港股市场策略周报
港股市场策略周报 2024.1.8-2024.1.14 分析师：沈凡超 中央编号：BTT231 联系电话：852-46235564 邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 港股市场表现回顾： 本周经济数据好坏参半，而资金面情况继续走弱。悲观情绪也未有好转，市场继续下跌，恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-1.72%/-1.76%/-3.39%。本周港股行业板块全部收跌，地产建筑业跌幅最大。 截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点下降至2.93%，估值点位接近5年均值往下一个标准差的位置。随着美债收益率的快速下降，处于估值低位的港股市场的性价比开始显现。 港股市场基本面与资金面： 基本面：12月金融数据、进出口数据和通胀数据变现分化，反映出需求端略有改善但整体仍较为疲软。 资金面：后续降息时点和力度的市场预期有所反复，联储官员提醒市场预期可能过于乐观。 港股市场展望： 基本面来看，经济数据预计仍将承压，刺激内需已成为政策重点。资金面来看，市场对于降息时点和力度的预期远比联储预期的乐观，仍需警惕数据波动带来的乐观预期回调。 配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置。弱势的市场环境下重点关注业绩、股价和分红稳健的板块，例如能源、电信和公用事业等。同时建议保留部分对顺周期、政策利好和景气行业的布局，包括受益于政策利好的消费、券商、TMT；对资金面敏感的医疗、互联网；景气度较高或改善明显的黄金、电子、医药等。 目录 港股市场表现回顾 港股市场估值水平 港股市场回购统计 南向资金走向统计 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 港股市场本周走势回顾 本周经济数据好坏参半，而资金面情况继续走弱。悲观情绪也未有好转，市场继续下跌。 本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-1.72%/-1.76%/-3.39%。 从市场风格来看，大盘成长风格相对其他风格继续表现较差。 行业本周走势回顾 本周港股行业板块全部收跌，地产建筑业跌幅最大。 本周医疗保健业、电讯业、原材料业和公用 事业表现稳健，跌幅较小，周跌幅都小于1%。 本周地产建筑业和资讯科技业跌幅较大，周涨幅都超过了2%。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 恒生综指市盈率估值水平 截至本周末，恒生综指的PE（TTM）从上周的8.81下降至8.66。 恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点从上周的3.98%下降至2.93%。 当前估值点位接近5年均值往下一个标准差的位置。 恒生综指整体估值处于价值区间。 恒生综指风险溢价水平 风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。 风险溢价水平从上周的7.30上升至7.58。 随着美债收益率的快速下降，处于估值低位的港股市场的性价比开始显现。 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.1.8-2024.1.14） 周回购数据总汇 市场仍在底部，本周回购市场保持热度。 证券代码 证券简称 期间回购金额期间回购数量回购数量占 (万港元) (万股) 总股本比例 0700.HK 腾讯控股 250,606.82 876.00 0.09% 3690.HK 美团-W 79,996.72 1,093.77 0.18% 0005.HK 汇丰控股 74,695.82 1,183.20 0.06% 1299.HK 友邦保险 53,898.88 852.16 0.08% 3669.HK 永达汽车 39,999.39 562.85 0.29% 1810.HK 小米集团-W 24,989.43 1,750.00 0.07% 1024.HK 快手-W 8,156.55 168.05 0.04% 1821.HK ESR 7,137.71 659.56 0.15% 0019.HK 太古股份公司A 5,802.84 90.15 0.11% 1919.HK 中远海控 3,801.36 497.00 0.03% 市场回购公司数量本周67家，较上周的56家有所上升。 总回购金额随着腾讯大幅回购本周基本持平，从上周的55.7亿港元小幅上升至57.8亿港元。 回购金额前十大公司统计 本周腾讯控股（0700.HK）继续排在第一，本周回购25亿港元。 本周美团（3690.HK）回购8亿港元，排在第二。 本周汇丰控股（0005.HK）的回购金额排在第三，达到7.5亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.1.8-2024.1.14） 分行业周回购统计数据 从回购金额的行业分布来看： 受腾讯控股、美团大幅回购的推动，期间回购金额主要集中在信息技术行业。 本周金融和可选消费的回购金额也较高，而其余行业的回购金额较为零散。 从回购公司数量的行业分布来看： 本周可选消费行业回购公司数量最多，分别有14家公司发起回购。 工业和信息技术行业分别排在第二和第三，有13和11家公司进行了回购。 其余公司分布在医疗保健、房地产、金融、日常消费、材料、公用事业和能源行业。