业绩简评
2024年前三季度，公司实现营收148.5亿元，同比增长17.7%，扣非归母净利润为-4.7亿元，同比下降44.4%。单Q3营收55.2亿元，同比增长15.8%，扣非归母净利润扭亏为盈。Q3经营性现金流净额同比增长显著，支撑公司稳步推进。
经营分析
公司聚焦“B+C”端业务发展：
- 教育业务收入增长22%，学习机销量超100%增长；
- 开放平台与消费者业务收入增长44%，智能硬件、开放平台收入分别增长41%、50%；
- 智能汽车业务增长49%，抵消G端业务收入下降影响。
大模型研发投入坚定，市场化落地有序：
- B端：与国家能源集团等头部企业合作，中标数量、金额居通用大模型厂商第一；
- C端：高端学习机市占率、线上销售额保持市场第一，AI学习机天猫、京东市场份额第一；
- 推出星火智能批阅机，已在近百所学校铺开；
- “讯飞星火”APP安卓端下载量超1.9亿次，为国内工具类通用大模型APP Top1。
10月24日将升级大模型能力，提升数学、代码、长文本生成能力，并发布多模态视觉交互及超拟人虚拟人交互能力。
盈利预测
上调2024~2026年营业收入预测为231.5/279.9/339.2亿元（同比增长17.8%/20.9%/21.2%），归母净利润分别为2.2/7.3/13.5亿元（同比增长-66.3%/231.0%/83.8%），对应PE分别为478.5/144.6/78.7倍，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济下行风险、AI技术进步不及预期、国际关系风险、高管或大股东风险、周转现金流不足的风险。
关键数据
- 2022~2023年营业收入分别为18.82亿元、19.65亿元，同比增长2.77%、4.41%；
- 2024~2026年预计营业收入分别为231.5亿元、279.9亿元、339.2亿元；
- 2022~2023年归母净利润分别为5.61亿元、6.57亿元，同比下降63.94%、17.12%；
- 2024~2026年预计归母净利润分别为2.2亿元、7.3亿元、13.5亿元；
- 2022~2023年净利润增长率分别为-63.94%、17.12%；
- 2024~2026年预计净利润增长率分别为-66.31%、230.95%、83.79%。
研究结论
公司业绩逐步改善，经营性现金流净额显著增长，B端C端业务发展稳健，大模型研发投入坚定并取得显著进展。未来业绩增长可期，维持“买入”评级。
