煤炭开采行业研究简报：10月以来国际高卡煤炭期货价格涨势强劲

煤炭开采 10月以来国际高卡煤炭期货价格涨势强劲 证券研究报告|行业研究简报 2024年10月20日 本周全球能源价格回顾。截至2024年10月18日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为73.06美元/桶，较上周下降5.98美元/桶（-7.57%）；WTI原油期货结算价为69.22美元/桶，较上周下降6.34美元/桶（-8.39%）。天然气价格方 面，东北亚LNG现货到岸价为13.28美元/百万英热，较上周下降0.03美元/百万英热（-0.2%）；荷兰TTF天然气期货结算价为39.33欧元/兆瓦时，较上周下降 增持（维持） 行业走势 0.27欧元/兆瓦时（-0.7%）；美国HH天然气期货结算价为2.26美元/百万英热，较上周下降0.37美元/百万英热（-14.2%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭 （6000K）到岸价116.7美元/吨，较上周下降3.8美元/吨（-3.1%）；纽卡斯尔 港口煤炭（6000K）FOB价145.4美元/吨，较上周下降1.3美元/吨（-0.9%）； IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价111.0美元/吨，较上周下降1.8美元/吨（-1.6%）。 10月以来国际高卡煤炭期货价格涨势强劲。根据煤炭经济网数据，受美国飓风、 中东冲突加剧、乌克兰袭击俄罗斯军事基地、冬季即将到来等多种因素的影响，人 们担心袭击美国佛罗里达州的飓风以及乌克兰袭击俄罗斯可能会扰乱天然气供 30% 20% 10% 0% -10% -20% 煤炭开采沪深300 应，同时由于担心中东可能处于全面战争的边缘，油价也出现飙升，煤炭价格跟随原油和天然气等能源商品价格的上涨，叠加中国9月份煤炭进口需求大幅增长的 推动，洲际交易所（ICE）全球基准纽卡斯尔煤炭期货合约价10月以来整体强势， 10月7日，纽卡斯尔煤炭期货价格曾触及2024年以来的年内最高水平，达到每 吨153美元。 投资建议。此前我们一直强调“本轮煤炭板块上涨核心在于价格的可持续性，而非价格弹性”。目前煤价不具备大幅下跌风险，因此每一轮受市场非理性情绪波动带来的调整均是再次布局的重要时点。 我们发布《中国秦发：破茧成蝶，逆境重生，出海印尼，宏图正展》深度报告，指 2023-102024-022024-062024-09 作者 分析师张津铭 执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 出“公司立足国内煤炭市场，布局印尼煤炭产能，成长性凸显，随着印尼煤矿投 产销售，公司盈利确定性及弹性将不断加强，空间可期”，重点推荐。 弹性优先，重点推荐焦煤的淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤；动煤现货 占比较高的昊华能源、兖矿能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化、陕西煤业。此外，困境反转的中国秦发，绩优的中国神华、中煤能源、新集能源亦值得重点关注。此外，参考我们早前发布的《回购增持再贷款设立，高股息煤炭迎机遇》报告，重点关注平煤股份、兖矿能源。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 重点标的 相关研究 1、《煤炭开采：2024年煤炭市场高峰论坛总结（一）印尼》2024-09-29 2、《煤炭开采：乐观，再乐观一点，弹性优先》2024- 09-29 3、《煤炭开采：回购增持再贷款设立，高股息煤炭迎机遇》2024-09-24 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 00866.HK 中国秦发 买入 0.08 0.06 0.27 0.45 2.88 21.01 4.64 2.74 601088.SH 中国神华 买入 3.00 2.91 3.01 3.12 13.50 14.99 14.47 13.97 601898.SH 中煤能源 买入 1.47 1.48 1.54 1.61 8.80 9.99 9.59 9.16 601225.SH 陕西煤业 买入 2.19 2.13 2.30 2.41 10.90 12.92 11.99 11.46 600985.SH 淮北矿业 买入 2.31 2.06 2.20 2.41 5.90 8.74 8.17 7.49 601001.SH 晋控煤业 买入 1.97 1.78 1.85 1.91 7.10 9.57 9.21 8.93 600546.SH 山煤国际 增持 2.15 1.54 1.65 1.75 5.50 9.04 8.45 7.99 资料来源：Wind，国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.原油：本周油价继续调整3 2.天然气：HH价格近期深度调整4 3.煤炭：高卡煤炭价格强劲6 4.电力：传统能源发电输出持续低迷7 5.气温：全球气温逐渐转冷8 6.本周能源行业资讯10 图表目录 图表1：布伦特原油期货结算价（美元/桶）3 图表2：WTI原油期货结算价（美元/桶）3 图表3：原油价格变化（美元/桶）3 图表4：OPEC+原油生产（百万桶/日）3 图表5：荷兰TTF天然气期货结算价（欧元/兆瓦时）4 图表6：美国HH天然气期货结算价（美元/百万英热）4 图表7：东北亚LNG现货到岸价（美元/百万英热）4 图表8：天然气价格变化（欧元/兆瓦时，美元/百万英热）4 图表9：欧洲天然气库容率（%）5 图表10：欧洲天然气库存（TWh）5 图表11：美国天然气产量（bcf/d）5 图表12：美国天然气需求（bcf）5 图表13：美国天然气库存（bcf）5 图表14：美国天然气钻机（台）5 图表15：纽卡斯尔港（6000K）煤炭价（美元/吨）6 图表16：IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价（美元/吨）6 图表17：欧洲ARA港口（6000K）煤炭价（美元/吨）6 图表18：煤炭价格变化（美元/吨）6 图表19：欧洲天然气发电（百万瓦）7 图表20：欧洲煤电（百万瓦）7 图表21：欧洲光伏发电（百万瓦）7 图表22：欧洲风能发电（百万瓦）7 图表23：欧洲核电发电（百万瓦）7 图表24：欧洲水电（百万瓦）7 图表25：西北欧主要国家平均气温（摄氏度）8 图表26：北欧主要国家气温（摄氏度）8 图表27：中欧主要国家平均气温（摄氏度）8 图表28：东欧主要国家平均气温（摄氏度）8 图表29：东南欧主要国家平均气温（摄氏度）8 图表30：地中海主要国家平均气温（摄氏度）8 图表31：美国德克萨斯州平均气温（摄氏度）9 图表32：美国加利福尼亚平均气温（摄氏度）9 图表33：印度平均气温（摄氏度）9 图表34：越南平均气温（摄氏度）9 图表35：全球能源新闻梳理10 1.