商品日报

商品日报20241018 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：国际金价再创新高，国内地产政策不及预期 海外方面，美国9月零售销售环比增0.4%超预期，消费需求强劲，同时上周美国首次申请失业救济人数24.1万人低于预期，表明此前就业数据受到飓风扰动，整体而言美国三季度经济依旧具有韧劲。首次年内降息预期小幅收敛，美元指数最高行至103.8，10Y美债利率升至4.09%，美股涨跌不一，美国大选及地缘冲突继续推动金价创下历史新高，油价、铜价收跌。欧洲央行第三次下调利率，如期降息25基点，未来其工作重心从降低通胀转向呵护经济增长。 国内方面，昨日上午住建部新闻发布会不及预期，市场各类资产均给出相应定价，A股放量下跌，成交额回升至1.5万亿元，地产板块领跌，科技板块有所回暖；黑色商品也大幅跳水，特别是此前对政策博弈较为充分的玻璃、纯碱。债市方面，因发布会未出台超预期地产政策，也未提及增量政府债券发行，30年国债期货表现占优。今日关注中国三季度经济数据，市场预期三季度GDP录得4.5%。 贵金属：避险需求助推，金价再创新高 周四国际贵金属期货价格收盘涨跌互现，国际金价再创新高，COMEX黄金期货涨0.63%报2708.3美元/盎司，COMEX白银期货跌0.33%报31.87美元/盎司。因美国总统大选的不确定性和中东冲突持续促使投资者寻求避险资产，国际金价再创新高。当前距离美国大选不到三周，鉴于共和党候选人特朗普和民主党候选人贺锦丽之间的激烈竞争，大学的不确定性刺激了投资者对避险资产的需求。昨天公布的美国9月零售销售环比增0.4%超预期，消费需求强劲。上周美国首次申请失业救济人数24.1万人，意外下降，预期26万人，前值自25.8 万人修正至26万人。飓风影响还将持续数周。这些数据强化了市场对美联储下个月降息25 基点（而非50基点）的预期。欧洲央行第三次下调利率，如期降息25基点；欧央行行长：通货下降进程“进展顺利”，经济增长面临下行风险。 整体而言，当前市场交易的主要逻辑是美国总统大选的不确定性和中东冲突持续而生产 的避险需求，助推国际金价再创新高。当前金银走势分化明显，金价持续上涨的可持续性还有待进一步观察。昨日内盘金价也维持强势再创新高，预计金价的内外价差还将继续回归。 操作建议：暂时观望 铜：欧央行如期降息，铜价震荡 周四沪铜主力2411合约震荡回落，伦铜告破9500美金偏弱震荡，国内近月B结构走扩，周四电解铜现货市场成交平淡，下游补库节奏放缓，现货维持贴水30元/吨。昨日LME库存维持28.7万吨。宏观方面：欧央行下调三大基准利率25个基点符合市场预期，为年内第三次降息，该决定是基于通胀水平、潜在通胀预期和货币政策传导力度的综合考量，拉加德表示，欧元区近期经济活动比预期稍弱，投资和消费依然疲软，地缘政治风车贸易局势紧张可能拖累出口需求下滑，欧元区需要延续宽松来提振经济。IMF周四警告，当前全球经济面临地缘冲突、贸易摩擦、高债务和低增长的困境，可能会使全球经济长期陷入低迷，经济增长的速度低于各国创造就业、偿还大量债务以及满足投资需求所需的水平。产业方面：安托法加斯塔季报显示，其今年第三季度铜产量为17.9万吨，同比+3.4%，主因旗下LosPelambres的海水淡化厂的扩建项目顺利完工解决水资源短缺问题，安拓维持今年指导产量67-71万吨不变。 欧央行应对经济下行压力如期小幅降息，市场仍在交易特朗普胜选后的美国经济增长、本土制造业回落以及制衡全球的关税政策，将推动美元持续走强导致金属承压；国内方面，楼市政策持续松绑，货币化安置房改造和“白名单”项目信贷规模增加；基本面来看，国内仍在小幅累库，终端消费有趋弱迹象，现货转入贴水，技术面关注伦铜9450以及沪铜75500一线的支撑强度，预计短期将维持震荡走势。 操作建议：暂时观望 铝:情绪降温，铝价修整 周四沪铝震荡小幅回落，现货SMM均价20760元/吨，涨90元/吨，贴水10元/吨。南 储现货均价20580元/吨，涨100元/吨，贴水190元/吨。据SMM，10月17日铝锭库存64.8 万吨，较上周减少2.9万吨。铝棒12.6万吨，较上周减少0.84万吨。产业消息：根据世界 金属统计局（WBMS）发布的最新报告，2024年8月全球原铝的供应面临18.34万吨的短缺。 昨天国新办举行的关于楼市的重要发布会大多内容属于强调老内容，新增量政策出台不及预期，市场情绪快速降温，铝价承压回落。基本面电解铝偏好，下游开工总体稳定，昨日社会库存继续大幅去库，成本端氧化铝紧平衡价格坚挺。