美联储施密德倾向于放慢降息步伐

日度报告——综合晨报 美联储施密德倾向于放慢降息步伐 报告日期：2024-10-22 外汇期货 美联储施密德倾向于放慢降息步伐 美联储多位官员再次对于降息发表观点，语气更加谨慎，对于放缓降息节奏和劳动力市场的韧性较为关注，美元指数短期回升。 股指期货 多家股份行宣布下调存款挂牌利率 近期以北交所为代表的科技股涨势良好，与周期股和消费股呈综明显分化，行情已经进入�二阶段。LPR进一步下调后，居民合房贷压力有望进一步减轻，对消费形成边际支撑。 晨黑色金属 报9月全国工程机械平均开工率50.27%，持续稳中向好 钢价震荡小幅反弹。成材基本面的变化并不大，铁水产量温和回升，目前成材整体去库尚可，基本面矛盾并不突出，钢价仍会延续震荡的格局，但节奏较为波折。 有色金属 2024年9月金属硅出口数据同比维持大增反套持续关注仓单消化情况。 能源化工 中国纯碱生产企业库存周数据统计 今日纯碱期价有所上涨，主要是受到海天公司减产消息的提振。目前国内纯碱市场偏弱整理，价格阴跌。 孙诗白分析师（化工）从业资格号：F3082684 投资咨询号：Z0018907Tel：63325888-3521 Email：shibai.sun@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、外汇期货（美元指数）4 1.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）6 2、商品要闻及点评6 2.1、贵金属（黄金）6 2.2、农产品（豆粕）7 2.3、农产品（豆油/菜油/棕榈油）7 2.4、农产品（棉花）8 2.5、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）8 2.6、农产品（玉米淀粉）9 2.7、农产品（玉米）9 2.8、黑色金属（动力煤）10 2.9、黑色金属（铁矿石）10 2.10、农产品（生猪）11 2.11、有色金属（铜）11 2.12、有色金属（镍）12 2.13、有色金属（铅）12 2.14、有色金属（锌）13 2.15、有色金属（工业硅）13 2.16、有色金属（碳酸锂）14 2.17、有色金属（氧化铝）14 2.18、有色金属（铝）15 2.19、能源化工（液化石油气）15 2.20、能源化工（原油）16 2.21、能源化工（LLDPE/PP）16 2.22、能源化工（甲醇）16 2.23、能源化工（烧碱）17 2.24、能源化工（纸浆）17 2.25、能源化工（PVC）18 2.26、能源化工（PX）18 2.27、能源化工（PTA）18 2.28、能源化工（苯乙烯）19 2.29、能源化工（尿素）19 2.30、能源化工（沥青）20 2.31、能源化工（纯碱）20 2.32、能源化工（浮法玻璃）21 2.33、航运指数（集装箱运价）21 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 美联储施密德倾向于放慢降息步伐(来源：Bloomberg) 2025年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德表示，鉴于美联储最终应该将利率降至多低的不确定性，他倾向于放慢降息步伐。施密德在8月以来首次公开讲话中表示，他希望政策周期“更加正常化”，美联储将“适度”调整，以维持经济增长、物价稳定和充分就业。他说，放慢降息步伐也将使美联储找到一个所谓的中性水平，即政策既不拖累也不刺激经济。施密德说：“在没有重大冲击的情况下，我乐观地认为我们可以实现这样一个周期，但我相信将采取谨慎和渐进的方式制定政策。”施密德在谈到劳动力市场时说：“我的看法是，我们看到的是一种正常化，而不是严重恶化。” 美联储洛根：预计将逐步降息，没有理由停止QT(来源：Bloomberg) 达拉斯联储主席洛根周一表示，她认为美联储未来将进一步降息，并表示她认为美联储没有理由不继续缩减资产负债表。洛根在纽约证券业和金融市场协会年会前发表的演讲中表示：“如果经济像我目前预期的那样发展，逐步将政策利率降低到更正常或中性的水平的策略，将有助于管理风险并实现我们的目标。”“经济强劲而稳定，”洛根说，但鉴于围绕劳动力市场和美联储通胀目标的风险持续存在，“前景仍存在重大不确定性”。她说，美联储“需要保持灵活，并愿意在适当的时候进行调整”。 英国计划提高资本利得税(来源：Bloomberg) 英国科技企业主和投资者警告说，如果政府推进有争议的计划，提高股票销售的资本利得税，许多企业家可能会被迫离开英国。 点评：美联储多位官员再次对于降息发表观点，语气更加谨慎，对于放缓降息节奏和劳动力市场的韧性较为关注，美元指数短期回升。美联储官员最新的表态对于降息更加谨慎，倾向于放缓降息节奏，这意味着不但是11月降息放缓，之后的降息幅度也会明显谨慎，同时希望继续缩表。这都是因为劳动力市场的强劲所导致，美联储官员对于劳动力市场的韧性有所忌惮。因此短期内市场继续交易降息放缓，美元指数持续回升。 投资建议：美元短期回升。 1.2、股指期货（美股） 美联储卡什卡利：预计未来几个季度降息步伐将放缓(来源：iFind) 卡什卡利重申，他倾向于在未来几个季度放慢降息步伐。他支持美联储上个月幅度大于常规的降息，但表示预计未来会议的降息幅度较小。“目前我预测未来几个季度的降息更为温和，以达到中性水平附近，但这将取决于数据，” 美联储洛根呼吁逐步降息(来源：iFind) 洛根表示：“经济强劲且稳定。”通胀和就业已经接近美国联邦公开市场委员会的目标，“而不是严重过热”。不过，洛根补充称：“前景仍存在重大不确定性。劳动力市场的下行风险有所增加，而通胀的上行风险虽然有所减弱，但仍存在。其中许多风险很难评估和衡量。” 