 n已有23家上市公司披露回购增持专项贷款情况涉及金额超百亿。 n国常会：研究部署深入推进全国统一大市场建设的有关举措。 n中共中央办公厅国务院办公厅印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》。 n机构：12城上半月新房成交同比增8%节后第二周一线城市日均环比增227%。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美联储卡什卡利表示，美联储在通胀方面取得了很大进展，劳动力市场表现强劲；大量证据表明，美国通胀将进一步下降。 n美联储理事沃勒表示，如果通胀低于2%，但这是不太可能的情况，或者劳动力市场恶化，美联储可以提前降息。n美联储的卡什卡利表示，未来货币政策路径将受数据、经济表现驱动，未来几个季度进一步降息是合适的。n欧洲央行宣布降息25个基点符合市场预期。欧洲央行官员预计12月很可能再次降息通胀率越来越接近2%的目标。n美国9月零售销售超预期增长并且上周首次申领失业救济人数意外下降，强劲的数据削弱了美联储的降息预期，隔夜美债收益率携美元应声上涨。n美国上周首次申领失业救济人数为24.1万人，预估为26万人，前值为25.8万人。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美国9月零售销售环比增长0.4%，预估为增长0.3%，前值为增长0.1%。n美国零售销售和申领失业金数据发布后，交易员下调美联储降息预期。n美国2024财年预算赤字突破1.8万亿美元创下史上第三高。n美联储博斯蒂克表示，美联储降息50个基点令其有能力应对各种可能性；经济衰退“从来没有在我的预期中”。 港股市场周度总结与展望 l基本面：9月经济数据出现改善；近期重磅会议不断，各类增量政策助力完成全年经济发展目标。 n9月经济活动数据虽然整体表现仍偏弱，但较8月出现了明显改善。9月的改善主要由政策端带动，除了“以旧换新”拉动消费外，9月专项债发行大幅加速，财政加力明显，带动9月基建投资增速大幅增长。往后看，今年能否完成5%左右的GDP增长目标，仍将依赖政策端继续发力。n住建部部长：将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造；央行正式启动证券基金保险公司互换便利操作，目前获准参与机构20家，首批申请额度超2000亿元；央行行长潘功胜：择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点，预计21号公布的LPR也会下行0.2-0.25个百分点；已有23家上市公司披露回购增持专项贷款情况涉及金额超百亿。 l资金面：美国近期经济数据显示其经济韧性仍在，市场继续下调后续联储降息的预期。 n美国9月零售销售超预期并且上周首领失业救济人数意外下降，强劲的数据削弱美联储的降息预期。n据CME美联储观察：美联储到11月降25个基点的概率为99.3%，降息50个基点的概率为0.7%。到12月累计降息25个基点的概率为24%，累计降息50个基点的概率为75.5%。 n港股市场展望： n基本面, 9月经济数据虽有所改善但仍较弱；政策面，政策加力效果初显，Q4增长能否助力完成全年目标仍需政策端继续发力；资金面，美国经济数据显示经济韧性扔较强，降息预期继续降温；情绪面，周五市场在经济数据与政策端助推下强势反弹，情绪面有所修复。 n配置上，估值修复接近尾声，前期涨幅过大的顺周期行业可能迎来回调，后续行情或迎来板块分化。板块方面，我们看好行业相对景气的汽车、电子、科技、互联网等；前期涨幅不大业绩稳健且受益于政策利好的低估值国央企板块；受益于降息周期的医疗保健和香港本地股。22 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演