原油日报：中东地缘政治局势反复，油价再度反弹

期货研究报告|原油日报2024-10-22 中东地缘政治局势反复，油价再度反弹 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 ■市场要闻与重要数据 1.WTI11月原油期货收涨1.34美元，涨幅超过1.93%，报70.56美元/桶。布伦特12月原油期货收涨1.23美元，涨超1.68%，报74.29美元/桶。上期所原油期货2412合约夜盘收涨1.38%，报534.70元人民币/桶。 2.沙特阿美CEO：预计全球南方地区的石油需求将在较长时间内实现显著增长；对中国及石油需求持相当乐观的态度。(来源：Bloomberg) 3.美联储卡什卡利：令人惊讶的是，地缘政治危机并未对石油产生更多影响。(来源：Bloomberg) 4.伊拉克石油部：伊拉克卡尔巴拉炼油厂将在周二恢复运营，维护工作已完成。(来源：Bloomberg) 5.国际能源署署长比罗尔：未来10年全球能源需求增长25%以上将来自东南亚(来源：Bloomberg) 投资逻辑 上周哈马斯领导人辛瓦尔死亡，原本市场预期这可能成为中东冲突结束的契机，但以色列又再度对黎巴嫩发起了新一轮袭击，显示了当前要达成停火协议仍相当困难，以色列尚未对伊朗发起正式回击，但打击核设施与石油设施的概率已经不高。从基本面上看，原油累库速度仍偏慢，除了此前提到的美国炼厂秋检的力度偏轻之外，原油供应方面的问题不断，在利比亚供应恢复之后，哈萨克斯坦卡沙甘油田维护导致供应损失40万桶/日，短期原油基本面相对坚挺，但明年一季度将会面临大幅累库。 ■策略 短期维持观望，中期维持偏空配置 ■风险 下行风险：沙特彻底放弃限产保价大幅增产，宏观黑天鹅事件 上行风险：中东冲突升级导致供应大规模中断或者主要运输线路受阻 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 INESC原油期货每日跟踪一：4 INESC原油期货每日跟踪二：5 原油与其他资产价格走势对比：6 原油远期曲线：7 原油跨期价差：8 成品油裂解价差：9 图表 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶4 图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶4 图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约4 图4:INESC成交持仓比丨单位：无4 图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无4 图6:SC首行夜盘美元价-BRENT首行丨单位：无4 图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶5 图8:SC首行夜盘美元价-OMAN首行丨单位：美元/桶5 图9:ICEBRENT-DUBAISWAPEFS丨单位：美元/桶5 图10:DUBAISWAP月间价差丨单位：美元/桶5 图11:OMAN/DUBAI价差SWAP丨单位：美元/桶5 图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无5 图13:原油价格与美元指数丨单位：美元/桶6 图14:原油价格与黄金价格丨单位：美元/桶6 图15:原油价格与铜价丨单位：美元/桶6 图16:原油价格与标普指数丨单位：美元/桶6 图17:原油价格与美十债收益率丨单位：美元/桶6 图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元/桶6 图19:NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶7 图20:ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位：美元/桶7 图21:DMEOMAN原油期货远期曲线丨单位：美元/桶7 图22:NYMEXRBOB汽油远期曲线丨单位：美元/加仑7 图23:NYMEXULSD柴油远期曲线丨单位：美元/加仑7 图24:ICEGASOIL柴油远期曲线丨单位：美元/吨7 图25:NYMEXWTI近月跨期价差丨单位：美元/桶8 图26:NYMEXWTI远月跨期价差丨单位：美元/桶8 图27:ICEBRENT近月跨期价差丨单位：美元/桶8 图28:ICEBRENT远月跨期价差丨单位：美元/桶8 图29:DMEOMAN近月跨期价差丨单位：美元/桶8 图30:DMEOMAN远月跨期价差丨单位：美元/桶8 图31:RBOBWTI1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图32:ULSDWTI1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图33:RBULTI3:2:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图34:RBOBBRENT1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图35:GSAOILBRENT1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图36:RBULBR2:1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 INESC原油期货每日跟踪一： 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶 SC次月2024/10/222024/10/152024/9/22 650 570 600 550 500 450 550 530 510 490 470 400 2024/05/162024/07/162024/09/16 450 12/202403/202506/202509/202503/202612/2026 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约图4:INESC成交持仓比丨单位：无 400000 成交量（左轴）持仓量（右轴） 800006 成交持仓比 300000 200000 5 60000 4 400003 100000 0 2 20000 1 00 2024/06/182024/08/182024/10/18 2024/06/182024/07/182024/08/182024/09/182024/10/1 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无图6:SC首行夜盘美元价-Brent首行丨单位：美元/桶 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 SC/Brent(左轴）SC/WTI（右轴）SC/Oman（右轴） 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 SC-Brent 2024/072024/072024/082024/092024/092024/10 2024/07/052024/08/052024/09/052024/10/05 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 INESC原油期货每日跟踪二： 图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶图8:SC首行夜盘美元价-Oman首行丨单位：美元/桶 SC-WTI 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 SC-Oman 2024/07/052024/08/052024/09/052024/10/05 2024/07/052024/08/052024/09/052024/10/05 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图9:ICEBrent-DubaiSwapEFS丨单位：美元/桶图10:DubaiSwap月间价差丨单位：美元/桶 Brent-DubaiEFS 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -02.5023/112024/012024/032024/052024/072024/09 4 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -02.2023/102023/122024/022024/042024/062024/08 -0.4 -0.6 DubaiM1-M2DubaiM2-M3 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院 图11:Oman/Dubai价差Swap丨单位：美元/桶图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无 0.3 0.2 0.1 0 ODM1ODM2ODM3 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 CNYCNH 2023/102023/122024/022024/042024/062024/08 2023/102023/122024/022024/042024/062024/08 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 原油与其他资产价格走势对比： 图13:原油价格与美元指数丨单位：美元/桶图14:原油价格与黄金价格丨单位：美元/桶 美元指数（左轴）ICEBrent（右轴）Comex黄金（左轴）NymexWTI（右轴） 11095 90 105 85 10080 9575 70 90 65 8560 2023/102023/122024/022024/042024/062024/08 280090 2700 260085 2500 240080 2300 220075 2100 200070 1900 180065 1700 160060 2023/102023/122024/022024/042024/062024/08 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图15:原油价格与铜价丨单位：美元/桶图16:原油价格与标普指数丨单位：美元/桶 Comex铜（左轴）NymexWTI（右轴）标普（左轴）NymexWTI（右轴） 55090600090 50085550085 8080 4505000 7575 4004500 7070 35065400065 30060 2023/102023/122024/022024/042024/062024/08 350060 2023/102023/122024/022024/042024/062024/08 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图17:原油价格与美十债收益率丨单位：美元/桶图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元/桶 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 美国十年期国债收益率（左轴）NymexWTI（右轴） 90 85 80 75 70 65 60 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 NymexWTI（左轴）OVX石油恐慌指数（右轴） 60 50 40 30 20 10 2023/102023/122024/022024/042024/062024/08 00 2023/102023/122024/022024/042024/062024/08 原油远期曲线： 图19:NymexWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶图20:ICEBrent原油期货远期曲线丨单位：美元/桶 2024/10/222024/10/152024/9/22 72 70 68 66 64 62 60 2024/10/222024/10/152024/9/22 78 76 74 72 70 68 66 64 62 60 12/202405/202510/202503/202608/202601/202706/202711/2027 01/202506/202511/202504/202609/202602/202707/202712/2027 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图21:DMEOma