全球养老金金融观察-2024年第二季度

全球养老金金融观察 — — 2024 年第二季度 第二季度持续增长 全球优惠利率持续上升推动了大多数地区WTW养老金指数在季度内的积极变动。除瑞士外，所有国家的优惠利率均有所增加。除巴西和英国外，所有国家在季度内均经历了积极的资产回报。 尽管全球养老金财务观察（Global Pension Finance Watch）总是会在每个季度末捕捉到结果，但由于近期市场波动较大，我们特别强调这份出版物的具体时点视角。WTW支持那些希望据此做出关键业务决策的组织对养老金资助状况及其他关键养老金财务指标进行每日监控。 The WTW养老金指数是资产市场价值与假设基准计划的预计负债义务（PBO）的比率。 关于本报告 全球养老金金融观察 ，每季度发布一次，回顾资本市场表现如何影响全球主要退休市场中定义福利养老金计划的融资情况，重点关注资产负债结果的关联性。我们涵盖了巴西、加拿大、欧元区、日本、瑞士、英国和美国等国家的定义福利养老金计划。具体计划的结果会因负债特征、缴费政策、投资组合构成和管理策略等因素的不同而有所差异，有时差异会非常显著。自季度末以来的时间流逝也可能对养老金计划的融资产生重大影响。 资本市场对这些养老金计划的影响是双重的 ：. 基金资产的投资业绩. 计划负债的经济假设的变化(根据国际会计准则计量)如果您对此报告有任何疑问或意见 ， 请联系纽约的 George Pantelidesgeorge. pantelides @ wtwco. com或 Frans Badenhorst 在伦敦frans. badenhorst @ wtwco. com 监测作为成功的全球养老金风险管理的一部分的作用 那些监控全球养老金计划的组织能够在市场条件变化时迅速采取行动，并且最成功地实现了成本和风险管理目标。通过实时监控、根据每个退休计划及其支持资产的特定特征进行定制，可以最有效地检测这些条件。 向我们的专家发送电子邮件 ， 谈论日常监控和降低风险。 全球养老金财务监控可以在每个季度末捕捉基准计划的结果，并且可以作为有用的参考指南。对于希望为其自身计划告知关键业务决策的组织，WTW可以通过监控资助状态和其他关键养老金财务指标来提供每日支持。成本和风险管理渠道. 超越财务监控，在管理其定义福利养老金风险方面最成功的跨国公司展现出一系列一致的特征。它们： 仔理解划中固有的复以及管理些可用的杠杆 确立一个清晰的、中央面可接受的水平及相的管理策略 采用系化的、多区域的方法来估和部署管理行 控金融市、不断化的践、立法以及趋势。 为了更深入了解跨国组织采用的管理养老金风险的常见技术，请参阅我们的相关文章。在全球范围内掌握 DB 风险. 投资回报与负债增长 除巴西和英国外 ， 所有国家在第二季度都实现了积极的资产回报。 除瑞士外 ， 所有国家的基准贴现率都有所增加。 负债价值在第二季度表现出混合趋势，包括巴西、欧元区和英国出现显著下降。 债券和股票均表现出负回报。总体而言 ， 基准投资组合在本季度下降了 2.1 ％ 。 名义基准折现率在本季度上升了65个基点。这一变化与利息累积相结合，导致负债在本季度减少了5.2%。 资产和负债的综合影响是本季度养老金指数增长 3.3% 。 加拿大 国际股票和国内债券在本季度实现了正回报，而国内股票则表现为负回报。总体而言，基准投资组合在本季度增加了0.6%。 基准利率在季度内上调了10个基点，加上利息累积的影响，使得负债在季度内减少了0.1%。 资产和负债变动的综合影响是该季度养老金指数增长了 0.7 ％ 。 欧元区 国内股票在季度内实现了正回报，而国内债券则出现了负回报。总体而言，基准组合在季度内的涨幅为0.1%。 基准利率在季度内上升了32个基点，结合利息累积，使得二季度内的负债减少了4.3%。 资产和负债变动的综合影响是本季度养老金指数增长 4.7% 。 Japan 股票和国际债券实现了正回报，而国内债券则表现为负回报。这导致基准投资组合在季度内的总体增幅为0.3%。 基准折扣利率在本季度上升了2个基点。总体而言，在考虑利息累积的情况下，负债在本季度增加了0.3%。 资产和负债变动的综合影响导致该季度养老金指数没有变化。 国内债券和股票均实现了正回报。总体而言，基准组合在季度内的增幅为0.8%。 基准利率折扣率在本季度下降了9个基点。这一变化与利息累积相结合，使负债在本季度增加了1.8%。 资产和负债变动的综合影响是本季度养老金指数下降 1.0% 。 股票在季度内实现了正回报，而国债则表现为负回报。总体而言，基准组合在该季度下降了1.6%。 基准利率折扣率在季度内上升了29个基点。总体而言，这一变化与利息累积相结合，使负债在季度内减少了3.4%。 资产和负债变动的综合影响是本季度养老金指数增长 1.8% 。 美国 国内股票和债券在第二季度表现出正回报，而国际股票则表现为负回报。总体而言，基准投资组合在该季度增长了1.3%。 基准利率折扣率在本季度提高了20个基点。这一变化结合利息累积，使负债在本季度减少了0.9%。 资产和负债变动的综合影响是本季度养老金指数增长 2.4 ％ 。 一般性意见 为了在全球各市场中获得养老金计划表现的一般性指示，我们定义了一个基准养老金计划，旨在代表每个全球市场中通常发现的养老金负债和计划资产（包括资产配置）。请注意，在基准计划的资金贡献和其他特征方面做了一些简化的假设。 