煤炭行业周报：淡季震荡，关注冬季需求提振

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年10月21日 领先大市-A(维持 行业周报（20241014-20241020） 淡季震荡，关注冬季需求提振 煤炭 煤炭行业近一年市场表现 资料来源：最闻 相关报告： 【山证煤炭】财政发力，煤炭套息-【山证煤炭】行业周报（20241007-20241013）：2024.10.14 【山证煤炭】经济基本面预期改善，行业风险偏好提升-【山证煤炭】行业周报 （20241001-20241006）：2024.10.8 分析师：胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：需求季节性回落，动煤港口价弱势震荡。安监延续及北方降雨影响，煤炭产地发运一般。需求方面，本周北方冷空气活跃，沿海煤电负荷继续降低，电厂煤炭日耗减少，下游补库以长协保供为主；但长江流域水电季节性回落，叠加国内金融支持实体经济政策落地，宏观预期提振，化工等非电行业开工率维持高位；综合影响下，煤炭市场交投较为清淡，港口煤价震荡偏弱；大秦集中检修开启，叠加坑口煤价坚挺，北方港口价格倒挂导致煤炭调入减少，但调出同步走低，港口库存有所增加。展望后期，稳经济政策持续发力，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；同时，国际煤价高位，进口煤价差不高，进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格下跌空间不大。截至10月18日，环渤海动力煤现货参考价856元/吨，周变化-1.38%；广州港山西优混870元/吨，周变化-8.42%；欧洲三港Q6000动力煤折人民币826.66元/吨，周变化-2.33%；印度东海岸Q5500动力煤折人民币767.89元/吨，周变化-0.66%。10月秦皇岛动力煤长协价699元/吨，环比上月提高2元/吨。10月18日，北方港口煤炭库存合计2266万吨，周持平；长江八港煤炭库存589万吨，周变化+16.4%；本周环渤海港口日均调入179.9万吨，调出178.93万吨，日均净调出-0.97万吨。 冶金煤：宏观提振需求水平，冶金煤高位震荡。产地安监严格，区域冶金煤煤矿生产供应一般。需求方面，地产等宏观政策重大利好落地，叠加“银十”需求释放，钢价水平明显回升，日均铁水产量、高炉开工率均有所好转，冶金煤需求有所改善；但开工率的提高导致下游供给宽松预期，钢材、矿石价格回落带动冶金煤价格回调。后期预计稳经济政策措施发力，钢材等下游利润恢复，冶金煤供需有望继续改善。截至10月18日，京唐港主焦煤库提价1910元/吨，周变化-4.98%；京唐港1/3焦煤库提价1600元/吨，周持平；日照港喷吹煤1285元/吨，周变化+1.58%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价219美元/吨，周变化-1.35%。10月18日，国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别797.45万吨和735.51万吨，周变化分别+3.19%、 +0.14%；喷吹煤库存389.2万吨，周变化-1.15%。247家样本钢厂高炉开工率81.7%，周变化+0.89个百分点；独立焦化厂焦炉开工率73.86%，周变化 +0.77个百分点。 焦、钢产业链：焦化开工低位，本轮焦炭价格调涨落地。焦化开工率维持低位，库存继续回落；同时，现货钢材价格坚挺，钢材利润好转，焦炭需求有所提振，价格调涨落地。后期，宏观稳经济及金融支持实体经济政策继续加码，钢材需求刚性仍存，将导致焦炭需求增加；同时前期价格大幅下降，焦炭利润亟待修复，且焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至10月18日，天津港一级冶金焦均价2010元/吨，周变化 +2.55%；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）417元/吨，周变化-1.88%。 独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别38.14万吨和562.97万吨，周变化分 别+1.9%、+0.49%；四港口焦炭总库存175.24万吨，周变化-2.73%；全国市场螺纹钢平均价格3725元/吨，周变化-3.62%；35城螺纹钢社会库存合计 282.95万吨，周变化-6.4%。 煤炭运输：沿海船舶周转受限，煤炭运价上涨。煤炭淡季特征显现，供需双弱格局叠加下游节前补库，本周补库需求缓解；但受强冷空气影响，北方沿海海况较差，船舶周转受限，沿海煤炭运价有所上涨。截止10月18日，中国沿海煤炭运价指数692.08点，周变化+6.98%；印尼南加到连云港国际煤炭海运价格13.3美元/吨，周持平；中国长江煤炭运输综合运价指数709.53点，周变化-2.74%。鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格0.24元/吨公里，周持平；10月18日，环渤海四港货船比21.7，周变化+3.33%。 煤炭板块行情回顾 本周大盘先抑后扬，煤炭板块随大盘回升，但没有跑赢大盘指数；中信煤炭指数周五收报3737.19点，周变化-0.97%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-0.91%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化-1.78%。煤炭采选个股涨跌不一，新集能源、安源煤业、晋控煤业、淮河能源和开滦股份涨幅居前；煤化工个股也以回调为主，云维股份和安泰集团录得涨幅为正。 本周观点及投资建议 供给增量有限，需求仍有预期，预计冬季煤价回落空间有限。多部门利好政策出台，增量资金入市有望提升行业投资风险偏好。重点关注稳定高股息品种、低市净率标的和弹性冶金煤股。稳定高股息品种方面，央行SFISF更利好被抵押品价格，同时高股息品种可以更在一定程度上对冲杠杆资金成本，存在套息空间，因此相对更看好沪深300中的稳定高股息煤炭成份股【中国神华】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【中煤能源】等。低市净率方面，结合“增持贷”、“回购贷”以及“破净约束”等相关政策，【兰花科创】、 【甘肃能化】、【上海能源】等低市净率或者破净标的估值修复可期。冶金煤方面，财政和地产相关政策有望提振焦煤下游需求预期，当前冶金煤价格存在上涨预期，【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【山煤国际】等弹性冶金煤股有望受益。 风险提示 供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。 目录 1.