甲醇周报：供强需弱，港口库存累至高位
供强需弱， 港口库存累至高位 甲醇周报2024/10/19 刘洁文（能源化工组） 0755-23375134 liujw@wkqh.cn 从业资格号：F03097315交易咨询号：Z0020397 目录 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03利润库存 04供给端 05需求端 06期权相关 07产业结构图 周度评估及策略推荐 周度总结 行情回顾：本周现货价格继续大幅回落，内地弱于港口，基差走低，1-5月差持续回落，整体处于历史同期中低位。实际上多数工业品当前月差都表现偏弱，这与现实需求的弱势以及对未来宏观好转预期有较大联系。甲醇价格经历前面价格波动大幅走高之后当前波动率出现回落，鉴于短期价格上下空间均较为有限，后续在高库存背景下价格波动率仍将进一步回落。基本面的好转需要看到实际需求的好转或供应端的回落。 供应端：本周国内开工88.8%，环比跌0.63%，虽有回落但同比仍在高位，短期预计高位维持，当前开工继续提升空间相对有限，市场在高供应下整体表现弱势，需要关注的是后续供应端是否出现意外停车以及冬季海内外气头装置停车情况。利润方面，受现货持续回落影响，企业利润有所回落，但近期煤炭同步走弱，成本区间有所下移。煤炭后续预计呈现供需双增格局，整体价格难有大幅波动，煤化工成本预计相对平稳。 需求端：港口烯烃装置小幅提负，其余地区相对稳定，整体烯烃开工有所提升，MTO企业受近期原料价格下跌影响，利润出现较为明显的修复，但整体水平依旧不高。传统需求开工涨跌不一，甲醛、二甲醚、MTBE开工提升，醋酸、氯化物开工回落，整体小幅走高。市场氛围较弱，下游产商将原料库存压至低位，需求实质性改善较为有限。 库存：受国内高供应以及到港回升影响，港口库存走至同期高位水平。本周港口库存报110.24万吨，环比增8.19万吨。内地则随着近期价格的大幅走弱，需求出现一定好转，企业待发订单增多，库存有所去化。整体来看，港口高库存对于基差与月差的压制较为明显，但高库存与弱走势已是当前事实，后续更应关注港口去库的节点以及潜在的供应和需求的利多。 小结：供应端有新增检修装置，开工高位回落，短期开工仍将维持相对高位。原料煤炭走弱，甲醇现货持续走弱，企业利润回落。需求端烯烃负荷小幅抬升，传统需求开工涨跌互现，整体需求维稳为主。库存方面，在国内高供应以及进口到港回升下港口库存再度走高，同比处于高位，对于港口基差压制较为明显。总体来看，当前供强需弱的格局未改，但随着利空的逐步兑现，后续更应关注潜在的利多影响，当前位置甲醇预计下跌空间已相对有限，建议逢低关注多配机会。月间价差关注正套拐点。 产业链价格数据 甲醇产业链周度价格数据盘面 合约最新一周前变动月差最新一周前收盘价变动 09合约 01合约 05合约 2421 2434 2433 2464 2503 2485 -43.00 -69.00 -52.00 9-1价差 1-5价差 5-9价差 -13 1 12 -39 18 21 26.00 -17.00 -9.00 国内现货市场 地区最新价一周前变动地区最新一周前变动 江苏福建 鲁南+200河北+260 产品PP-3*MA 甲醛醋酸二甲醚MTBE 2462 2465 2420 2425 最新价213 1080 2750 3600 5450 2550 2585 2420 2545 一周前153 1080 2800 3600 5600 -88.00 -120.00 0.00 -120.00 下游 变动60.00 0.00 -50.00 0.00 -150.00 安徽山西 内蒙+550新疆 产品EG-2*MA 甲醛利润醋酸利润二甲醚利润MTBE利润 2345 2047.5 2470 2000 最新 -219 63.2 195.9 549.65 1274.32 2445 2135 2567.5 2150 一周前 -220 63.2 215.65 415.7 1339.12 -100.00 -87.50 -97.50 -150.00 变动1.00 0.00 -19.75 133.95 -64.80 二氯甲烷 2850 2880 -30.00 二氯甲烷利润 1108.7 1072.6 36.10 国际价格 地区最新价一周前变动地区价差最新一周前变动 CFR中国主港CFR东南亚CFR韩国CFR中国台湾CFR印度FOB美国海湾 FOB鹿特丹(欧元) 287.5 347.5 347.5 337.5 290 379.55 379 297.5 347.5 347.5 337.5 296 369.52 362 -10.00 0.00 0.00 0.00 -6.00 10.03 17.00 中国-东南亚中国-韩国 中国-中国台湾中国-印度 中国-美国海湾中国-鹿特丹 甲醇进口利润 -60.0 -60.0 -50.0 -2.5 -92.1 -91.5 -178.5 -50.0 -50.0 -40.0 1.5 -72.0 -64.5 -180.8 -10.00 -10.00 -10.00 -4.00 -20.03 -27.00 2.28 供需平衡表 2024 期初库存 产量 进口量 总供应量 供应同比 国内消费量 出口量 总需求量 需求同比 其他 期末库存 供需差 累计供需差 库存/消费 1月 136 780 127 907 18.55% 924 1 925 21.8% 0 118 (18) 46 12.72% 2月 118 747 89 836 18.22% 819 0 819 14.2% 0 135 17 63 16.43% 3月 135 767 82 849 5.34% 891 0 891 11.6% 0 93 (42) 21 10.39% 4月 93 732 110 842 12.71% 833 0 833 8.9% 0 102 9 30 12.20% 5月合约 407 3433 0.00% 3467 1 3468 0.0% -35 5月 102 742 