铜铝周报：基本面分歧较大，氧化铝领涨有色板块

投资咨询业务资格 基本面分歧较大，氧化铝领涨有色板块 ——铜铝周报2024.10.14 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观面：国内陆续释放政策利好，市场氛围偏好；美国9月份CPI 沪铜2411合约上方参考压力位80000元/吨一线，下方参考支撑位75000元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。 数据高于预期，市场预期11月份美联储降息25个基点。2、基本面：由于贸易商对后市升水态度悲观，甩货情绪较明显，导 铜 致电解铜现货供应增加。但从消费端来看，铜价仍处高位，下游观望情绪严重，整体成交表现一般，对现货升贴水造成一定打压。截至10月10日，全国主流地区铜库存为20.36万吨（+3.81），十一假期期间有所累库，但累库幅度低于去年同期水平。3、整体逻辑：宏观市场释放利好信号，铜价有望延续反弹趋势。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 电解铝 1、宏观面：国内陆续释放政策利好，市场氛围偏好；美国9月份CPI数据高于预期，市场预期11月份美联储降息25个基点。2、基本面：云南地区四季度减产预期下降，加上部分新增和复产产能的释放，国内电解铝市场供应端继续增长。需求方面，目前下游开工情况总体稳定，但下游反馈需求增长乏力，或拖累后续开工。截至10月10日，全国主流地区铜库存为67.7万吨（+1.9），十一假期期间有所累库，仅比去年同期高4.6万吨。3、整体逻辑：宏观市场氛围偏好，叠加库存压力减弱，铝价有望延续反弹。 沪铝2411合约上方参考压力位21300元/吨一线，下方参考支撑位20400元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 氧化铝 1、宏观面：国内陆续释放政策利好，市场氛围偏好；美国9月份CPI数据高于预期，市场预期11月份美联储降息25个基点。2、基本面：氧化铝现货供应偏紧，为现货价格上涨提供一定动力；海外氧化铝现货成交价格涨势迅猛，若国内氧化铝出口窗口或将开启；另外，近期市场上传言几内亚铝土矿供应或有扰动，叠加海外氧化铝现货成交价格短期内接连上涨，影响市场情绪。3、整体逻辑：氧化铝盘面延续“近强远弱”格局，关注海内外现货市场变化。 氧化铝2411合约上方参考压力位4800元/吨一线，下方参考支撑位4300元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 目录 Content 行情回顾 01 02 03 04 05 宏观分析铜市场分析 电解铝市场分析 氧化铝市场分析 01行情回顾 周度行情回顾 数据来源：Wind 周度要闻回顾 1、《关于发挥绿色金融作用服务美丽中国建设的意见》提到，支持绿色低碳发展。加大对清洁能源的支持力度，重点支持北方地区冬季清洁取暖、远距离供热示范工程、充换电基础设施建设、零排放货运车队发展。支持城市和产业园区减污降碳协同创新试点，实施电力、钢铁、有色金属、建材等重点行业减污降碳改造、环保装备更新、工艺流程优化等项目。 （中国人民银行网站）。 2、9月份，氧化铝现货供应趋紧和节前集中补库因素，支撑氧化铝价格稳步上行，导致电解铝成本小幅增加。根据安泰科测算，2024年9月中国电解铝加权平均完全成本（含税）为17342元/吨，环比小幅增加95元/吨或0.6%。同期，电解铝价格在需求改善、宏观环境回暖等背景下触底反弹，价格重心明显上移，且铝价涨幅超过成本涨幅，行业利润环比有所回升。以9月份沪铝连续合约均价19721元/吨计算，当月平均利润为2379元/吨，环比增加258元/吨或12.2%。预估9月份中国电解铝产量为360万吨，其中亏损产量占比约4.6%，较上月下降3.1个百分点。（安泰科） 3、外媒10月11日消息，阿联酋环球铝业公司(EGA)宣布，其子公司几内亚氧化铝公司(GAC)的铝土矿出口目前被海关暂停。EGA正在努力迅速解决这一问题，但其AlTaweelah氧化铝精炼厂的生产并未受到影响。这次暂停加剧了氧化铝市场一年来的供应紧张。早些时候的中断包括美国铝业公司关闭其位于澳大利亚的Kwinana精炼厂，以及力拓公司因天然气短缺而宣布其昆士兰精炼厂遭遇不可抗力等。（上海金属网编译） 4、据外电10月10日消息，伦敦金属交易所（LME）周四公布的数据显示，9月份，LME批准的仓库中俄罗斯产铝库存的占比从8月份的67%略微降至66%。数据显示，印度产铝库存占比从31%上升到32%。9月份铝注册仓单增加13%，为连降三个月后首度上升。4月13日，美国和英国宣布对俄罗斯铝、铜和镍实施新的交易限制，新规定禁止LME和芝加哥商业交易所(CME)接受俄罗斯新生产的金属，4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍都属于被禁之列。截至9月30日，LME铝注册仓单中的俄罗斯铝库存为258,525吨。（文华财经编译） 02宏观分析 10月12日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安等介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。会议推出多项具体切实的增量政策，明确化解风险，同时指出中央财政还有较大的举债空间，传递了财政政策的积极信号，提振市场预期。具体来看，以下几方面重要部署值得关注： 1）债务化解再发力，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务； 2）明确支持国有银行补充一级资本,增强国有行抗风险能力； 3）推出专项债收回闲置土地、收储以及相关税收政策，体现财政配合稳地产的决心； 4）巩固基层“三保”支出，助学资助政策进一步加力； 5）惠民生、促消费是后续财政政策关注重点； 6）明确专项债可用于收购存量住房用于保障性住房，以及化解存量政府投资项目债务。 