2024年三季度报告点评：业绩高增长，有望持续受益于国产替代

华龙证券研究所对科远智慧（002380.SZ）2024年三季度报告进行点评，给予“增持”评级（首次覆盖）。核心观点如下：

业绩表现
前三季度业绩高增，盈利能力、费用管控能力稳步提升。公司实现营业总收入11.62亿元（同比增长16.16%），归母净利润1.59亿元（同比增长75.34%），销售毛利率达40.82%（创历史新高）。费用端管控良好，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降2.11%、0.77%、0.04%，研发费用同比增长0.78%。单季度增速放缓（营收同比增长15.99%，净利润同比增长2.84%），但合同资产增长94.55%，全年业绩有望随交付节奏恢复高增。

行业与公司定位
作为国内火电DCS引领者，公司自主可控DCS在百万机组、9H燃机等大型机组控制系统占有率领先，有望优先受益于国产替代进程。国内自动化领域内资企业崛起，DCS、PLC、SIS等产品自主可控需求显著提升，公司产品具备竞争优势。

估值与预测
预计2024-2026年归母净利润分别为2.48/3.26/4.08亿元，EPS分别为1.03/1.36/1.70元，对应2024-2026年PE分别为19.1/14.6/11.6倍。与可比公司宝信软件、中控技术相比，公司估值更低。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示
能源电力行业投资不及预期、行业竞争加剧、技术迭代不及预期、毛利率不及预期、政策落地节奏不及预期。