负债计量 养老金计划负债根据许多常用国际会计标准（包括ASC 715、CICA 3461、CVM 371、FRS 17和IAS 19）在评估负债时使用一个折现率，该折现率基于负债评估日可获得的高质量公司债券的收益率设定。 虽然折现率是最常引用的假设，但负债和费用计算依赖于其他多个额外假设，包括经济因素（如预期的工资增长和预期的利益增长）以及人口统计因素。其他财务假设则调整以保持与折现率变化的一致性。 资产平滑 ASC 715 和 CICA 3461 允许计划发起人使用平滑机制来缓冲年度至年度的影响 年度投资表现。采用这些方法的计划将在数年内看到投资回报经验的效果逐渐显现。 货币影响 这份文档中呈现的结果以当地货币计算。汇率变动可能对资产和负债的计量产生重大影响。货币波动的影响取决于公司的报告货币。 其全球资产和负债分配情况。附表列出了在各种测量日期下，相当于一美元的外币价值。 当地法规要求 this 更新回顾了基于国际会计标准定义的测量指标所显示的养老金计划的财务结果。当地会计或资金要求可能在某些地区基于显著不同的资产或负债衡量标准。 欧元区基准计划 欧元区的结果显示是基于比利时和荷兰的典型资助计划。 术语定义 债券收益率. 政府债券收益率基于公布的资料。欧元区的政府债券收益率以德国政府债券为基础。由于缺乏可交易证券，巴西的政府债券收益率为实际利率，除了三个月政府债券收益率为名义利率（即包括通胀因素）。. 公司债券收益率反映以下指数：加拿大的FTSE TMX公司债券指数、欧元区的iBoxx EURO Corporates AA 10+指数、英国的iBoxx 15+AA公司债券指数以及美国的ML 10+高质量指数。. 基准折现率根据负债测量日期时高质量公司债券的收益率确定，并基于平均计划进行基准设定。加拿大、欧元区、日本、瑞士、英国和美国的折现率基于我们的RATE:Link方法论。巴西的折现率作为公司债券收益率的代理，通过30年期政府债券的名义收益率开发，并对流动性特征进行调整，同时加入长期通胀假设。其他计划可能需要适用更高的或更低的折现率。 基准投资回报. 基准投资回报反映了价格变动和利息或股息收入的综合效果，这通常与金融期刊中发布的每日结果不同，后者仅基于价格变动。. 投资回报是基于通常引用的当地基准 ， 详情如下 ：. 对于巴西，国内股票回报基于富时全球巴西指数（FTSE All-World Brazil Index），国内固定收益回报基于iBoxx GEMX巴西指数（iBoxx GEMX Brazil Index）。对于加拿大，国内股票回报基于S&P/TSX综合指数，国际股票回报基于10%的标普500指数（加元计价）、20%的S&P/TSX综合指 .数（加元计价）、10%的MSCI EAFE总回报指数（净分红，加元计价）以及60%的富时TMX长期国债总回报。.对于欧元区，国内股票回报基于MSCI欧洲经济区市场指数，国际股票回报基于MSCI世界非欧元区总收益指数，国内固定收益回报 基于iBoxx EUR综合指数。.对于日本，国内股票回报基于富时全球日本指数（FTSE All-World Japan Index），国际股票回报基于摩根士丹利资本国际世界指数 （剔除日本）（MSCI World (ex-Japan) Index），并以净股息再投资；国内固定收益回报基于富时日本政府总指数（FTSE Japan Government Total Index），国际固定收益回报基于富时全球政府债券指数（FTSE Global Government Bond Index）。.对于瑞士来说 ， 投资组合回报是基于 Pictet 指数 2005 BVG - 40 + 指数。 .对于英国，国内股票回报基于富时全股指数（FTSE All Share），国际股票回报基于排除英国的富时全球指数（FTSE All-World ex-UK），国内固定收益回报基于富时15年期国债指数（FTSE Over 15 Years Gilts）。.对于美国市场，股票回报基于80%的标准普尔500指数和20%的罗素2500指数，国际股票回报基于摩根士坦利资本国际欧洲亚太指 数（MSCI EAFE），国内固定收益回报基于87.5%的巴克莱资本综合债券指数和12.5%的三个月国债。. 基准投资组合回报是基于每个国家内典型的分散投资组合计算的，该投资组合尚未通过保险政策进行保障。本季度的基准投资组合回报基于以下资产分配：巴西 ： 10% 国内股本和 90% 国内固定收益 .. 加拿大 ： 40% 股权(20% 国内 ， 20% 国际) 和 60% 国内固定收益.欧元区 ： 40% 国内股票和 60% 国内固定收益.日本 ： 30% 股权(国内 20% ， 国际 10%) 和 70% 固定收益(国内 50% ， 国际 20%).瑞士：30%股权（其中10%为国内，20%为国际），50%固定收益（其中30%为国内，20%为国际），10%房地产以及10%其他资产（其中5%为对冲基金，5%为私募股权）。.英国 ： 20% 股权(10% 国内 ， 10% 国际) 和 80% 国内固定收益.美国 ： 60% 股权(50% 国内 ， 10% 国际) 和 40% 国内固定收益 WTW 养老金指数. The WTW养老金指数是对基准计划的精算现值义务（PBO）资助比例的一种衡量，即资产的市场价值与PBO的比例。资产价值根据基准投资组合的投资表现、假设的缴费和福利支付每季度发生变化。负债价值则随着累计服务成本、利息、福利支付以及任何财务假设变化的影响而变化。假设各基准计划的缴费等于服务成本，因此该指数反映了资本市场结果的影响。