每周经济观察：海外周报第65期：下周重点关注美日欧PMI

宏观研究 证券研究报告 每周经济观察2024年10月21日 【每周经济观察】海外周报第65期 下周重点关注美日欧PMI 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：付春生 电话：010-66500991 邮箱：fuchunsheng@hcyjs.com执业编号：S0360522080002 相关研究报告 《【华创宏观】国际机构如何“看待”明年出口？ ——每周经济观察第39期》 2024-10-14 《【华创宏观】美国初请失业金人数达一年以来最高水平——海外周报第64期》 2024-10-13 《【华创宏观】外资对中国资产的“新看法”？— —海外周报第63期》 2024-10-07 《【华创宏观】国庆假期：趋势延续，量好于价— —每周经济观察第38期》 2024-10-07 《【华创宏观】“两新”政策，成效几何？——每周经济观察第37期》 2024-09-30 主要观点 本周公布的重要月度数据 美国：1）9月零售销售超预期。9月零售销售环比0.4%，预期0.3%，前值0.1%；除汽车外的核心零售销售环比0.5%，预期0.1%，前值从0.1%上修为 0.2%。2）9月工业产值略低于预期。9月工业产值环比-0.3%，预期-0.2%，前值从0.8%下修为0.3%。3）9月新屋开工略高于预期，新屋开工折年数录得 135.4万套，预期135万套，前值从135.6万套上修为136.1万套。 欧元区：1）9月CPI终值基本符合预期，CPI同比终值1.7%，预期1.8%，初值1.8%；核心CPI同比终值2.7%，预期2.7%，前值2.7%。2）10月17日欧央行降息25bp，存款机制利率下调至3.25%，符合市场预期。 日本：1）8月核心机械订单不及预期，环比为-1.9%，前值0.1%，前值-0.1%2）9月核心CPI略高于预期，CPI同比2.5%，预期2.5%，前值3%；核心CPI同比2.4%，预期2.3%，前值2.8%。3）9月第三产业指数不及预期，环比-1.1%预期-0.3%，前值从1.4%上修为2.2%。 下周即将公布的重要月度数据 美国：9月咨商局经济领先指数（10/21），9月二手房销量（10/23），11月标普制造业PMI（10/24），9月新屋销量（10/24），9月耐用品订单初值（10/25），10月密歇根大学消费者信心指数终值（10/25）。 欧元区：10月HCOB制造业PMI（10/24）。 日本：10月Jibun银行日本PMI（10/24），东京10月CPI数据（10/25）。 本周海外高频数据 1、美国11月降息预期平稳，截至本周🖂，期货市场定价11月降息25bp、不降息的概率分别为90.4%、9.6%，上周�分别为89.5%、10.5%。 2、美国WEI指数小幅回落，从2.22%降至2%。 3、全球航班数量季节性回落，美国航班数量小幅回升。 4、美国抵押贷款利率继续反弹。10月17日当周，美国30年期抵押贷款利率为6.44%，前一周为6.32%，再前一周为6.12%。抵押贷款申请指数大幅回落5、美国初请失业金人数下降，且好于预期。10月12日当周，首次申请失业 金人数为24.1万人，预期26万人，前值由25.8万人修正为26万人。 6、全球大宗商品价格跌幅较大，本周RJ/CRB商品价格指数环比-3.9%，前一周环比-0.2%。美国汽油零售价格回升。 7、金融方面，美国金融条件指数回升，欧元区金融条件指数回落；日元兑美元、欧元对美元的掉期点回升，离岸美元流动性边际趋松；意德长端国债利差收窄，美欧长端国债利差走阔，美欧长端国债利差基本持平。 风险提示：海外数据整理不全面。 