2023上半年中国物流行业并购活动回顾及趋势展望：砥砺前行，物流行业并购趋势蓄势待发

2023上半年中国物流行业并购活动回顾及趋势展望 2023年9月 砥砺前行，物流行业并购趋势蓄势待发 2023上半年中国物流行业并购活动回顾及趋势展望 目录 1总体趋势概览3 2交易特点及细分赛道解析8 3行业趋势及投资展望15 2023上半年中国物流行业并购活动回顾及趋势展望 2 总体趋势概览 2023上半年中国物流行业投资并购趋势总览 交易并购规模 2023年上半年总交易金额 139亿人民币 较2022年下半年 上升25% 并购交易数量 2023上半年总交易数量 43笔 较2022年下半年 下降20% 平均交易规模 2023年上半年平均已披露交易金额 3.2亿人民币 较2022年下半年 上升57% 巨/大型并购交易 2023年上半年暂无超过人民币百亿元的巨型交易，10亿至100亿元的大型交易共4宗，分别发生在综合物流、快递快运及港口物流等领域 2023年上半年中国物流行业并购交易总览 并购交易轮次 A轮及以前轮次交易数量较上年同期比有所回升，且“股权收购”类交易仍占据重要地位，其交易数量及金额占总量的比例分别为30%和88% 主要投资赛道 细分赛道中，物流智能信息化与综合物流最为活跃 交易数量占总数比分别为： 33%与37% 主要投资方向 并购交易仍以境内交易为主交易数量占比88% 交易热点区域 江浙沪、粤港澳 是并购交易的活跃地区 合计贡献国内交易数量和金额的 63%和79% 总体并购交易趋势 VUCA时代之下，不确定性成为产业及财务投资者开展投资并购活动时的重要考虑因素，投资者在并购交易活动的风险厌恶水平有所提升。与整体并购交易市场类似，2023年上半年中国物流行业并购交易市场在复杂多变的大环境下尚未有明显起色，交易数量呈下降趋势，但交易金额呈止跌略有回升的趋势，部分交易特征出现筑底或回暖的迹象。头部物流企业继续保持并购整合势头，成长期的小型财务投资数量有所增加，综合物流赛道交易数量与规模环比均显著增长。 2016年—2023年上半年物流行业并购交易金额及交易数量交易特征 交易金额（百万元） 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 2016年1H - 平均交易额 607577702838783610596240400713789626844206323 巨型交易大型交易中型交易小型交易交易数量 120 98 92 74 70 68 62 59 56 49 51 54 39 43 26 40 100 80 60 40 20 2016年2H 2017年1H 2017年2H 2018年1H 2018年2H 2019年1H 2019年2H 2020年1H 2020年2H 2021年1H 2021年2H 2022年1H 2022年2H 2023年1H - 1.受全球地缘政治摩擦升级、美联储持续加息的滞后效应等因素影响，国内经济环境和整体的投融资市场均面临较大的挑战。2023年上半年，中国物流行业并购交易数量相较于2022年下半年减少20%至43宗。然而，交易金额却环比有所回升，相比2022年下半年增长25%，达到138.86亿元。 交易数量（宗） 2.交易数量方面，1-10亿元之间的中型交易数量呈现环比下降趋势，而10亿-100亿元及1,000万-1亿元间的大、小型交易数量环比略有增长。此外，B轮及以后的财务投资、战略投资和股权收购的交易数量环比下降，而天使轮至A轮的投资交易数量则环比有所增加。 3.不计入本期及以往期间的巨型交易后，2023年上半年平均交易金额环比上升56.8%至3.23亿元，显示我国经济复苏推动了产业控股权收购活动的增长，同时早期轮次融资热度回升，综合物流、其他物流服务等赛 注：按交易金额划分为如下四类交易量级：巨型交易（100亿元及以上）、大型交易（10亿至100亿元）、中型交易（1亿至10亿元）、小型交易（1,000万至1亿元）。平均交易额的计算不含交易金额在100亿元以上的巨型交易；本文所提及的1H指上半年，2H指下半年。 VUCA时代指充满易变性、不确定性、复杂性、模糊性的时代，VUCA分别是volatile,uncertain,complex,ambiguous的缩写。 道的头部聚集效应进一步加强。 部分重大交易 2023上半年，中国物流行业十笔重大交易金额约占总交易规模的90%，主要为成熟企业和头部企业的控股权收购。头部企业的聚集趋势进一步加强，其中综合物流赛道的整合相比其他赛道较为显著。 2023年上半年中国物流行业重大交易事件 标的公司 交易公布时间 赛道 交易金额（人民币百万元） 交易轮次 占同期总交易额% 新加坡商长荣海运 2023-06-19 综合物流 4,480.00 股权收购 32.26% 冠东国际 2023-05-26 其他物流服务 2,659.40 股权收购 19.15% SokhnaNewContainerTerminal 2023-03-16 其他物流服务 2,593.09 股权收购 18.67% 深圳丰网 2023-05-12 快递快运 1,183.00 股权收购 8.52% 厦门远海 2023-02-22 其他物流服务 794.49 股权收购 5.72% LHNlogistics 2023-06-02 综合物流 200.10 股权收购 1.44% Genepoint 2023-01-18 综合物流 199.97 D 1.44% 多多云柜 2023-03-23 城市新零售物流 150.00 A 1.08% 兴通万邦航运 2023-03-08 综合物流 138.81 股权收购 1.00% UniExpressInc 2023-03-07 城市新零售物流 101.20 B 0.73% IPO相关事件 行业领先企业的发展成熟推动着中国物流行业上市热潮持续，2023年上半年有4家企业成功上市，与2022年环比小幅减少。