点评：市场降息预期再度降低，美债收益率盘中上涨，十年期美债收益率超过4.2%，股指开盘走低，但周末公布的微软提高英伟达芯片订单的消息推动科技板块上涨，其余板块均收跌，尤其是对利率敏感的房地产和医药板块跌幅最大，市场风险偏好降低。 投资建议：降息交易再度降温，市场风险偏好下降，但随着经济数据的走弱，降息预期仍有可能再发酵，分子和分母端继续博弈，预计股指继续震荡。 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 10月LPR下调25BP(来源：wind) 10月LPR下调25bp，1年期LPR报3.1%，上次为3.35%，5年期以上品种报3.6%，上次为 3.85%。Wind数据显示，自2019年8月LPR改革以来，1年期LPR共下调12次，累计下调121bp；5年期以上品种共下调10次，累计下调125bp。 央行开展首次互换便利操作500亿元(来源：wind) 央行公告，为更好发挥证券基金机构稳市作用，人民银行开展了证券、基金、保险公司互换便利首次操作。本次操作金额500亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率50bp，最低投标费率10bp，中标费率为20bp。 多家股份行宣布下调存款挂牌利率(来源：wind) 继六大国有行以及招商银行后，中信银行、光大银行、兴业银行、浦发银行、民生银行等多家股份行宣布跟进下调存款挂牌利率。从下调幅度来看，各大股份行跟进降幅与六大国有行调整幅度保持一致，均为0.25个百分点，活期存款利率则普遍下调0.05个百分点。 国务院发布《关于深化产业工人队伍建设改革的意见》(来源：wind) 中共中央、国务院发布《关于深化产业工人队伍建设改革的意见》。其中提出，健全以职工代表大会为基本形式的企事业单位民主管理制度，涉及产业工人切身利益的重大事项必须依法依章程经职工代表大会审议通过；企业按规定足额提取和使用职工教育经费，确保60%以上用于一线职工教育和培训；完善产业工人工资决定、合理增长、支付保障机制，健全按要素分配政策制度。多措并举推动企业建立健全基于岗位价值、能力素质、创新创造、业绩贡献的技能人才薪酬分配制度。 点评：10月21日A股市场冲高回落，成交额再度放量。近期以北交所为代表的科技股涨势良好，与周期股和消费股呈明显分化，行情已经进入�二阶段。LPR进一步下调后，居民房贷压力有望进一步减轻，对消费形成边际支撑。 投资建议：市场转向震荡。关注10月下旬全国人大常委会对于增量财政部署。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 10月LPR下调25bp(来源：中国人民银行) 10月LPR下调25bp：1年期LPR报3.1%，上次为3.35%；5年期以上品种报3.6%，上次为 3.85%。 央行开展了2089亿元7天期逆回购操作(来源：中国人民银行) 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月21日以固定利率、数量招标方式开展了2089亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日427亿元逆回购到期。 点评：LPR下调基本符合市场预期，对债市影响不大。近期债券市场以震荡为主，10Y国债的震荡区间应为2.08%-2.18%，单边交易暂时缺乏趋势性机会。后续几个交易日需密切关注税期资金变化和市场风险偏好变化，预计债市将震荡略偏走弱。税期压力较大、资金分层重现、存单小幅提价格局下，最近几个交易日曲线中短端或将呈现出走平格局，但货币政策仍是支持性的，进入11月后资金面有望重回宽松，届时曲线走陡动力更强。 投资建议：配置盘逢回调逐渐买入；交易盘以震荡思路对待，大幅调整亦是较好的买入时机。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美联储施密德：偏好相对激进的缩表策略(来源：wind) 美联储施密德：偏好相对激进的缩表策略；美联储对2%通胀目标有非常强烈的承诺；美联储并不过于关注预期中的冲击。 美联储卡什卡利重申，他倾向于在未来几个季度放慢降息步伐(来源：wind) 美联储卡什卡利重申，他倾向于在未来几个季度放慢降息步伐。他支持美联储上个月幅度大于常规的降息，但表示预计未来会议的降息幅度较小。 点评：金价冲高回落，美债收益率大幅上行，美元指数亦走强，还是对金价产生了压制，且金价持续创历史新高也会出现获利了结。美联储多位票委发表讲话，当前就业市场和通胀的回落速度支持美联储继续温和降息，而非剧烈降息，美债压力增加，一方面是美联储继续缩表，一方面是四季度美债供给压力增加，并且通胀开始反复，美债收益率走高对其他资产的压制效应需要关注。 投资建议：短期金价高位震荡，市场波动增加，注意回调风险。 2.2、农产品（豆粕） 油厂豆粕库存下降(来源：钢联) 上周全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存下降，未执行合同下降。其中大豆库存602.95 万吨，减少67.05万吨；豆粕库存93.72万吨，减少7.92万吨；未执行合同458.75万吨，减 少38.25万吨；豆粕表观消费量为170.63万吨。巴西种植进度仍落后(来源：CONAB) 截至10月20日当周巴西大豆种植率17.6%，一周前9.1%，但仍落后去年同期的28.4%。其中马托格罗索种植进度21.1%，戈亚斯9%，仍是播种最缓慢的两大主产州。 美国收割步伐加快(来源：USDA) 截至10月20日当周美豆收割率81%，一如市场预期，是2010年以来同期最快，前一周为67%，去年同期和五年均值分别为72%和67%。 点评：美豆收割继续加快，为2010年以来同期最快。美豆出口需求表现良好，周度出口检验报告符合市场预期，此外周一USDA公布私人出口商向未知目的地销售38万吨大豆，均为24/25年度付运。由于产区天气好转，巴西过