血管介入类耗材全国联采即将开启

2024年10月19日 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（10.14-10.18） 血管介入类耗材全国联采即将开启 投资要点 行情回顾：本周医药生物指数上涨1.04%，跑赢沪深300指数0.06个百分点，行业涨跌幅排名第18。2024年初以来至今，医药行业下跌11.85%，跑 输沪深300指数26.25个百分点，行业涨跌幅排名第28。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为27倍，相对全部A股溢价率为76.56%（-2.31pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为31.5%（-1.67pp），相对沪深300溢价率为115%（+0.08pp）。本周相对表现最好的子板块是医院，上涨3.6%，年初以来跌幅最小前三板块分别是化学制剂、原料药、医药流通，跌幅分别为0.5%、0.5%和3.4%。 血管介入类耗材全国联采即将开始。2024年10月16日，河北省医保局发布 《关于血管介入类医用耗材省际联盟集中带量采购文件社会公开征求意见的通告》，确定对栓塞微球、血流导向密网支架、颅内球囊扩张导管、外周血管球囊扩张导管、外周血管介入导引通路共5类品种进行集中采购，采购周期为 2年。同时，从下周起三季报将迎来披露高峰期，建议关注业绩预期。 重申2024年中期策略，我们看好医药板块下半年行情，重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线。1）方向之一——红利板块包括高股息OTC个股； 国企改革预期相关板块值得关注。2）方向之二——器械出海包括IVD、呼吸机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等。创新药及类似物出海持续渐入佳境。3）方向之三——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域。消费医疗属性品种，以及上游等板块中长期值得跟踪。此外，上半年减肥药和AI医疗主题投资性机会符合我们预期。 港股组合：荣昌生物（9995）、和黄医药（0013）、康方生物（9926）、科伦博泰生物-B（6990）、先声药业（2096）、亚盛医药-B（6855）、再鼎医药 （9688）、诺诚健华（9969）、爱康医疗（1789）。 推荐组合：贝达药业（300558）、赛诺医疗（688108）、上海莱士 （002252）、荣昌生物（688331）、怡和嘉业（301367）、马应龙 （600993）、美好医疗（301363）。 稳健组合：恒瑞医药（600276）、新产业（300832）、华东医药（000963）、甘李药业（603087）、恩华药业（002262）、济川药业（600566）、葵花药业 （002737）、亿帆医药（002019）。 科创板组合：首药控股-U（688197）、泽璟制药-U（688266）、圣湘生物 （688289）、博瑞医药（688166）、普门科技（688389）、澳华内镜 （688212）。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 西南证券研究发展中心 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 行业相对指数表现 300 医药生物沪深 18% 9% 0% -9% -18% -27% 23/1023/1224/224/424/624/824/10 数据来源：聚源数据 基础数据 股票家数367 行业总市值（亿元）49,194.06 流通市值（亿元）48,102.80 行业市盈率TTM30.8 沪深300市盈率TTM13.0 相关研究 1.ADC专题二：5大ADC靶点(HER2、EGFR、Trop2、CLDN18.2、Nectin-4)全球研发动态(2024-10-17) 2.医药行业周报（10.8-10.11）：三季报临近，关注业绩预期(2024-10-14) 3.睡眠和呼吸护理行业专题系列二：国产呼吸机海外之路渐入佳境 (2024-10-10) 4.医药行业周报（9.30）：持续看多医药行情(2024-10-07) 5.医药行业：看多医药行情(2024-10-03) 6.医药行业周报（9.23-9.27）：看多医药行情(2024-09-29) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1投资策略及重点个股1 1.1当前行业投资策略1 1.2上周港股组合分析2 1.3上周推荐组合分析3 1.4上周稳健组合分析4 1.5上周科创板组合分析4 2医药行业二级市场表现5 2.1行业及个股涨跌情况5 2.2资金流向及大宗交易10 2.3期间融资融券情况12 2.4医药上市公司股东大会召开信息13 2.5医药上市公司定增进展信息14 2.6医药上市公司限售股解禁信息15 2.7医药上市公司本周股东减持情况15 2.8医药上市公司股权质押情况16 3最新新闻与政策17 3.1审批及新药上市新闻17 3.2研发进展17 4报告梳理18 4.1上周研究报告18 4.2核心公司深度报告18 4.3精选行业报告22 5风险提示27 图目录 图1：本周行业涨跌幅5 图2：年初以来行业涨跌幅5 图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM）6 图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）6 图5：行业间估值水平走势对比（PE-TTM整体法）6 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率6 图7：本周子行业涨跌幅6 图8：年初至今医药子行业涨跌幅6 图9：子行业相对全部A股估值水平（PE-TTM）7 图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE-TTM）7 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系8 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系8 图13：净投放量和逆回购到期量对比图（亿元）9 图14：投放量和回笼量时间序列图（亿元）9 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值10 