原油：本周油价继续调整 图表1：布伦特原油期货结算价（美元/桶）图表2：WTI原油期货结算价（美元/桶） 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：原油价格变化（美元/桶）价格指数 2024/10/18 VST-1 VST-7 VST-30 VS2023/10/18 布伦特原油期货 73.06 -1.39 -5.98 -0.59 -19.32 WTI原油期货 69.22 -1.45 -6.34 -1.69 -20.15 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表4：OPEC+原油生产（百万桶/日） Jun2024 Supply Jul2024 Supply JulProdvsTarget Jun-2024ImpliedTarget SustainableCapacit3 Algeria 0.91 0.92 0.01 0.91 0.99 Congo 0.26 0.26 -0.02 0.28 0.27 EquatorialGuinea 0.06 0.06 -0.01 0.07 0.06 Gabon 0.22 0.22 0.05 0.17 0.22 Iraq 4.28 4.36 0.43 3.93 4.87 Kuwait 2.48 2.52 0.11 2.41 2.88 Nigeria 1.29 1.26 -0.24 1.5 1.42 SaudiArabia 8.87 9.01 0.03 8.98 12.11 UAE 3.28 3.3 0.39 2.91 4.28 TotalOPEC-94 21.65 21.91 0.8 21.16 27.1 Iran 3.35 3.35 3.8 Libya 1.19 1.16 1.23 Venezuela 0.9 0.92 0.87 TotalOPEC 27.09 27.34 33 TotalNon-OPEC 14.36 14.36 0.18 12.61 15.17 OPEC+18inNov2022deal5 34.44 34.7 0.93 33.76 40.67 TotalOPEC+ 41.45 41.7 48.17 资料来源：IEA，国盛证券研究所 2.天然气：HH价格近期深度调整 图表5：荷兰TTF天然气期货结算价（欧元/兆瓦时）图表6：美国HH天然气期货结算价（美元/百万英热） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表7：东北亚LNG现货到岸价（美元/百万英热） 资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表8：天然气价格变化（欧元/兆瓦时，美元/百万英热） 价格指数 2024/10/18 VST-1 VST-7 VST-30 VS2023/10/18 荷兰TTF天然气期货 39.33 -0.23 -0.27 3.75 -11.55 美国HH天然气期货 2.26 -0.09 -0.37 -0.03 -0.70 东北亚LNG现货 13.28 -0.19 -0.03 -0.03 -5.17 资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表9：欧洲天然气库容率（%）图表10：欧洲天然气库存（TWh） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表11：美国天然气产量（bcf/d）图表12：美国天然气需求（bcf） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表13：美国天然气库存（bcf）图表14：美国天然气钻机（台） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所 3.煤炭：高卡煤炭价格强劲 图表15：纽卡斯尔港（6000K）煤炭价（美元/吨）图表16：IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价（美元/吨） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表17：欧洲ARA港口（6000K）煤炭价（美元/吨） 资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表18：煤炭价格变化（美元/吨） 价格指数 2024/10/18 VST-7 VST-30 VS2023/10/18 纽卡斯尔港（6000K）煤炭价格 145.4 -1.3 6.4 8.9 IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价 111.0 -1.8 4.5 -22.0 欧洲ARA港口（6000K）煤炭价格 116.7 -3.8 3.8 -21.3 资料来源：彭博，Wind，国盛证券研究所 4.电力：传统能源发电输出持续低迷 图表19：欧洲天然气发电（百万瓦）图表20：欧洲煤电（百万瓦） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表21：欧洲光伏发电（百万瓦）图表22：欧洲风能发电（百万瓦） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表23：欧洲核电发电（百万瓦）图表24：欧洲水电（百万瓦） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所 5.气温：全球气温逐渐转冷 图表25：西北欧主要国家平均气温（摄氏度）图表26：北欧主要国家气温（摄氏度） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表27：中欧主要国家平均气温（摄氏度）图表28：东欧主要国家平均气温（摄氏度