2024-09 2024-08 2024-07 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 3.00 2.10 2.00 1.00 1.000.70 0.70 0.100.20 0.00 0.00-0.30 0.10 0.00-0.20 -0.80 -0.50 -0.30 -0.80 -1.00 -1.40 0.100.300.300.200.50 -0.80-0.80 -1.40 0.60 0.40 -1.80 -2.00 -2.50 -2.50-2.60 -2.50 -2.50 -3.00 -3.00-2.70 -2.70-2.80 -2.80 -3.00 -3.60 -4.00 -4.60 -4.40 -5.00 -5.40 -6.00 CPI:当月同比 PPI:全部工业品:当月同比 10月13日，国家统计局公布数据显示，全国9月CPI同比上涨0.4%，前值为0.6%；环比持平，较前值0.4%有所回落。1­­—9月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.3%。9月份，全国PPI同比下降2.8%，较前值-1.8%加深，环比下降0.6%，较前值-0.7%收窄；工业生产者购进价格同比下降2.2%，环比下降0.8%。1—9月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.0%，工业生产者购进价格下降2.1%。 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 美国:CPI:当月同比 美国:核心CPI:当月同比 9月份美国CPI通胀小幅超市场预期。同比来看，CPI同比从2.5%降至2.4%，是2021年3月份至今的最低读数，但高于市场预期的2.3%；核心CPI同比从3.2%反弹至3.3%，高于市场预期的3.2%。环比来看，CPI环比0.2%，与上个月一致，高于市场预期的0.1%；核心CPI环比0.3%，与上个月一致，高于市场预期的0.2%。 03铜市场分析 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 2023-09 60,000 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2024-09 2024-07 -600 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 2023-09 60,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 2024-09 2024-07 4,000 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 中国:升贴水:电解铜(1#)中国:长江有色市场:平均价:铜:1# 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 精废铜价差中国:长江有色市场:平均价:铜:1#佛山:价格:废铜:1#光亮铜线 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-10 7,000 4,000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) LME铜 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2024-10 2024-08 -3,000 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 进口利润LME3个月铜 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 2023-10 60,000 1,500 1,000 500 0 -500 2024-10 2024-08 -1,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 2023-10 50,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 2024-10 2024-08 -2,000 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 沪铜（连续-连三）期货收盘价(连续):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 国际铜（连续-连三）期货收盘价(连续):国际铜期货收盘价(连三):国际铜 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 80,000 60,000 75,000 50,000 70,000 40,000 65,000 30,000 60,000 20,000 55,000 10,000 50,000 0 库存期货:国际铜 期货收盘价(连续):国际铜 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2024-09 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 55,0000 库存期货:阴极铜期货收盘价(连续):阴极铜 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 80,000 90,000 15,000 85,000 10,00