2024中国财富管理行业白皮书-CFA北京协会

2024 中国财富管理行业 白皮书 CHINAWEALTHMANAGEMENTINDUSTRYWHITEPAPER CFA北京协会编制 —线金融从业者全方位解读 PREFACE 前言 财富管理，在中国正在迎来快速发展的浪潮。中国人均GDP突破1万美元之后，居民手里的余钱也在不断积累，而这些资金成为财富管理行业的源头和活水。历史上，财富管理似乎是一门专门给富裕阶层服务的生意。通常人们听到财富管理，首先联想到的可能是洛克菲勒、摩根家族或者更古老的罗斯柴尔德家族的故事。但随着经济的发展与社会的进步，有财富管理需求的人群在不断扩大。 2000年中国加入世贸组织之后，融入全球化大潮的中国充分发挥了制造业中心的优势，给全球输送了大量价廉物美的产品，在推动全球经济发展及物价稳定的同时，自身也获得了迅速发展。这个阶段，中国经济受到工业化、城镇化和人口红利的驱动，房地产市场也迅速发展，中国家庭的大量财富投资于房地产，造就了一大批受益于房地产上涨的中产阶级甚至身价暴涨的投机者。而2019年底开启的新冠疫情打断了这一形势，中美贸易战以及科技战更是不断压缩老的经济增长模式的空间。随着二十大的召开，中国主动提出高质量发展的新方向，中国经济增长范式、产业结构、金融环境等都发生了巨大的变化，必须以新的思维方式来看待中国的增长前景和投资机会。 正如党的二十大报告所作的正确论断，中国式的现代化就是一个从中等收入迈向高收入国家的过程。中国实施科教兴国、扩大内需、产业升级、共同富裕等一系列策略，确保中国人民的收入水平持续改善和提高。这使得财富管理行业不断迎来新的发展与成长机遇。考虑到中国家庭在房地产上的超高配置，未来优化调整中必然给财富管理行业带来巨大的发展机会。与此同时，中国人口老龄化不断加深，医疗健康服务不断进步，中国正在进入“长寿时代”。人们 的预期寿命逐步延长，而为了能够更好地享受健康、幸福的晚年，养老金融的需求也挑战着中国的政府、金融行业和每一个个人主体。 因此，财富管理行业的稳定发展，为全体国民提供更好的财富积累与规划服务，成为金融机构竞相争取的重要业务领域。我国在监管上并没有将财富管理市场定向指定给特定的行业，而是由所有有能力提供财富管理服务的金融机构自行发展，监管只是对这些业务进行规范和管理。所以我们看到银行、保险、基金、证券、信托以及各种子公司和第三方独立机构都在发展自己的财富管理战略。家族办公室作为后来者也异军突起，成为新兴力量。未来财富管理市场将演义怎样的中原逐鹿？各类机构如何结合自身优势提供具备特色和有竞争力的产品和服务来获得财富管理市场的份额与地位？一场市场力量主导，符合国家战略方向，有效改善人民福祉和为养老提供解决方案的财富管理业务发展大幕正在拉开，并成为金融行业发展的重要课题甚至是核心主题。 CFA北京协会秉承专业传统和公益精神，由协会资深志愿者组成课题组，经过广泛调研和辛勤耕耘，形成这部《中国财富管理行业白皮书》。这篇报告主题清晰、结构完善、数据充分、覆盖全面，给读者提供了一个财富管理行业的全景图，为行业发展提供了深刻的分析见解与发展参考。 最后，我们相信，随着中国经济持续发展和财富管理行业的不断壮大，中国财富管理机构将能够为全体国民提供更好的财富积累与规划服务，助力中国经济高质量发展，实现共同富裕的美好愿景。中国财富管理行业也将迎来更加 广阔的前景与繁华锦绣的未来！ 任建畅 CFA北京协会理事长 目录 PART1中国财富管理行业的发展背景/9 一、GDP的增长带来居民财富增长势头强劲/10 1.财富的数量、集中化等各类趋势10 2.各类型投资者财富管理诉求存在差异13 二、独特的监管环境不断重塑行业格局和发展方向/15 1.顶层监管设计：形成各类机构百花齐放的局面15 2.重要法律和制度：不断为财富管理行业指明发展方向16 三、金融科技的蓬勃发展持续丰富财富管理业务应用场景/17 1.