106 848 3.62% 847 1 848 5.3% 0 102 0 30 12.02% 6月 102 739 106 845 4.58% 828 1 829 3.6% 0 118 16 46 14.19% 7月 118 709 129 838 3.39% 814 1 815 1.0% 0 141 23 69 17.25% 8月 141 770 124 894 4.07% 881 1 882 4.0% 0 152 12 80 17.28% 9月合约 465 3425 0.00% 3370 4 3374 0.0% 51 9月 152 780 132 912 4.47% 923 2 925 6.9% 0 139 (13) 67 15.06% 10月 139 774 131 906 1.03% 898 1 899 -1.5% 0 146 7 74 16.29% 11月 146 739 135 874 -0.19% 890 1 891 1.7% 0 129 (17) 57 14.46% 12月 129 773 126 899 -1.13% 903 1 904 0.1% 0 124 (5) 52 13.73% 1月合约 524 3590 0.00% 3614 5 3619 0 -28 合计 0 8294 1396 10448 5.81% 10451 10 10460 0 0 0 -12 0 0 2023 期初库存 产量 进口量 总供应量 供应同比 国内消费量 出口量 总需求量 需求同比 其他 期末库存 供需差 累计供需差 库存/消费 1月 114 675 90 765 -3.04% 759 1 760 -2.7% 0 119 5 50 15.61% 2月 119 613 94 707 2.13% 716 1 717 3.6% 0 109 (10) 41 15.22% 3月 109 693 113 806 -0.92% 798 0 798 -2.4% 0 118 8 48 14.72% 4月 118 652 95 747 -5.20% 764 0 764 -2.4% 0 100 (18) 31 13.04% 5月合约 0 0 392 3024 0.00% 3037 0 3039 0.0% 0 0 -15 5月 100 681 137 819 -0.68% 805 0 805 -1.4% 0 113 14 44 14.08% 6月 113 666 141 808 1.35% 798 2 800 2.9% 0 122 8 52 15.25% 7月 122 695 116 811 3.57% 804 3 807 3.3% 0 128 4 56 15.81% 8月 128 726 133 859 16.85% 844 4 848 13.2% 138 11 66 16.33% 9月合约 0 0 527 3296 0.00% 3251 0 3260 0 0 0 36 9月 138 736 137 873 19.63% 864 1 865 14.0% 0 146 8 74 16.91% 10月 146 773 123 896 13.06% 912 1 913 13.9% 0 130 (16) 58 14.27% 11月 130 740 135 875 21.57% 871 5 876 25.0% 0 130 (1) 58 14.80% 12月 130 774 135 909 18.24% 900 3 903 17.4% 0 136 6 64 15.07% 1月合约 0 0 531 3554 0.00% 3547 0 3557 0 0 0 -2 合计 0 8294 1450 9874 5.95% 9835 10 9856 0 0 0 19 0 0 供需与价格走势 图1：累计供需差与价格（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 资料来源：五矿期货研究中心 2017/1 累计供需差 2017/4 2017/7 2017/10 2018/1 2018/4 2018/7 2018/10 期货收盘价(活跃合约):甲醇:月 2019/1 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 2020/7 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 市场价:甲醇:江苏:月 120 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 100 80 60 40 20 0 -20 2024/10 图2：库销比与价格（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 资料来源：五矿期货研究中心 2017/1 2017/4 库销比 2017/7 2017/10 2018/1 2018/4 2018/7 2018/10 期货收盘价(活跃合约):甲醇:月 2019/1 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 2020/7 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 市场价:甲醇:江苏:月 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 2024/10 期现市场 基差、价差：现货走弱，基差疲软 图3：甲醇期限结构图4：江苏甲醇价格（元/吨） 2600 2500 2400 2300 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月21日 4月10日 4月30日 5月20日 6月9日 6月29日 7月19日 8月8日 8月28日 9月17日 10月7日 10月27日 11月16日 12月6日 1