随着经济环境逐步复苏，头部物流企业经营效益逐步改善，投资呈现规模级增长，下半年物流、供应链投融资稳中趋好，或可期待市场回暖。 2016年—2023年上半年中国物流行业IPO企业数量（宗） 序号上市/交表时间状态上市企业细分赛道上市地 1 2023年6月 已交表极兔速递 综合物流 香港 2 2023年5月 已交表顺丰控股 综合物流 香港 3 2023年5月 已上市日日顺 综合物流 深圳 7 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 1 1 2 1 2 1 1 2 2 3 1 3 1 1 1 1 1 1 2 2 2 1 2 1 6 542023年3月已上市路歌物流智能香港 信息化 452023年3月已上市盛丰物流综合物流纽约 62023年2月已上市佳裕达综合物流纽约 3 72022年12月已上市华光源海综合物流北京 282022年12月已上市国航远洋综合物流北京 92022年12月已上市宁波远洋综合物流上海 1 0 2016年1H2016年2H2017年2H2018年1H2018年2H2019年1H2019年2H2020年1H2020年2H2021年1H2021年2H2022年1H2022年2H2023年1H 102022年11月已上市昆船智能物流智能深圳 信息化 112022年9月已上市科捷智能物流智能上海 上海深圳纽约香港北京 信息化 交易特点及细分赛道解析 交易量级分布 在复杂多变的世界政治经济环境下，中型产业并购活动有所放缓，然而领先物流企业仍然保持着整合势头，且成长期的中小企业融资环境也呈现逐步改善的迹象。具体到交易数量方面， 2023年上半年中型交易数量环比减少至13宗，但大型和小型交易数量逐渐增加，到2023年上半年分别回升至4宗和26宗。在长荣海运、冠东国际、深圳丰网等数笔重大交易推动下， 2023年上半年大型交易的平均交易额有所上升。 中国物流行业并购交易量级数量分布（宗） 120 2 4 20 2 11 2 13 61 26 17 8 1 13 46 44 14 1 8 10 727 18 1 10 12 32 37 2 27 4 13 22 21 24 24 41 30 2730 9 20 14 22 15 18 22 17 18 25 26 100 80 60 40 5 12 20 2016年1H 2016年2H 2017年1H 2017年2H 2018年1H 2018年2H 2019年1H 2019年2H 2020年1H 2020年2H 2021年1H 2021年2H 2022年1H 2022年2H 2023年1H 2016年1H 2016年2H 2017年1H 2017年2H 2018年1H 2018年2H 2019年1H 2019年2H 2020年1H 2020年2H 2021年1H 2021年2H 2022年1H 2022年2H 2023年1H - 中国物流行业百亿元以下交易平均交易额趋势（人民币百万元） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 - 小型交易中型交易大型交易巨型交易大型交易中型交易小型交易平均 交易特征 2023年上半年，中国物流行业并购交易市场与整体市场环境相似，各类型量级交易数量进入结构性调整。其中，中型交易数量环比下降52%至13宗，降幅较为显著。相反，大型和小型交易数量分别环比略增2宗和1宗，达到4宗和26宗。在上述4宗大型交易中，主要以产业投资者跨境股权收购为主，其中“综合物流”和“快递快运”赛道各有1宗交易，其余2宗属于“其他物流服务”赛道。 交易特征 受制于美国联邦储备利率高企以及投资者风险厌恶水平提升等因素影响，中型交易平均交易额环比降低至1.76亿元，对于小型或早期企业的小型交易的平均交易额亦环比降低至2,600万元。尽管物流行业总体交易数量下降至五年来最低水平，但在2023年上半年，由于长荣海运、冠东国际、深圳丰网等热点交易推动，大型交易的平均金额环比回升至27.29亿元。 注：按交易金额划分为如下四类交易量级：巨型交易（100亿元及以上）、大型交易（10亿至100亿元）、中型交易（1亿至10亿元）、小型交易（1,000万至1亿元）。数据来源：清科、投中、汤森路透及普华永道分析 交易轮次特点 2023年上半年，中国物流行业不同轮次交易数量各有涨跌。领先头部企业凭借竞争优势加大投资并购力度，股权收购类交易金额及其在总交易金额的比例显著提高。拥有独特竞争优势的初创期企业或因营商环境的改善，以及资本市场的青睐，其交易数量保持着平稳增长趋势。 中国物流行业交易轮次数量分布（宗） 交易特征2022年下半年和2023年上半年各轮次交 易金额占比情况 100% • 随着我国经济社会已全面恢复常态化运行，2023 90%80%70% 9 13 10 4 22 5 13 14 2 30 28 21 32 38 23 18 20 13 年上半年中国宏观经济环境持续改善，对物流行业投资并购产生一定的积极影响。2023年上半年，受到长荣海运、冠东国际等几宗大型交易的推 60% 13 5 7 9 7 11 12 22 9 8 42 122.8亿元，在本期总交易金额中占比高达88%。股权收购类交易成为绝对主力，显示产业投资者 内环：2H2022外环：1H2023 50%40%30%20% 19 34 11 4 12 6 12 6 11 7 12 4459 14 45 12 57 20 688 18 6 10 8 1718 7 11 36 11 4 12 • 在不确定的环境中，利用自身优势对优质标的整合与资源共享，稳步推进高质量发展。尽管国内经济有所恢复，但基础仍不稳固，加之投资环境和二级资本市场尚未回暖，投资者参与战略投资等成长成熟期轮次交易的积极性受到影 9 10 15