图16：最近5年十年国债到期收益率情况（月线）10 表目录 表1：港股组合、推荐组合、稳健组合、科创组合公司盈利预测1 表2：上周港股组合表现情况3 表3：上周推荐组合表现情况3 表4：上周稳健组合表现情况4 表5：上周科创板组合表现情况5 表6：2024/10/14-2024/10/18医药行业及个股涨跌幅情况7 表7：陆港通2024/8/12-2024/8/16医药行业持股比例变化分析11 表8：2024/10/14-2024/10/18医药行业大宗交易情况12 表9：2024/10/14-2024/10/18医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况12 表10：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息（2024/10/21-2025/1/21）13 表11：医药上市公司定增进展信息（截至2024年10月18日已公告预案但未实施汇总）14 表12：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息（2024/10/21-2025/1/21）15 表13：本周医药上市公司股东减持信息（截至2024年10月18日）16 表14：医药上市公司股权质押前20名信息（截至2024年10月18日）16 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数上涨1.04%，跑赢沪深300指数0.06个百分点，行业涨跌幅排名第18。2024年初以来至今，医药行业下跌11.85%，跑输沪深300指数26.25个百分点，行业涨跌幅排名第28。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为27倍，相对全部A 股溢价率为76.56%（-2.31pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为31.5%（-1.67pp），相对沪深300溢价率为115%（+0.08pp）。本周相对表现最好的子板块是医院，上涨3.6%，年初以来跌幅最小前三板块分别是化学制剂、原料药、医药流通，跌幅分别为0.5%、0.5%和3.4%。 血管介入类耗材全国联采即将开始。2024年10月16日，河北省医保局发布《关于血管介入类医用耗材省际联盟集中带量采购文件社会公开征求意见的通告》，确定对栓塞微球、 血流导向密网支架、颅内球囊扩张导管、外周血管球囊扩张导管、外周血管介入导引通路共5类品种进行集中采购，采购周期为2年。同时，从下周起三季报将迎来披露高峰期，建议关注业绩预期。 重申2024年中期策略，我们看好医药板块下半年行情，重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线。1）方向之一——红利板块包括高股息OTC个股；国企改革预期相关板块 值得关注。2）方向之二——器械出海包括IVD、呼吸机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等。创新药及类似物出海持续渐入佳境。3）方向之三——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域。消费医疗属性品种，以及上游等板块中长期值得跟踪。此外，上半年减肥药和AI医疗主题投资性机会符合我们预期。 港股组合：荣昌生物（9995）、和黄医药（0013）、康方生物（9926）、科伦博泰生物-B（6990）、先声药业（2096）、亚盛医药-B（6855）、再鼎医药（9688）、诺诚健华 （9969）、爱康医疗（1789）。 推荐组合：贝达药业（300558）、赛诺医疗（688108）、上海莱士（002252）、荣昌生物（688331）、怡和嘉业（301367）、马应龙（600993）、美好医疗（301363）。 稳健组合：恒瑞医药（600276）、新产业（300832）、华东医药（000963）、甘李药业 （603087）、恩华药业（002262）、济川药业（600566）、葵花药业（002737）、亿帆医药 （002019）。 科创板组合：首药控股-U（688197）、泽璟制药-U（688266）、圣湘生物（688289）、博瑞医药（688166）、普门科技（688389）、澳华内镜（688212）。 表1：港股组合、推荐组合、稳健组合、科创组合公司盈利预测 代码 公司 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） 归母净利润同比增速 PE（倍） 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 港股组 9995.HK 荣昌生物 138 -15.11 -13.53 -5.41 -51% 10% 60% -9.12 -10.18 -25.47 - 0013.HK 和黄医药 288 1.01 -0.17 0.75 128% -117% 532% 285.79 -1694 386.55 买入 9926.HK 康方生物 599 20.28 -3.65 12.82 274% -118% 451% 29.55 -164.16 46.74 - 代码 公司 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） 归母净利润同比增速 PE（倍） 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 合 6990.HK 科伦博泰生物-B 430 -5.74 -3.39 -4.08 7% 41% -20% -74.93 -126.91 -105.54 买入 2096.HK 先声药业 166 7.15 10.10 12.78 -23% 41% 27% 23.18 16.41 12.97 买入 6855.HK 亚盛医药-B 150 -9.26 -2.73 -5.49 -5% 71% -101% -16.23 -55.07 -27.38 买入 9688.HK 再鼎医药 217 -3.35 -2.68 -1.30 25% 20% 52% -4.84 -6.09 -12.65 - 9969.HK 诺诚健华 144 -6.31 -5.45 -3.57 29% 14% 34% -22.81 -26.42 -40.33 买入 1789.HK 爱康医疗 54 1.82 2.80 3.66 -11% 54% 31% 29.49 19.17 14.66 - 推荐组合 300558.SZ 贝达药业 190 3.48 4.54 5.80 1