金融期权周度报告：市场先抑后扬 隐含波动率分化

本周市场全线上扬，上证50ETF与科创50ETF正相关性上升至0.596，系统性持续加强，但内部结构分化明显，科创50ETF与创业板ETF受市场青睐。现货市场成交量先抑后扬，成交额重回2万亿元以上，市场有望重新震荡走强。期权成交量与持仓量除深证100ETF、（深）沪深300ETF外均上涨，显示日内高频交易和日间波段交易显著增加。

持仓PCR方面，各标的资产期权持仓PCR分化，上证50ETF期权持仓PCR为1.054，下降4.64%；科创50ETF、科创板50ETF期权持仓PCR环比升高18.05%、7.90%，仅科创50ETF持仓PCR仍在1以下，其他品种持仓PCR均高于1，科创50ETF上方空间较大。

波动率维度显示，上证50ETF、（沪）沪深300ETF、（深）沪深300ETF近月合约隐含波动率分别为历史98.9%、98.8%、98.9%分位水平，大盘风格指数期权隐含波动率持续高位；（沪）中证500ETF、（深）中证500ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF近月合约隐含波动率分别为历史98.6%、99%、91.5%、97.5%分位水平。隐含波动率虽较前一周回落，但仍处历史高位，短期大概率维持高位，波动率策略暂时回避。

期限结构方面，上证50ETF期权隐含波动率近高远低，后市波动率下降预期增强；中证500ETF期权隐含波动率转为中间低两边高，最远月大幅升高，市场预期未来隐波先降后升；科创50ETF期权隐含波动率转为近低远高，市场正在进行移仓。

投资策略建议以正DELTA为主，配置牛市价差、实值认购期权，标的为沪深300ETF、中证500ETF、创业板ETF、科创50ETF。