美瑞新材机构调研纪要

美瑞新材机构调研报告 调研日期:2024-10-18 美瑞新材料成立于2009年,是一家深交所创业板上市公司,位于中国(山东)自由贸易试验区烟台片区。公司专业生产聚氨酯材料和全生物降解类材料,并拥有多项核心技术及自主知识产权。产品广泛应用于3C电子、医疗健康、个人护理、汽车制造、运动休闲、工业装备、绿色能源、家居生活、3D打印等领域。公司通过了ISO9001、ISO14001、ISO45001和汽车领域IATF16949体系认证,并荣获多项荣誉称号,如“国家高新技术企业”、“国家级‘专精特新’小巨人”、“国家知识产权优势企业”、“山东省制造业单项冠军企业”、“山东省准独角兽企业”、“山东省瞪羚示范企业”等。公司的董事长王仁鸿先生也获得了多个荣誉称号,如“科技部科技创新创业人才”、“山东省泰山产业领军人才”、“山东省优秀企业家”、“山东省瞪羚企业‘十大领军人物’”。美瑞新材始终坚持以为客户创造价值为服务宗旨,提供低成本、差异化的行业解决方案和专业化、定制化的高效服务。公司产品已远销亚洲、美洲、欧洲等20多个国家和地区。美瑞新材致力于成为全球一流的新材料供应商,用孜孜不倦的匠心和永续创新的产品,不断谱写新材料领域的新篇章。 2024-10-20 董事会秘书、财务总监都英涛,证券事务代表王越 2024-10-182024-10-18 路演活动,一对多路演上海现场及线上会议平台 华泰证券自营 证券公司 - 常瑜资本 - - 兖矿资本 - - 泰德圣 - - 苏州高新私募 基金管理公司 - 朴言投资 - - 国海创新资本 投资公司 - 兴证全球基金 基金管理公司 - 中信证券资管 其它 - 西南证券资管 证券公司 - 青岛城投 - - 华安证券 证券公司 - 青岛华通创投 - - 华西银峰 投资公司 - 灏浚投资 投资公司 - 杭州附加值投资 投资公司 - 首钢基金 其它 - 常州新发展 其它 - 纳盈资本 - - 盈方得资本 - - 浙江发展资产 其它 - 纵贯资本 基金管理公司 - 中原证券 证券公司 - 益安资本 其它 - 云杉常青基金 投资公司 - 旦恩资本 - - 招银国际资本 资产管理公司 - 德焱投资 - - 招金基金 - - 中节能翼和基金 - - 上海嘉鲁易 - - 毅达资本 资产管理公司 - 戴江华 - - 福建省投 - - 周海虹 - - 林金涛 - - 第一创业证券 证券公司 - 青岛市北建投 - - 由其中 - - 富安达基金 基金管理公司 - 易米基金 基金管理公司 - 中金资管 其它 - 毅远基金 - - 中信兴业投资 投资公司 - 偕沣资产 资产管理公司 - 国鸣投资 投资公司 - 复星高科 其它 - 1、公司河南项目的进展情况? 答:河南项目的PNA和PPDI装置已经在10月初投产,意味着项目最关键的光气化技术环节已产业化实践成功。项目涉及的生产工艺环节较多,其他装置需陆续调试、逐步投产。 2、HDI产品的认证周期? 答:验证周期分为两个维度:下游应用领域和客户类型。下游应用领域方面,不同应用领域的验证周期不同,举例来说,高端原厂车漆的验证周期较长,一般在6个月左右;工业漆、木器漆的验证周期则相对较短。客户类型方面,一般规模较大的客户及外资厂商的供应商导入流程较长,验证时间较久;规模较小的本土企业验证周期则一般较短。 3、HDI相比MDI有什么优势? 答:HDI不含有苯环结构,机械性能、稳定性和耐候性比MDI更优异,具有不黄变、耐老化及良好的应用性能。另外,HDI的运输和仓储成本低 。MDI常温下保质期为10天左右,一般采用槽车运输;HDI常温下保质期可达数月,可以桶装密封储存,运输和存储较为方便,更能满足下游客户低成本储存的需求。 4、生产HDI的原材料己二胺的供应情况如何? 答:随着己二胺的关键合成原料己二腈实现国产化突破,己二胺的供应情况大幅改善,价格也有较大幅度的下调。公司已与部分己二胺目标 供应商进行了接洽,并已采购了近期生产所需的己二胺原料。对于同种原材料,公司一般会建立主辅供应商,有利于公司供应链的安全和稳定。 5、对HDI未来的市场规模和竞争怎么看? 