金融期权周度报告：标的资产冲高回落 波动率先扬后抑

本周市场高开低走，内部结构出现分化，科创50ETF上涨，其他标的资产下跌。上证50ETF与科创50ETF正相关性上升至0.499，短期系统性持续加强。

现货市场成交量一度上升，情绪高涨但有所降温。期权成交量下降、持仓量上升，标的资产大幅波动，投资者以波段交易为主。

持仓PCR全线回落，上证50ETF期权PCR为1.105（下降33.22%），沪深300ETF、中证500ETF、创业板ETF期权PCR分别下降28.26%、20.62%、41.87%，均保持在年内高位。科创50ETF期权PCR下降幅度最小，仍保持在1以下，表明其上方空间较大。

隐含波动率大幅回落，上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF、科创50ETF期权近月合约隐含波动率均处于历史高位，但已开始回落。市场情绪向均值回归，股指期货升水收窄甚至贴水，ETF升水下降，现货成交额回到1.5万亿元。

期权隐含波动率期限结构多为近高远低，后市波动率下降预期增强。

投资策略建议以正DELTA为主，配置牛市价差、实值认购期权，标的为沪深300ETF、科创50ETF。做空波动率需谨慎，需良好风控体系和耐心。