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.1.8-2024.1.14） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 0883.HK 中国海洋石油 能源 139123129 18.73 2 3033.HK 南方恒生科技 228774600 7.78 3 2800.HK 盈富基金 42822000 7.02 4 0941.HK 中国移动 电信服务 10606402 6.90 5 1088.HK 中国神华 能源 15638040 4.44 6 6030.HK 中信证券 金融 25385500 4.09 7 0728.HK 中国电信 电信服务 88245800 3.36 8 0857.HK 中国石油股份 能源 47070100 2.49 9 0762.HK 中国联通 电信服务 46008000 2.23 10 3968.HK 招商银行 金融 8487500 2.22 港股通本周前十大净卖出公司（2024.1.8-2024.1.14） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 0700.HK 腾讯控股 信息技术 -14201301 -40.96 2 1024.HK 快手-W 信息技术 -15435921 -7.45 3 0981.HK 中芯国际 信息技术 -34160658 -5.93 4 3690.HK 美团-W 可选消费 -5172844 -3.89 5 9868.HK 小鹏汽车-W 可选消费 -7977279 -3.78 6 0005.HK 汇丰控股 金融 -5887600 -3.62 7 1288.HK 农业银行 金融 -113376000 -3.34 8 0388.HK 香港交易所 金融 -1279975 -3.21 9 1378.HK 中国宏桥 材料 -35265998 -2.12 10 6160.HK 百济神州 医疗保健 -1863019 -1.92 港股通净买入/卖出行业分布（2024.1.8-2024.1.14） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 从本周的重点消息和数据面上观察： 央行将综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、准备金等基础货币投放工具，为社会融资规模和货币信贷合理增长提供有力支撑。 国家发改委：从个案和整体上协调解决制约民营经济发展的问题。加快推进民营经济促进法立法进程。 中国10年期国债收益率持续走低，降息降准预期增强。 中国科学院预测中心：2024中国经济增速可达5.3%，全年经济走势为前低后高。 国家发改委主任郑栅洁主持召开座谈会，持续与民营企业常态化沟通交流。 何立峰：中国将持续深化资本市场改革和双向开放，提升跨境投融资便利度。 近期地方正谋划储备超长期特别国债项目，支持方向为粮食安全、能源安全、产业链供应链安全、新型城镇化、乡村振兴等领域。 央行批复1000亿住房租赁团体购房贷款，试点8城“先到先得”。 中共中央、国务院：全面推进美丽中国建设。 美元计价，中国2023年12月出口同比增长2.3%，12月进口同比增长0.2%。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 从本周的重点消息和数据面上观察： 国家统计局：2023年12月份居民消费价格同比下降0.3%，环比上涨0.1%。12月PPI同比下降2.7%，前值为下降3.0%。 金融监管总局：支持初创期科技型企业成长壮大，鼓励银行机构在防控风险的基础上加大信用贷款投放力度。 开年以来，瑞银集团、富达基金、联博、法国巴黎资产管理有限公司、Point72等全球资管巨头便开始积极调研A股上市公司，为全年投资布局做准备。 两部门：建立城市房地产融资协调机制，精准支持房地产项目合理融资需求。 2023年12月社会融资规模增量为1.94万亿元，比上年同期多6169亿元；M2同比增长9.7%；2023年12月新增人民币贷款1.17万亿元，同比少增2401亿元。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 从本周的重点消息和数据面上观察： 亚特兰大联储行长称通胀降度超出预期，并预计三季度首次降息。 美联储理事Bowman表示如果通胀进一步下降，降息最终是适宜的。 美联储博斯蒂克：在今年年底前两次25个基点的降息是合适的。 美国消费者信贷飙升，超过所有经济学家预期。 纽约联储行长表示，利率已高到足以推动通胀回归目标，但降息前还需看到更多通胀降温证据。他反驳了达拉斯联储行长有关应该开始讨论放缓缩表步伐的说法。 美联储威廉姆斯：降息的时机和速度取决于通胀和经济状况。在放松政策之前必须确信通胀率朝着2%下降，看到通胀方面取得显著进展，距离2%的目标还很远。 美国12月CPI同比上升3.4%，为2023年9月以来新高，预估为3.2%，前值为3.1%；美国12月核心CPI同比上升3.9%，为2021年5月以来新低，预估为3.8%，前值为4.0%。 互换市场显示，美国CPI数据发布后，美联储3月和5月降息的可能性下调。 美国上周首次申领失业救济人数为20.2万人，预估为21万人，前值为20.2万人。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 从本周的重点消息和数据面上观察： 美联储古尔斯比：通胀将是决定何时降息以及具体幅度的主要因素。 联储巴尔金：12月CPI符合预期；通胀预期不高；不会预判3月的FOMC利率决定。 美联储巴尔金：一旦通胀处于降至2%的路径，将对降息持开放态度。 美联储梅斯特：三月降息可能为时过早，需看到更多通胀回落的证据；通胀必须在可持续的基础上下降，降息的讨论才会发生；现在需要评估高水平利率和限制性的政策维持多久。 美联储梅斯特：美联储抗击高通胀的任务尚未完成。 美联储古尔斯比:金融市场押注美联储今年将采取激进的降息路径，这相较于决策者的看法可能超前了。现
