食品饮料周报（24年第43周）：政策加码预期修复，建议关注秋季糖酒会

本周（2024年10月14日至10月20日）食品饮料板块整体表现及各细分领域分析

一、板块整体表现

• 食品饮料板块本周下跌3.72%，跑输上证指数4.57个百分点。
• 板块内涨幅前五分别为万辰集团、岩石股份、泉阳泉、莲花健康和威龙股份。

二、白酒行业

• 淡季与需求压力：进入四季度淡季，酒企积极谋变，持续推进组织及品牌建设。
• 贵州茅台动态：10月14日召开传承人座谈会，提出“三个转型”，即精准推展客户、把握年轻人消费偏好、满足消费者情感需求。
• 出口政策：香港特区降低烈酒进口关税，为白酒出海提供新机遇。
• 价格监测：箱装茅台批价下降20元至2280元，散装茅台批价上涨10元至2250元，普五及高度国窖批价持平。
• 指数与估值：白酒指数下跌3.6%，估值消化三季报业绩下修预期，后半周政策导向积极，股价有所回升。
• 投资建议：优选业绩能见度高的五粮液、贵州茅台；关注迎驾贡酒、今世缘等品牌势能向上的个股；推荐改革成效显现、股息率性价比较高的口子窖。

三、大众消费品

• 三季度需求压力：三季度需求仍有压力，政策加码有望改善。
• 啤酒：第三季度需求端压力持续，政策加码或促进行业企稳，建议坚守高业绩确定性个股。燕京啤酒预计延续量价利齐升，华润啤酒旗下喜力持续渗透。推荐燕京啤酒，关注华润啤酒。
• 速冻食品：社零餐饮收入环比下滑，期待第四季度经营改善。建议关注安井食品、千味央厨等基本面稳健、估值有性价比的龙头。
• 休闲食品：第三季度收入端或有分化，看好渠道扩张能力强的或核心品类成长性强的个股。推荐盐津铺子，建议关注洽洽食品。
• 调味品：三季报表现预计维持韧性，建议关注渠道动销与信心改善。推荐海天味业、天味食品等。
• 乳制品：龙头乳企双节合计小幅增长，政策加码有望改善长端渗透率。推荐龙头乳企，关注需求复苏和上游供需平衡。
• 饮料：旺季过后竞争有望边际转弱，华润饮料拟H上市。推荐东鹏饮料，关注包装水和茶饮龙头。

四、投资建议

• 本周推荐组合：五粮液、贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、口子窖。

五、风险提示

• 需求恢复不及预期。
• 成本大幅上涨。
• 行业竞争加剧。