港股市场策略周报
港股市场策略周报 2024.1.1-2024.1.8 分析师：沈凡超 中央编号：BTT231 联系电话：852-46235564 邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 港股市场表现回顾： 本周基本面情况并无明显改善，资金面情况却有所走弱。在悲观情绪的影响下，市场再次大幅下跌，恒生综指、恒生指数和恒生科技最终分别录得-2.81%/-3.00%/-4.57%。从市场风格来看，大盘成长风格相对其他风格表现较差。本周港股行业板块多数收跌，医疗保健业跌幅最大。 截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点下降至3.98%，估值点位接近5年均值往下一个标准差的位置。而从风险溢价水平看，随着美债收益率的快速下降，处于估值低位的港股市场性价比开始显现。 港股市场基本面与资金面： 基本面：当下国内经济内外需承压，财政、基建、资本市场等各方位支撑政策仍在继续推进。 资金面：尽管非农就业数据明显超预期，但美国近期其他经济数据并不支持就业市场的明显回暖。 港股市场展望： 基本面来看，当下内外需皆承压，国内经济数据可能继续承压，政策端的进一步发力是重点。资金面来看，市场对前期过于乐观的降息预期有所调整，但总体来说仍较为乐观，因此我们仍需警惕数据波动带来的进一步预期回调。 配置上，我们继续强调保持分散均衡的行业板块配置。在当下弱势的市场环境下重点关注业绩、股价和分红较为稳健的板块，例如能源、电信和公用事业等。同时建议保留一定的顺周期、政策利好和景气行业的布局，建议关注受益于政策利好的消费、券商、TMT；对资金面改善较为敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高或改善明显的黄金、电子、医药等。 目录 港股市场表现回顾 港股市场估值水平 港股市场回购统计 南向资金走向统计 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 港股市场本周走势回顾 本周市场基本面情况并无明显改善，资金面情况却有所走弱。在悲观情绪的影响下，市场再次大幅下跌。 本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-2.81%/-3.00%/-4.57%。 从市场风格来看，大盘成长风格相对其他风格表现较差。 行业本周走势回顾 本周港股行业板块多数收跌，医疗保健业跌幅最大。 本周能源业涨幅最大，超过4%。医疗保健业跌幅最大，接近7%。 此外必选消费、可选消费和地产建筑业跌幅同样较大，周涨幅都超过了4%。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 恒生综指市盈率估值水平 截至本周末，恒生综指的PE（TTM）从上周的9.01下降至8.81。 恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点从上周的5.77%下降至3.98%。 当前估值点位接近5年均值往下一个标准差的位置。 恒生综指整体估值处于价值区间。 恒生综指风险溢价水平 风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。 风险溢价水平从上周的7.22上升至7.30。 随着美债收益率的快速下降，处于估值低位的港股市场的性价比开始显现。 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.1.1-2024.1.7） 周回购数据总汇 市场仍在底部，本周回购市场保持热度。 证券代码 证券简称 期间回购金额期间回购数量回购数量占 (万港元) (万股) 总股本比例 0700.HK 腾讯控股 401,073.10 1,350.00 0.14% 0005.HK 汇丰控股 54,647.94 876.72 0.05% 1299.HK 友邦保险 53,881.75 830.34 0.07% 1810.HK 小米集团-W 14,542.69 960.00 0.04% 1821.HK ESR 5,540.86 519.36 0.12% 1024.HK 快手-W 3,472.06 67.68 0.02% 0669.HK 创科实业 2,636.95 30.00 0.02% 0019.HK 太古股份公司A 2,363.32 36.30 0.04% 0751.HK 创维集团 2,344.45 784.60 0.33% 3888.HK 金山软件 1,998.76 86.86 0.06% 市场回购公司数量本周56家，较上周的64家有所下降。 总回购金额随着腾讯大幅回购本周上升明显，从上周的21.7亿港元上升至55.7亿港元。 回购金额前十大公司统计 本周腾讯控股（0700.HK）继续排在第一，本周回购40.1亿港元。 本周汇丰控股（0005.HK）回购5.5亿港元，继续排在第二。 本周友邦保险（1299.HK）的回购金额排在第三，达到5.4亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.1.1-2024.1.7） 分行业周回购统计数据 从回购金额的行业分布来看： 受腾讯控股、汇丰控股和友邦保险大幅回购的推动，期间回购金额主要集中在信息技术和金融行业。 其余行业的回购金额较为零散。 从回购公司数量的行业分布来看： 本周可选消费行业回购公司数量最多，分别有12家公司发起回购。 信息技术和医疗保健行业排在第二和第三，有11和10家公司进行了回购。 其余公司分布在工业、房地产、金融、日常消费、能源和公用事业行业。