“瀑布式”稳步迭代的基础业务平台17 2.持续向前的数字化转型18 3.互联网化的用户运营20 4.大数据驱动的产品研发21 5.成为必修课的数据治理22 6.探索中的智能化应用23 PART2各类型机构共同形成的大财富管理生态/25 一、商业银行/26 1.商业银行发展财富管理业务的背景26 2.商业银行发展财富管理业务的特点和优势27 3.商业银行发展财富管理业务面临的挑战32 4.案例：招商银行、中信银行33 二、证券公司/36 1.证券公司发展财富管理业务的背景36 2.证券公司发展财富管理业务的特点和优势39 3.证券公司发展财富管理业务面临的挑战40 4.案例：中信证券41 三、信托公司/43 1.信托公司发展财富管理业务的背景43 2.信托公司开展财富管理业务的优势特点和面临的挑战46 3.主要信托案例47 四、基金公司及销售子公司/50 1.基金公司发展财富管理业务的背景50 2.基金公司发展财富管理业务的特点和优势51 3.基金公司发展财富管理业务面临的挑战56 4.案例：嘉实财富、华夏财富58 五、保险公司/63 1.保险公司发展财富管理业务的背景63 2.保险公司发展财富管理业务的特点和优势64 3.保险公司发展财富管理业务面临的挑战67 4.案例：友邦人寿、泰康保险68 六、互联网平台/69 1.互联网平台发展财富管理业务的背景69 2.互联网平台发展财富管理业务的特点和优势70 3.互联网平台发展财富管理业务面临的挑战73 4.案例：蚂蚁财富、盈米、雪球74 七、家族办公室/84 1.家族办公室在中国的发展背景84 2.家族办公室的特点和优势84 3.家族办公室行业面临的挑战87 4.案例88 八、专业服务机构，以家族慈善机构为例/90 1.慈善机构在中国的发展背景90 2.家族慈善机构的类型和特点92 PART3展望未来规模及格局/99 1.市场容量增大，成熟度提升100 2.客户不断细分，个性化需求加剧101 3.机构业态持续向买方模式演进102 4.全面的数字化、互联网科技应用103 PART4CFA看市场/105 1.CFA北京协会广泛纳入和辐射影响财富管理专业人群106 2.从业人员认为行业较为成熟，对未来持积极乐观态度109 3.2023年财富管理行业10件大事110 4.行业未来的新机遇和新挑战112 P A R T 一 1 中国财富管理行业的发展背景 一、GDP的增长带来居民财富增长势头强劲 1.财富的数量、集中化等各类趋势 据麦肯锡全球财富数据库统计，截至2022年底，中国居民个人金融资产已接近250万亿元，成为全球第二大财富管理市场。居民财富管理需求持续高涨、数字化浪潮、行业创新不断涌现，共同推动中国财富管理行业过去10年高速发展。未来10年，预计个人金融资产将继续以9%的年复合增长率平稳增长，到2032年全国整体个人金融资产将达到571万亿元。 过去10年，中国居民金融资产在25万美元以上占比持续提升，从2013年的36%提升至2022年的47%，预计到2032年，这一客群个人非存金融资产占比将超过55%（见图1）[1]，且年均复合增长率达到16%-17%，远远超过资产在25万美元以下的大众人群增长率。 与此同时，中国最早开展财富管理业务且至今仍是行业标杆的招商银行自2009年以来携手贝恩公司联手发布《中国私人财富报告》，追踪市场十多年。其在中国疫情结束，全面放开所有管控后发布的首份报告《2023年中国私人财富报告》[2]显示，截至2022年，中国个人持有的可投资资产（“可投总资产”[3]）总体规模达到278万亿人民币，其中2008-2020年年均复合增长率约16%，2021年增速仍保持两位数11%增长，2022年受疫情等多种因素影响，增速显著放缓至3%，2020-2022年总体复合增速降为7%。展望未来两年，宏观经济温和复苏有望推动市场稳中有进，个人可投总资产年复合增速有望达到8%-9%，可投总资产有望于2024年突破300万亿元规模。 [1]《后疫情时代财富管理重启增长》，麦肯锡金融业白皮书，2023年3月。 [2]该报告的研究范围主要集中在中国内地（不含中国香港、中国澳门和中国台湾）。 [3]可投资资产：个人投资性财富（具有较好二级市场属性，有一定流动性的资产）总量的衡量指标。可投资资产包括个人的金融资产和投资性房产。其中金融资产包括现金、存款、股票（指上市公司流通股和非流通股）、债券、基金、保险（寿险）、银行理财产品、境外投资和其他境内投资（包括信托、基金专户、券商资管、私募股权基金、私募证券基金和黄金等）等；不包括自住房产、通过私募基金投资以外方式持有的非上市公司股权及耐用消费品等资产。 图表1：中国财富管理市场增长势头强劲 中国居民个人金融资产① (万亿人民币) ■超高净值②■富裕② ■高净值②■大众② 高速增长板块 9%p.a. 571 14% 22% 19% 年均复合增长率 2013-22E2022-32E 82 9% 15% 12% 64% 96 10% 15% 12% 63% 114 10% 16% 13% 61% 13%p.a. 145 10% 17% 14% 59% 175 11% 18% 15% 57% 200 11% 18% 15% 55% 224 12% 19% 16% 54% 243 12% 19% 16% 53% 266 12% 20% 17% 52% 13% 9% 16% 10% 16% 10% 17% 10% 10% 7% 45% 20132014201520172019202020212022E2023E2032E ①养老金、寿险也包括在个人金融资产中，2022年养老金及信托数据为估计值 ②超高净值人群指个人金融资产>2500万美元，高净值人群100万-2500万美元，富裕人群25万-100万美元，大众人群<25万美元 资料来源;麦肯锡财富数据库 图表2：中国个人可投资资产规模 2008-2023个人可投资资产规模(人民币万亿) 327 278 241 190 165 112 83 63 39 350 300 250 200 150 100 50 0 200820102012201420162018202020222024E 来源:贝恩公司高净值人群收人—财富分布模型 中国高净值人群（可投资资产超过1000万人民币）规模及其持有的可投资资产规模增速与上述总体资产规模保持相同的增长态势。2022年，中国的高净值人群数量达316万，与2020年相比增加了约54万，年均复合增速由2008-2020年的20%降至2020-2022年的10%。 从财富规模看，2022年中国高净值人群共持有101万亿人民币的可投资资产，年均复合增速 由2008-2020年的17%降至2020-2022年的9%。 图表3：中国高净值人数 个人可投资资产超过1千万元的人数（万） 393 316 262 197 158 104 71 30 50 400 300 200 100 0 CAGR 200820102012201420162018202020222024E 21%23%12%15%10%11% 18% 来源:贝恩公司高净值人群收人—财富分布模型 图表4：中国高净值人群可投资规模 高净值人群的可投资资产规模（人民币万亿） 101 84 61 49 31 22 8 14 125 100 75 50 25 0 127 CAGR 200820102012201420162018202020222024E 20%24%12%17%9%12% 19% 来源:贝恩公司高净值人群收人—财富分布模型 2.各类型投资者财富管理诉求存在差异 在财富管理领域，不同财富水平的人群在个人特质、投资偏好、价值追求等方面具有很大差别。而普通客群中个人基金投资者强调产品收益率和信息传递，线上理财人群对于金融信息和资讯的获取、交流沟通等社交属性金融服务需求更大。 大众客群：