煤炭行业动态数据跟踪6 1.1动力煤：需求季节性回落，动煤港口价弱势震荡6 1.2冶金煤：宏观提振需求水平，冶金煤高位震荡8 1.3焦钢产业链：焦化开工低位，本轮焦炭价格调涨落地10 1.4煤炭运输：沿海船舶周转受限，煤炭运价上涨12 1.5煤炭相关期货：宏观情绪回落，双焦期价震荡13 2.煤炭板块行情回顾14 3.行业要闻汇总15 4.上市公司重要公告17 5.下周观点及投资建议18 6.风险提示19 图表目录 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价6 图2：广州港山西优混Q5500库提价6 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）6 图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）6 图5：国际煤炭价格走势7 图6：海外价差与进口价差7 图7：北方港口煤炭库存合计7 图8：中国电煤采购经理人指数7 图9：产地焦煤价格8 图10：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价8 图11：京唐港主焦煤价格及内外贸价差9 图12：京唐港1/3焦煤价格9 图13：独立焦化厂炼焦煤库存9 图14：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存9 图15：六港口炼焦煤库存10 图16：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数10 图17：不同产能焦化厂炼焦煤库存10 图18：独立焦化厂（230）焦炉开工率10 图19：一级冶金焦价格11 图20：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差11 图21：样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存11 图22：样本钢厂焦炭库存可用天数11 图23：钢厂高炉开工率11 图24：螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存11 图25：中国沿海煤炭运价指数12 图26：国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）12 图27：环渤海四港货船比历年比较12 图28：鄂尔多斯煤炭公路运价指数12 图29：南华能化指数收盘价13 图30：焦煤、焦炭期货收盘价13 图31：螺纹钢期货收盘价13 图32：铁矿石期货收盘价13 图33：煤炭指数与沪深300比较14 图34：中信一级行业指数周涨跌幅排名14 图35：中信煤炭开采洗选板块个股周涨跌幅排序15 图36：中信煤化工板块周涨幅排序15 表1：主要指数及煤炭板块指数一周表现14 1.煤炭行业动态数据跟踪 1.1动力煤：需求季节性回落，动煤港口价弱势震荡 价格：截至10月18日，环渤海动力煤现货参考价856元/吨，周变化-1.38%；大同浑源动力煤车板价737元/吨，周变化-2.9%；广州港山西优混库提价870元/吨，周变化-8.42%；10月秦皇岛动力煤长协价699元/吨，环比提高2元/吨。国际煤价方面，欧洲三港动力煤折人民币826.66元/吨，周变化-2.43%；印度东海岸动力煤折人民币767.89元/吨，周变化 -0.66%。 库存：港口方面，10月18日，北方港口合计煤炭库存2266万吨，周持平；长江八港煤炭库存589万吨，周变化+16.4%；当周环渤海港口日均调入179.9万吨，调出178.93万吨，日均净调出-0.97万吨。 需求：上周电煤采购经理人需求指数49.44点，变化+1.06点（+2.19%）。 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价图2：广州港山西优混Q5500库提价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI） 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图5：国际煤炭价格走势图6：海外价差与进口价差 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图7：北方港口煤炭库存合计图8：中国电煤采购经理人指数 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 备注：北方港统计口径包括秦皇岛港、国投曹妃甸港、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸、国投京唐、京唐老港、京唐36-40码头、黄骅港、天津港、锦州港、丹东港、盘锦港、营口港、大连港、青岛港、龙口港、嘉祥港、岚山港、日照港。长江口八港统计口径包括如皋港、长宏国际、江阴港、扬子江、太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓。 1.2冶金煤：宏观提振需求水平，冶金煤高位震荡 价格：截至10月18日，山西吕梁主焦煤车板价1700元/吨，周变化-1.16%；京唐港主焦煤库提价1910元/吨，周变化-4.98%；京唐港1/3焦煤库提价1600元/吨，周持平；日照港喷吹煤1285元/吨，周变化+1.58%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价219美元/吨，周变化-1.35%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+360元/吨，价差环比-14.29%。 库存：截至10月18日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别797.45万吨和735.51万吨，周变化分别+3.19%、+0.14%；247家样本钢厂喷吹煤库存389.2吨，周变化-1.15%。 需求：截至10月18日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数11.2天，周变化+0.2天；样本钢厂炼焦煤、喷吹煤库存可用天数分别11.81和11.79天，周变化分别+0.17天和-0.22天。独立焦化厂焦炉开工率73.86%，周变化+0.77个百分点。 图9：产地焦煤价格图10：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图11：京唐港主焦煤价格及内外贸价差图12：京唐港1/3焦煤价格 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图13：独立焦化厂炼焦煤库存图14：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：w