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.1.1-2024.1.7） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 2800.HK 盈富基金 223471000 37.27 2 0883.HK 中国海洋石油 能源 106286000 14.43 3 0941.HK 中国移动 电信服务 21791142 14.34 4 2828.HK 恒生中国企业 13809600 7.84 5 0700.HK 腾讯控股 信息技术 2206916 6.45 6 3033.HK 南方恒生科技 180439200 6.37 7 1088.HK 中国神华 能源 15910500 4.47 8 1177.HK 中国生物制药 医疗保健 73454000 2.43 9 2328.HK 中国财险 金融 23948952 2.37 10 3690.HK 美团-W 可选消费 3013691 2.34 港股通本周前十大净卖出公司（2024.1.1-2024.1.7） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 0291.HK 华润啤酒 日常消费 -13904705 -4.24 2 0005.HK 汇丰控股 金融 -6572000 -4.10 3 0981.HK 中芯国际 信息技术 -20510891 -3.79 4 1810.HK 小米集团-W 信息技术 -19134678 -2.86 5 1378.HK 中国宏桥 材料 -28020980 -1.67 6 2333.HK 长城汽车 可选消费 -14398687 -1.35 7 0916.HK 龙源电力 公用事业 -23505000 -1.34 8 2899.HK 紫金矿业 材料 -9872000 -1.24 9 0688.HK 中国海外发展 房地产 -8687500 -1.14 10 0669.HK 创科实业 可选消费 -974500 -0.85 港股通净买入/卖出行业分布（2024.1.1-2024.1.7） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 从本周的重点消息和数据面上观察： 中央财办副主任韩文秀：要把“稳”作为大局和基础，谨慎出台收缩性、抑制性举措。 陈吉宁：要着眼推进中央部署的保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”加强更新任务统筹。 财政部部长蓝佛安：加强财政资源统筹，适度扩大财政支出规模。 2023年12月份全球制造业采购经理指数公布，全球经济恢复动能持续走弱。 外汇局：坚决对顺周期、单边行为进行纠偏，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 深圳日前发布《关于积极稳步推进城中村改造实现高质量发展的实施意见》（征求意见稿），拟分三类改造城中村，涉全市约40%建筑面积。 市场人士：2024年A股市场IPO收紧政策大概率将延续，预计IPO数量和融资规模将收缩。 业界：2024年投资端改革将迎来更多实质举措落地，优化“长钱”入市环境、引导“长钱长投”的综合举措有望研究出台。 地方金融监管体制大调整，“重发展轻监管”望扭转。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 从本周的重点消息和数据面上观察： 交易员减少对美联储降息的押注，预计今年累计降息幅度不会超过150个基点。 随着交易员缩小对美联储2024年降息幅度的押注，美元在2024年第一个交易日创下去年3月以来的最大单日涨幅。 亚特兰大联储GDPNow模型预计美国2023年第四季度GDP增速为2.0%，此前预计为2.3%。 美联储12月会议纪要显示，与会者一致认为利率一段时间内仍需维持高位，2024年将开始降息。 美国11月职位空缺数降至三年最低，自愿离职减少，招聘人数下降，进一步证明劳动力需求降温。 ISM制造业指数显示美国制造业活动连续第14个月萎缩，原料支付价格指标创七个月来最大环比降幅。 美国10年期国债收益率自12月14日以来首次攀升至4%以上。 联储巴尔金：进一步加息的可能性“仍然存在”；对通胀和经济的信心将决定利率路径。 美国12月ADP就业16.4万人，创23年8月新高，预期11.5万人，前值10.3万人。 美国12月非农就业和薪资增速均超预期，美国12月非农就业人数增加21.6万人，预估为增加17.5万人，前值为增加19.9万人。美国12月平均时薪同比增长4.1%，预估增长3.9%。 港股市场周度总结与展望 基本面：当下国内经济内外需承压，财政、基建、资本市场等各方位支撑政策仍在继续推进。 12月全球制造业采购经理指数显示全球经济恢复动能持续走弱。在国内内需承压的情况下，外需情况同样不容乐观，短期内经济数据可能继续承压。 当下政策端的支持成为主要抓手，后续在财政、基建和资本市场的支持力度预计将进一步增强。 资金面：尽管非农就业数据明显超预期，但美国近期其他经济数据并不支持就业市场的明显回暖。 美国12月非农就业和薪资增速均超预期，美国12月非农就业人数增加21.6万人，预估为增加17.5万人，前值为增加19.9万人。美国12月平均时薪同比增长4.1%，预估增长3.9%。 美国ISM服务业PMI指数意外大跌，尤其是其中就业分项大跌。结合前几月非农数据下修，JOLTs职位空缺数据显示就业市场降温。市场对于非农数据反应并不大，对于后续降息的预期仍较为乐观。 港股市场展望： 基本面来看，当下内外需皆承压，国内经济数据可能继续承压，政策端的进一步发力是重点。资金面来看，市场对前期过于乐观的降息预期有所调整，但总体来说仍较为乐观，因此我们仍需警惕数据波动带来的进一步预期回调。 配置上，我们继续强调保持分散均衡的行业板块配置。在当下弱势的市场环境下重点关注业绩、股价和分红较为稳健的板块，例如能源、电信和公用事业等。同时建议保留一定的顺周期、政策利好和景气行业的布局，建议关注受益于政策利好的消费、券商、TMT；对资金面改善较为敏感的核心消费、 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购
