24年三季报点评：业绩表现稳健，期待终端回暖带动业绩更好释放

公司2024年前三季度业绩表现稳健，营收38.71亿元同比增长10.28%，归母净利润3.70亿元同比增长5.41%。营收增长主要得益于宽带战略的兑现，但净利润增速低于营收，主要受股权激励成本摊销、财务成本增加、社保缴纳增加及汇兑损失影响。分季度看，Q3营收同比增长10.54%，净利润同比增长7.79%，业绩增长相对稳健。

业务方面，Q3毛精纺纱线业务营收承压，预计略有下滑；羊绒业务利润率承压，但订单、产量和销量均实现较好增长，毛利率短期偏低受原材料价格及固定资产折旧影响；毛条业务量增价减，毛利率同比下降。

财务指标方面，前三季度毛利率同比下降0.03个百分点至19.38%，主要受羊绒和毛条业务毛利率下滑影响；期间费用率同比上升0.74个百分点至7.57%，主要来自汇兑损益影响；归母净利率同比下降0.44个百分点至9.56%；存货基本稳定，经营性活动净现金流显著改善。

盈利预测方面，公司2025年目标业绩双位数以上增长，预计24-26年归母净利润分别为4.28/4.78/5.33亿元，对应PE分别为11/10/9倍，维持“买入”评级。风险提示包括毛价波动、汇率波动及终端需求低迷。