答:河南项目一期将建成10万吨HDI产能,将会对市场产生一定的影响,现有市场将不可参考:一方面,新增产能将增加HDI产品供应的稳定性;另一方面,大产能的装置将产生规模效应,产出具有竞争力的产品,可以让更多的客户用上高性能的特种异氰酸酯,进而推动行业的发 展。另外,美瑞不会静待市场的增长,而是主动进行特种单体材料的下游应用开发和推广,让新材料的应用推广带动上游单体需求的增长。关于产品竞争的问题,市场上只要存在一家以上的供应商,就会存在竞争。美瑞希望把行业做大、市场做大,共同分享行业增长的成果。同时,河南项目采用先进的工艺技术路线,技术先进性和工艺稳定性强,所以公司也有信心去应对市场的变化。 6、CHDI和PPDI产品有什么特性?下游应用领域是什么? 答:CHDI和PPDI属于特种异氰酸酯,全球只有极少数的厂家能进行工业化生产,产品附加值高。CHDI除了具备脂肪族异氰酸酯的不黄变、耐候性强的特点外,其弹性更是比传统的异氰酸酯高出20-30%,主要应用在高端汽车漆、皮革表面涂饰剂、弹性耐磨材料等高端领域。PPDI分子结构对称,由它制成的弹性体物理机械性能好、回弹性出色,升高温度后压缩永久变形低,耐磨性、抗疲劳性、耐湿热性、耐溶剂性均比MDI/TDI优良,目前因价格较高,主要应用于高档弹性体的制作,如高档汽车减震器、石油钻井设备密封件、煤矿选煤传输带等。 7、请介绍一下三个特种胺产品及竞争格局情况? 答:公司的特种胺产品包括对硝基苯胺(PNA)、对苯二胺(PPDA)和1,4-环己烷二胺(CHDA)。PNA属于芳香胺,是一种重要的化工原料,可 直接用于合成多种染料和颜料,也可以进一步加工合成PPDA。PPDA属于芳香二胺,是芳纶及聚酰亚胺的核心原材料,也可用于制取偶氮染料 、硫化染料等。CHDA属于脂肪族二胺,可用于聚酰胺及聚脲的合成,也可用作环氧固化剂,广泛应用于风电叶片、天冬聚脲、聚酰胺材料等领域。 国内的PNA装置目前单套装置规模较小,整体生产成本较高。PPDA和CHDA具备规模化生产能力的厂商较少,下游产品如对位芳纶、固化剂、天冬聚脲、高端尼龙等性能优异,前景广阔。 8、TPU市场需求情况是怎样的? 答:从长周期看,中国TPU市场需求保持增长态势,其消费量从2016年的32.1万吨跃升至2023年的61.0万吨,接近翻番。2022年,受市场需求影响,叠加TPU上游原料价格处于历史较高水平,国内TPU消费量略有下降。2023年,终端消费需求逐步复苏,TPU国内消费量回升至约61万吨,达到历史最高水平。从全球范围看,中国TPU市场已占据了全球市场容量的70%以上,亚太地区是TPU消费占比最高、增速最快的市场。 9、TPU产品种类很多,是共线生产吗? 答:不同牌号的TPU产品可以共线生产,生产品类的调整较为灵活,项目投产后将视下游订单情况安排生产。10、公司未来的产品开发规划是怎样的? 答:发挥上下游产业链协同优势,进行功能化工品原料和聚氨酯新材料的联动开发,通过深度挖掘特种单体材料的性能特点,开发具有创新 性和市场竞争力的新材料产品,实现上下游的相互促进。针对已成功开发的以特种异氰酸酯为主要原料的聚氨酯新材料产品,加快相关材料的产业化进程,并加大市场推广力度。 11、简易程序定增,为什么做发泡型TPU和水性聚氨酯PUD? 答:发泡型TPU具有较强的盈利能力,销售增长迅速,发泡型TPU的扩产,是公司先进产能持续提升的重要组成部分,有利于进一步提升公司盈利能力。水性聚氨酯PUD是一种环保的胶黏剂,以水为溶剂,具有无污染、安全可靠、机械性能优良、相容性好、易于改性等优点,主要用于涂层、合成革、黏合剂等领。 更为重要的是,发泡型TPU和水性聚氨酯PUD的核心原料均为HDI,是与河南项目具备产业链协同优势的产品,新产能的建设将为河南项目提供有效支撑。除了公司自产新材料使用河南项目的HDI原料外,新材料的开发和推广也将起到引领作用,吸引其他厂商加入相关市场,反过来推动上游HDI原料需求的增长。 在本次接待过程中,公司接待人员与来访人员进行了充分的沟通与交流,严格遵守相关制度,没有出现重大信息泄露现象。