BU2410交割分析

1 BU2410交割分析 海证期货研究所 2024年10月16日 交割信息：BU2410交割量同环比双增，交割结算价环比增长、同比下滑，BU2410合约参与交割的持仓量为8000手，即10月份有80000吨沥青仓单参与交割，环比增加10700吨、同比增加66990吨；BU2410交割结算价3376元/吨，环比增加107元/吨、同比下降522元/吨。近一个月来，沥青仓库及厂库仓单均大幅下滑，尤其是厂库仓单，9月15日之前生成的，将在10月底前注销，截至2024年10月15日，沥青总仓单量118690吨，仓库仓单23690吨，厂库仓单95000吨，仓库仓单主要集中在金海宏业13010吨，中油江苏3970吨，池州华远6710吨；厂库仓单主要集中在弘润石化15000吨，京博石化80000吨，山东交割库沥青仓单占比80%。当前最便宜的可交割品仍然是山东弘润沥青，截至10月15日，70#沥青价格为3460元/吨，存在80元/吨的区域贴水、无品牌贴水。此次交割，空头席位相对集中，多头席位则较为分散，多头席位分布在15家，空头席位分布在4家期货公司席位。 交割利润：近一个月来，BU2410基差有所回落，波动区间为[401，267]元/吨，跌幅134元/吨，金九银十已过大半，实际刚性需求仍较为一般，现货价偏高，盘面预期偏弱，基差历史高位，期现价差回归，不存在期现无风险套利机会。BU2410-2411月差近一个月来波动区间[98,15]元/吨，波动空间在83元/吨左右。9月15日之前生成的沥青厂库仓单，应在10月的最后一个工作日（含该日）之前全部注销，且现货端偏强，BU2410-2411月差表现较为强势，但随着最后交易日临近，月差收窄。目前沥青的远期曲线back结构依然偏强。 后期评估：截至2024年10月15日，BU2411山东基差分别为355元/吨，近一个月来，波动范围[492，282]，波动幅度在210元/吨以内；BU2412山东基差420元/吨，近一个月来，波动范围[561，378]，波动幅度在183元/吨以内。BU2411、BU2412均不存在期现无风险套利机会，BU2411虚实比中性、BU2412虚实比远低于往年同期。前期基差上行至历史高位，我们推荐关注沥青期现反套，等待旺季结束后，期现价差回归，当前BU2411、BU2412山东沥青期现反套继续持有，注意风险控制。截至2024年10月15日，BU2411-2412、BU2412-2501月差分别为65、47元/吨，当前月差处于中性水平，暂无明显矛盾，月差机会建议观望为主。 交易所公告：9月27日上期所公告新增一家沥青交割厂库以及一家沥青贸易商厂库。2024年9月27日，上期所发布公告，新增中化石化销售（福建）沥青交割厂库，核定库容3万吨，启用3万吨，日发货量为1500吨/天。另，新增舟山济海能源为贸易商厂库，核定库容1.9万吨，启用1.9万吨，其中，提货点分别为江苏新越沥青4000吨，日发货量500吨；南京蓝途沥青5000吨，日发货量500吨；金海宏业5000吨，日发货量500吨；安徽环宇5000吨，日发货量500吨。截至9月27日，沥青交割仓库期货库存26580吨，可用库容量354740吨；交割厂库期货库存137770吨，可用库容量524730吨，沥青交割库容充足，此次交易所新增沥青交割厂库及贸 易商厂库，期货联动性加强，期现参与度提高。 2 持仓量（手） 交割量（吨） 期转现（吨） 完税交割结算价（元/吨） 最后交易日仓单量（吨） BU2310 1301 13010 3898 60240 BU2311 2058 20580 3688 39360 BU2312 518 5180 3601 15170 BU2401 564 5640 3649 65060 BU2402 2875 28750 3713 87330 BU2403 2812 28120 3550 66360 BU2404 3360 33600 3741 101840 BU2405 1665 16650 3664 94000 BU2406 3562 35620 3446 100700 BU2407 779 7790 3579 96130 BU2408 340 3400 3586 75550 BU2409 6930 69300 3269 194650 BU2410 8000 80000 3376 118690 BU2410交割量同环比双增，交割结算价环比增长、同比下滑。BU2410合约参与交割的持仓量为8000手，即10月份有80000吨沥青仓单参与交割，相较于2409合约进入交割的6930手持仓来看，交割量环比增加了10700吨；同比2310合约进入交割的1301手持仓来看，交割量则增加了66990吨。BU2410交割结算价则相较于2409合约环比增加了107元/吨至3376元/吨；同比2310 交割结算价则下降了522元/吨。 3 资料来源：上期所，wind，海证期货有限公司 沥青仓单（吨） 沥青仓库仓单（吨） 沥青厂库仓单（吨） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 仓库厂库 250000 200000 150000 100000 50000 201320142015201620172018 201920202021202220232024 300000 250000 200000 150000 100000 50000 201320142015201620172018 201920202021202220232024 1 11 21 31 41 51 61 71 81 91 101 111 121 131 141 151 161 171 181 191 201 211 221 231 241 1 11 21 31 41 51 61 71 81 91 101 111 121 131 141 151 161 171 181 191 201 211 221 231 241 00 近一个月来，沥青仓库及厂库仓单均大幅下滑，尤其是厂库仓单，9月15日之前生成的，将在10月底前注销。