目录 一、本周海外重要数据回顾4 二、下周海外重要经济数据4 三、周度经济指数：美国小幅回落4 四、需求5 （一）消费：美国红皮书零售同比小幅上行5 （二）出行：全球航班数量继续季节性回落5 （三）地产：美国按揭贷款利率继续反弹6 �、就业：美国初请失业金人数下降且好于预期6 六、物价：全球大宗品价格下跌，美国汽油零售价回升7 七、金融7 1、美国金融条件边际宽松7 2、离岸美元流动性边际趋松8 3、美欧国债利差走阔，意德利差收窄8 图表目录 图表1美国周度经济指数小幅回落5 图表2德国周度经济指数略有上行5 图表3美国红皮书商业零售销售同比小幅上行5 图表4全球航班数量季节性回落6 图表5美国航班数量小幅回升6 图表6美国抵押贷款利率继续反弹6 图表7美国房贷申请指数大幅回落6 图表8美国初请失业金人数下降7 图表9美国续请失业金人数小幅回升7 图表10全球大宗商品价格跌幅较大7 图表11美国汽油零售价回升7 图表12美国金融条件指数回升，欧元区金融条件指数回落8 图表13日元兑美元、欧元对美元的掉期点回升8 图表1410年期意德利差收窄9 图表15美欧长端国债利差走阔9 一、本周海外重要数据回顾 美国： 9月零售销售超预期。9月零售销售环比0.4%，预期0.3%，前值0.1%；除汽车外的核心零售销售环比0.5%，预期0.1%，前值从0.1%上修为0.2%。 9月工业产值略低于预期。9月工业产值环比-0.3%，预期-0.2%，前值从0.8%下修为0.3%。 9月新屋开工略高于预期，新屋开工折年数录得135.4万套，预期135万套，前值从 135.6万套上修为136.1万套。欧元区： 9月CPI终值基本符合预期，CPI同比终值1.7%，预期1.8%，初值1.8%；核心CPI 同比终值2.7%，预期2.7%，前值2.7%。 10月17日欧央行降息25bp，存款机制利率下调至3.25%，符合市场预期。日本： 8月核心机械订单不及预期，环比为-1.9%，前值0.1%，前值-0.1%。 9月核心CPI略高于预期，CPI同比2.5%，预期2.5%，前值3%；核心CPI同比 2.4%，预期2.3%，前值2.8%。 9月第三产业指数不及预期，环比-1.1%，预期-0.3%，前值从1.4%上修为2.2%。 二、下周海外重要经济数据 美国：9月咨商局经济领先指数（10/21），9月二手房销量（10/23），11月标普制造业PMI （10/24），9月新屋销量（10/24），9月耐用品订单初值（10/25），10月密歇根大学消费 者信心指数终值（10/25）。 欧元区：10月消费者信心指数初值（10/23），10月HCOB制造业PMI（10/24）。日本：10月Jibun银行日本PMI（10/24），东京10月CPI数据（10/25）。 三、周度经济指数：美国小幅回落 美国经济活动指数回落。10月12日当周，美国WEI指数为2%，前一周为2.22%，再前一周为2.07%。 德国经济活动指数略有上行。10月13日当周，德国WAI指数为0.05%，前一周为0.03%，再前一周为0.02%。 图表1美国周度经济指数小幅回落图表2德国周度经济指数略有上行 资料来源：Bloomberg，华创证券资料来源：Bloomberg，华创证券 四、需求 （一）消费：美国红皮书零售同比小幅上行 美国红皮书零售销售同比小幅上行。10月12日当周，美国红皮书商业零售销售同比5.6%，前一周为5.4%，再前一周为5.3%。 图表3美国红皮书商业零售销售同比小幅上行 资料来源：Wind，华创证券 （二）出行：全球航班数量继续季节性回落 全球航班数量继续季节性回落。截至10月18日，全球执行航班数量（7日移动平均）为 22.98万架次，前一周为23.34万架次，去年同期为22.11万架次。 美国航班数量小幅回升，欧洲主要国家航班数量回落。截至10月18日，美国执行航班 数量（7日移动平均）为0.946万架次，前一周为0.91万架次；欧洲主要国家合计（德法 英意西）执行航班数量（7日移动平均）为1.257万架次，前一周为1.265万架次。 图表4全球航班数量季节性回落图表5美国航班数量小幅回升 资料来源：flightradar24，华创证券资料来源：Wind，华创证券，注：欧洲国家包括德法英意西。 （三）地产：美国按揭贷款利率继续反弹 美国抵押贷款利率继续反弹。10月17日当周，美国30年期抵押贷款利率为6.44%，前一周为6.32%，再前一周为6.12%。 抵押贷款申请指数大幅回落。10月11日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量）为230.2，环比-17%，前一周环比-5.1%。 图表6美国抵押贷款利率继续反弹图表7美国房贷申请指数大幅回落 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、就业：美国初请失业金人数下降且好于预期 美国初请失业金人数下降，且好于预期。10月12日当周，首次申请失业金人数为24.1 万人，预期26万人，前值由25.8万人修正为26万人。 美国续请失业金人数上行。10月5日当周，美国续请失业金人数186.7万人，前一周为 185.8万人，再前一周为181.9万人。 图表8美国初请失业金人数下降图表9美国续请失业金人数小幅回升 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 六、物价：全球大宗品价格下跌，美国汽油零售价回升 全球大宗商品价格跌幅较大。本周RJ/CRB商品价格指数环比-3.9%，前一周环比-0.2%。 美国汽油零售价格回升。10月14日当周，美国汽油零售价3.07美元/加仑，环比1.4%，前一周环比-2%，再前一周环比0.4%。 图表10全球大宗商品价格跌幅较大图表11美国汽油零售价回升 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 七、金融 1、美国金融条件边际宽松 美国金融条件指数回升，欧元区金融条件指数回落。截至10月18日，彭博美国、欧元区金融条件指数分别收于0.905、0.787，上周�为0.779、1.074。（注：大于0表示想较历史平均水平偏松） 图表12美国金融条件指数回升，欧元区金融条件指数回落 资料来源：Bloomberg，华创证券 2、离岸美元流动性边际趋松 日元兑美元、欧元对美元的掉期点回升。10月18日，日元兑美元、欧元兑美元掉期点分别收于-53、-8.25pips，较前一周上行4.25、6pips。 图表13日元兑美元、欧元对美元的掉期点回升 资料来源：Bloomberg，华创证券 3、美欧国债利差走阔，意德利差收窄 意德长端国债利差收窄。10月18日，意德10年期国债利差为115bp，较前一周收窄12bp。 美欧长端国债利差走阔。截至10月17日，10年期美日国债利差为312.2bp，较前一周收窄0.7bp；美欧10年期国债利差为177.58bp，较前一周上行10.5bp。 图表1410年期意德利差收窄图表15美欧长端国债利差走阔 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 宏观组团队介绍 研究所副所长、首席宏观分析师：张瑜 研究方向：长期从事国内外宏观经济、大类资产配置、人民币汇率及金融市场等方面研究。现任华创证券研究所副所长、宏观经济研究主管、首席宏观分析师，曾任民生证券投资决策委员会委员、首席宏观分析师、资产配置与投资战略研究中心负责人。目前还兼任中国人民大学国际货币研究所研究员，中国人民大学财税研究所兼职研究员，澳门城市大学经济研究所特约研究员，中国金融四十人论坛（CF40）青年论坛会员，中国保险资产管理业协会资管百人。作为首席带队连续多年获得资本市场奖项。2019至2021年，连续多年获新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、新浪金麒麟最佳分析师、上证报最佳宏观经济分析师、金牛最具价值分析师、21世纪金牌分析师、Wind金牌分析师及路演领军人物等奖项。2022年最新获奖详情：新财富最佳分析师第三名、水晶球最佳分析师第二名、上证报最佳分析师第二中证报最