奎联无线(300590) 收益在 1H24 快速增长 ， 盈利能力在上升

核心观点与关键数据

• 盈利能力提升：Queclink Wireless 2024年上半年实现营收4.8亿元（同比增长12.7%），净利润1亿元（同比增长59.2%），符合盈利预警。第二季度营收2.7亿元，净利润0.6亿元，同比增长7.1%和48.4%，但较第一季度有所放缓，主要受订单交付延迟影响。
• 毛利率改善：2024年第二季度毛利率达44.0%（环比提升3.1个百分点），主要得益于自主模块使用、材料国产化及高毛利率订单增加。
• 成本控制：销售、管理及研发费用比率分别为7.7%/3.8%/11.8%，同比变化+0.8/-1.6/-1.0个百分点，显示良好成本控制。公允价值变动收益为9.42万元（2023年上半年为-12.35万元）。
• 未来预期：预计2024-2026年净利润分别为2.29亿元、3亿元和3.79亿元。按31倍PE估值，目标股价15.35元。

研究结论

• 维持评级：维持“增持”评级，认为公司盈利能力持续提升，毛利率改善显著，且在全球数字化转型和AI、物联网发展机遇下，有望抓住增长潜力。
• 业务拓展：公司强化ODM业务，拓展新应用场景，未来ODM订单贡献将逐步增加。
• 风险提示：关注下游需求波动及研发费用持续增加的风险。