医药生物行业周报：医保外配处方集中治理，药店行业有望加速整合

行业研究 2024年10月21日 行业周报 超配医保外配处方集中治理，药店行业有望加速整合 ——医药生物行业周报（2024/10/14-2024/10/20） 证券分析师 杜永宏S0630522040001 医药生物 dyh@longone.com.cn 证券分析师 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 联系人 付婷 futing@longone.com.cn 投资要点： 市场表现： 上周（10月14日至10月18日）医药生物板块整体上涨1.04%，在申万31个行业中排第18位，跑赢沪深300指数0.06个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌11.85%，在申万31个行业中排第27位，跑输沪深300指数26.25个百分点。当前，医药生物板块PE估值为26.65倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为115%。子板块中，仅中药、 医疗器械板块小幅下跌，其余子板块均实现上涨，涨幅前三的为化学制药、医疗服务、生 物制品，涨幅分别为2.98%、1.18%、0.85%。个股方面，上周上涨的个股为357只（占比75.3%）；涨幅前五的个股分别为双成生物（61.0%），常山药业（49.8%），广生堂（33.7%），ST三圣（20.6%），国发股份（19.8%）。 相关研究 1.特宝生物（688278）：乙肝临床治愈市场空间广阔，派格宾持续放量可期——公司深度报告 2.持续关注创新药械投资机会——医药生物行业周报（2024/10/08-2024/10/13） 3.国际医学（000516）：西北全科医疗龙头，发展进入快车道——公司深度报告 市值方面，10月18日，A股申万医药生物板块总市值为6.19万亿元，在全部A股市值占比为6.47%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为4442亿元，占全部A股成交额的5.33%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为47.28亿元。 行业要闻： 10月16日，国家医保局发布关于规范医保药品外配处方管理的通知。近期国家医保局组织的专项飞行检查发现，一些定点医疗机构和定点零售药店外配医保药品处方管理粗放，虚假处方、超量开药等现象屡有发生，损害参保人合法权益，威胁医保基金安全，亟需加强外配处方规范管理。《通知》主要涉及三个方面，一是规范定点医疗机构处方外配服务；二是加强定点零售药店外配处方管理；三是强化医保药品处方流转管理。四是加快推进电子处方中心建设，自2025年1月1日起，配备“双通道”药品的定点零售药店均需通过电子处方中心流转“双通道”药品处方，不再接受纸质处方。特殊情况需要延长纸质处方使用时间的，延长时间不超过3个月。五是集中开展医保外配处方使用专项治理，统筹地区医保部门要将检查定点医疗机构和定点零售药店外配处方情况纳入打击欺诈骗保相关行动，2024年12月底前，针对门诊慢性病和特殊病保障、城乡居民门诊“两病”用药机制开方药品，以及其他金额高、费用大、欺诈骗保风险高的开方药品开展专门检查。 投资建议： 上周医药生物板块小幅上涨，略微跑赢大盘指数。近期多起骗保事件曝出，医保局再次发文规范医保外配处方管理问题，并提出将检查定点医疗机构和定点零售药店外配处方情况纳入打击欺诈骗保相关行动，年底前开展专门检查。我们认为近年来医保合规持续推进，各地电子处方流转中心有望加快建设，行业运行将更加严格规范，合格成本持续提升，中小连锁及单体药店生存空间将更加严峻，行业整合有望提速，大型连锁药店集中度有望进一步提升。当前，已进入三季报密集披露期，建议关注上市公司业绩边际变化，精选细分领域优质个股。建议关注创新药链、器械设备、医疗服务、连锁药店、二类疫苗、特色原料药等细分板块及个股的投资机会。 个股推荐组合：特宝生物、贝达药业、开立医疗、国际医学、千红制药、益丰药房；个股关注组合：老百姓、华厦眼科、海尔生物、诺泰生物、康泰生物、博雅生物等。 风险提示：行业政策风险；公司业绩不及预期风险；药械产品安全事件风险等。 正文目录 1.市场表现4 2.行业要闻10 3.投资建议10 4.风险提示11 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅4 图2上周医药生物子板块涨跌幅4 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅5 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅5 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）6 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）6 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）7 图8近一年医药生物板块总市值变化情况8 图9近一年医药生物板块成交额变化情况8 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（亿元）9 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况7 1.市场表现 上周（10月14日至10月18日）医药生物板块整体上涨1.04%，在申万31个行业中 排第18位，跑赢沪深300指数0.06个百分点。子板块中，仅中药、医疗器械板块小幅下跌，其余子板块均实现上涨，涨幅前三的为化学制药、医疗服务、生物制品，涨幅分别为2.98%、1.18%、0.85%。 图1上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌11.85%，在申万31个行业中排第27位，跑输沪深 300指数26.25个百分点。子板块均下跌，其中生物制品跌幅最大（-22.49%）。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截至2024年10月18日，医药生物板块PE估值为26.65倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为115%。