截至2024年10月15日，沥青总仓单量总计118690吨，9月19日至10月15日期间，沥青仓单出现了8次变动。9月19日，山东高速华瑞注销5300吨沥青仓库仓单；9月20日，金海宏业注销520吨沥青仓库仓单；9月23日，山东高速储运注销7850吨沥青仓库仓单；9月24日，山东高速储运注销1640吨沥青仓库仓单；9月25日，金海宏业、山东高速储运分别注销2370、3440吨沥青仓库仓单；9月26日，山东高速储运注销9180吨沥青仓库仓单；9月30日，山东高速储运注销2890吨沥青仓库仓单，中油温州、京博石化分别注销2770、30030吨沥青厂库仓单；10月9日，京博石化 注销9970吨沥青厂库仓单。因此，截至2410合约最后交易日结束，沥青厂库仓单量95000吨，仓库仓单量23690吨。 4 资料来源：wind，海证期货研究所 金海宏业 11% 京博石化 67% 沥青仓单分布 中油江苏 3% 池州华远 6% 弘润石化 13% 山东交割库沥青仓单占比80%，最便宜的可交割品仍然是山东。截至10月15日，仓库仓单主要集中在金海宏业13010吨，中油江苏3970吨，池州华远6710吨；厂库仓单主要集中在弘润石化15000吨，京博石化80000吨。当前沥青仓单分布较为集中，主要在京博石化，交割沥青应当是交易所批准的注册商品，从升贴水来看，2025年1月1日之前，泰普克品牌升水50元/吨，东明石化的路畅品牌贴水50元/吨，京博石化的海韵品牌贴水50元/吨，江阴阿尔法的阿尔法长江品牌贴水50元/吨；山东交割库山东高速华瑞、山东高速储运、京博石化、弘润石化、中 海沥青、东明石化区域贴水80元/吨，东北交割库特茂石油、北沥公司、中基宁波（辽宁）、四邦实业（辽宁）、永安资本（辽宁）区域贴水200元/吨。当前最便宜的可交割品为山东弘润沥青，截至10月15日，70#沥青价格为 3460元/吨，存在80元/吨的区域贴水、无品牌贴水。5 资料来源：wind，海证期货研究所 此次交割，空头席位相对集中，多头席位则较为分散。多头席位分布在15家，空头席位分布在4家期货公司席位。从BU2410合约最后交易日席位分布来看，国泰君安、浙商期货、物产中大、东证期货、大地期货、国贸期货、中泰期货、国金期货、永安期货、东吴期货、广发期货、紫金天风、盛达期货、银河期货、长江期货席位多头持仓分别为2244手、1464手、1101手、875手、678手、450手、280手、251手、200手、200手、103手、50手、50手、34手、20手；海通期货、盛达期货、浙商期货、紫金天风席位空头持仓分别为4800手、1700手、1059手、441手。 6 资料来源：上期所，海证期货研究所 BU10合约基差（元/吨）BU10虚实比 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 141015101610171018101910 20102110221023102410 141015101610171018101910 近一个月来，BU2410基差有所回落，波动区间为[401，267]元/吨，跌幅134元/吨，金九银十已过大半，实际刚性需求仍较为一般，现货价偏高，盘面预期偏弱，基差历史高位，期现价差回归，不存 在期现无风险套利机会。 20102110221023102410 60 50 40 30 20 10 0 7 资料来源：wind，海证期货研究所 600 400 200 0 -200 -400 BU10-11（元/吨） 1410-14111510-15111610-1611 1710-17111810-18111910-1911 2010-20112110-21112210-2211 2310-23112410-2411 3800 3600 3400 3200 3000 2800 沥青远期曲线 2024-09-202024-09-30 2024-10-112024-10-15 BU2410-2411月差近一个月来波动区间[98,15]元/吨，波动空间在83元/吨左右。9月15日之前生成的沥 青厂库仓单，应在10月的最后一个工作日（含该日）之前全部注销，且现货端偏强，BU2410-2411月差表现较为强势，但随着最后交易日临近，月差收窄。目前沥青的远期曲线back结构依然偏强。 现货 BU2410BU2411BU2412BU2501BU2502BU2503BU2504BU2505BU2506BU2507BU2508 BU2509 -600 8 资料来源：wind，海证期货研究所 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 BU11合约基差（元/吨） 141115111611171118111911 20112111221123112411 BU11虚实比 截至2024年10月15日，BU2411山东基差355元/吨，近一个月来，波动范围[492，282]，波动幅度在210元/吨以内。当前，不存在期现无风险套利机会，BU2411虚实比中性水平。前期基差上行至历史高位，我们推荐关注沥青期现反套，等待旺季结束后，期现价差回归，BU2411山东沥青期现反套继续持有， 注意风险控制。 141115111611171118111911 20112111221123112411 60 50 40 30 20 10 0 9 资料来源：wind，海证期货研究所 BU12合约基差（元/吨）BU12虚实比 1000 500 0 -500 141215121612171218121912 20122112221223122412 300 250