医药生物子板块中，化学制药、医疗服务、医疗器械、中药、生物制品和医药商业的PE估值分别为30.8倍、30.1倍、28.8倍、24.2倍、23.3倍和16.6倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为357只（占比75.3%），下跌的个股104只（占比21.9%）。涨幅前五的个股分别为双成生物（61.0%），常山药业（49.8%），广生堂（33.7%），ST三圣（20.6%），国发股份（19.8%）；跌幅前五的个股分别为新产业(-11.5%)，奕瑞科技(-7.7%)，奥浦迈(-5.5%)，迈瑞医疗(-5.4%)，华大智造(-5.3%)。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 证券代码 周涨跌幅前十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 证券代码 周涨跌幅后十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 002693.SZ 双成药业61.0% 化学制剂 300832.SZ 新产业-11.5% 体外诊断 300255.SZ 常山药业49.8% 化学制剂 688301.SH 奕瑞科技-7.7% 医疗设备 300436.SZ 广生堂33.7% 化学制剂 688293.SH 奥浦迈-5.5% 其他生物制品 002742.SZ ST三圣20.6% 化学制剂 300760.SZ 迈瑞医疗-5.4% 医疗设备 600538.SH 国发股份19.8% 医药流通 688114.SH 华大智造-5.3% 医疗设备 300049.SZ 福瑞股份17.2% 医疗设备 300583.SZ 赛托生物-5.1% 原料药 688690.SH 纳微科技16.5% 原料药 688046.SH 药康生物-5.0% 医疗研发外包 301075.SZ 多瑞医药16.3% 化学制剂 600161.SH 天坛生物-4.9% 血液制品 002755.SZ 奥赛康14.7% 化学制剂 002223.SZ 鱼跃医疗-4.8% 医疗设备 603707.SH 健友股份13.1% 化学制剂 688399.SH 硕世生物-4.5% 体外诊断 资料来源：Wind，东海证券研究所 10月18日，A股申万医药生物板块总市值为6.19万亿元，在全部A股市值占比为 6.47%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为4442亿元，占全部A股成交额的 5.33%。 图8近一年医药生物板块总市值变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 图9近一年医药生物板块成交额变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周，医药行业整体的主力资金净流出合计为47.28亿元，在申万一级行业中排名第25 位。 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（亿元） 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.行业要闻 国家医保局印发《长期护理保险护理服务机构定点管理办法(试行)》 10月14日，国家医保局印发《长期护理保险护理服务机构定点管理办法(试行)》，进一步明确了长护服务机构定点管理的具体要求，为机构定点管理提供依据和规范，推动定点管理更加规范统一，为建立长期护理保险制度提供配套支撑。《办法》共7章52条，第一章总则、第二章定点长护服务机构确定、第三章定点长护服务机构运行管理、第四章经办服务管理、第五章定点长护服务机构动态管理、第六章监督管理、第七章附则。在定点机构确定方面，对资源规划、机构类型、申请条件、申请程序等作了规定，并对分支机构（站点）申请定点管理明确了相应规定。在运行管理方面，对定点长护服务机构的协议履行、服务内容、服务规范、信息管理、行业自律、价格收费、基金使用、内部管理等提出了明确要求。在动态管理方面，明确了机构信息变更、协议续签、协议中止、协议解除的管理要求，并对统筹地区医疗保障经办机构的工作责任予以细化。在经办服务管理方面，明确了统筹地区医 疗保障经办机构的工作职责、管理内容、管理方式等。在监督管理方面，区分了医保行政部门和经办机构的监管职责划分，明确了各自监管的重点内容和管理方式。（信息来源：医保局） 国家医保局发布关于规范医保药品外配处方管理的通知 10月16日，国家医保局发布关于规范医保药品外配处方管理的通知。近期国家医保局组织的专项飞行检查发现，一些定点医疗机构和定点零售药店外配医保药品处方管理粗放，虚假处方、超量开药等现象屡有发生，损害参保人合法权益，威胁医保基金安全，亟需加强外配处方规范管理。《通知》主要涉及三个方面，一是规范定点医疗机构处方外配服务；二是加强定点零售药店外配处方管理；三是强化医保药品处方流转管理。四是加快推进电子处方中心建设，自2025年1月1日起，配备“双通道”药品的定点零售药店均需通过电子处方中心流转“双通道”药品处方，不再接受纸质处方。特殊情况需要延长纸质处方使用时间的，延长时间不超过3个月。五是集中开展医保外配处方使用专项治理，统筹地区医保部门要将检查定点医疗机构和定点零售药店外配处方情况纳入打击欺诈骗保相关行动，2024年12月底前，针对门诊慢性病和特殊病保障、城乡居民门诊“两病”用药机制开方药品，以及其 他金额高、费用大、欺诈骗保风险高的开方药品开展专门检查。（信息来源：医保局） 国家卫健委印发《肥胖症诊疗指南（2024年版）》 10月17日，国家卫健委印发《肥胖症诊疗指南（2024年版）》，在进一步提高肥胖症诊疗规范化水平，保障医疗质量安全，维护患者健康权益。《指南》指出，近年来，我国超重和肥胖人群的患病率呈持续上升趋势。成年人的肥胖症患病率达16.4%。肥胖症已成为我国重大公共卫生问题。在6-17岁的青少年儿童中，超重率和肥胖症患病率分别为11.1%和7.9%。6岁以下儿童的超重率和肥胖症患病率分别为6.8%和3.6%。2019年全球疾病负担研究显示：超重和肥胖症导致的死亡在全因死亡中占比由1990年的2.8%，上升至2019年的7.2%。《指南》对肥胖症的病因学、流行病学、定义、诊断、评估、治疗方式以及多 学科协作诊疗模式进行了系统