总体，宏观有释放前期多头能量的修整需求，不过基本面有支撑下铝价回调有限。 操作建议：滚动低多 氧化铝:关注资金博弈，氧化铝偏强 周四氧化铝再创新高。现货氧化铝全国均价4556元/吨，较前日涨42元/吨，贴水248元/吨，涨72元/吨。澳洲氧化铝F0B价格645美元/吨，对前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存10.5万吨，较前日减少695吨，厂库13500吨，较前日持平。产业消息：美铝（Alcoa）近日宣布与巴林铝业（Alba）达成了一项长期氧化铝供应合同的延长协议。根据该协议，美铝将在未来十年内向巴林铝业供应高达1650万吨的冶炼级氧化铝，其中主要来源于西澳大利亚。这项续约使美铝成为巴林铝业最大的第三方氧化铝供应商。 当前氧化铝市场供应依旧偏紧，现货市场高价报价，采买询盘问价积极但成交较前略显观望，现货涨幅亦有所放缓。氧化铝期货继续价格及持仓新高，资金仍在盘中博弈，氧化铝延续偏强走势。继续关注几内亚对EGA的出口政策变动情况。 操作建议：多单持有、跨期正 锌：政策不及预期，锌价剧烈波动 周四沪锌主力2411合约日内大幅下挫，夜间企稳回升，伦锌探底回升。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24930~25310元/吨，对2411合约升水80元/吨。市场出货较多，下游接货情绪较差，刚需采买，升水进一步下行。哈萨克斯坦1-9月精炼锌产量为22,440吨。 SMM：截止至本周四，社会库存为12.18万吨，较周一增加0.27万吨。 整体来看，美国零售销售和首次申请失业救济数据稳健，强化了美联储小步伐降息的预期，同时欧央行如期降息25基点，助力美元延续强势。日内五部门未释放超预期地产增量政策，市场信心受挫，黑色系大跌，跟黑色板块联系紧密的锌价受拖累，较其他有色跌幅较大，隔夜悲观情绪消化，期价企稳。社会库存延续季节性累增，水平中性，短期基本面变化有限，锌价走势受宏观预期影响较大，日内关注20日均线支撑力度。 操作建议：单边观望，跨期滚动正套 铅：库存创近五月高点，铅价承压运行 周四沪铅主力2411合约日内震荡回落，夜间震荡偏弱，伦铅收跌。现货市场：上海市 场红鹭铅16630-16705元/吨，对沪铅2411合约贴水50-30元/吨；江浙地区江铜、铜冠铅报 16650-16735元/吨，对沪铅2411合约贴水30-0元/吨。沪铅呈盘整态势，持货商随行出货，报价偏贴水，另炼厂厂提货源维持对SMM1#铅升水0-50元/吨，再生铅炼厂挺价出货，部分再生精铅对SMM1#铅小升水，下游按需采购，散单成交清淡。SMM：截止至本周四，社会库存为7.59万吨，较周一增加0.78万吨。 整体来看，受炼厂复产、投产及交割因素影响，库存延续增加至7.59万吨，达近五月高点，压制铅价走势。不过下游铅蓄电池消费改善，且交割因素解除，交易所仓单开始流出，库存压力有望减弱，此外原料端及再生铅环保检查扰动支撑因素依旧存在，铅价延续筑底。 操作建议：波段操作 锡:宏微观利空影响，锡价大幅下挫 周四沪锡主力2411合约日内盘中跳水，夜间低开窄幅震荡，伦锡延续跌势。现货市场： 小牌品牌锡价对2411合约-200~0元/吨，交割品牌对2411合约-200~600元/吨，云锡对2411 合约升水600-800元/吨，进口锡对2411合约-700元/吨。锡价盘整，抑制下游采买，贸易商零散成交。 整体来看，国内地产增量政策不及预期，市场风险偏好回落。同时昨日缅甸佤邦关于办证期限缴费的通知，引发锡矿有望复产的担忧。宏微观利空因素共振，锡价大幅下挫，跌破下方均线系统支撑。短期预计锡价延续高位调整，关注前期低位24.6万附近支撑及佤邦锡矿相关消息。 操作建议:逢高沽空 工业硅：社会库存走高，工业硅偏弱震荡 周四工业硅主力2411合约偏弱震荡，昨日华东通氧553#现货对2411合约升水2220元 /吨，华东421#最低交割品现货对2411合约升水570/吨，盘面交割利润为负。10月17日广期所仓单库存升至57990手，库存压力仍然偏高。周四华东地区部分主流牌号报价基本持 平，近期现货市场呈弱稳态势，上周社会库存反弹至49万吨，高库存压力仍然压制现货市场反弹。 供应端，新疆地区产量稳步增长，四川硅企限电影响减弱产能恢复正常，云南地区接近满产状态，供应端走向边际宽松；从需求侧来看，多晶硅市场持稳静待下一轮签单进程，硅片市场信心有所不足，光伏电池厂家正常交货为主订单主要靠下游长单支撑，组件将迎来年末交付高峰期部分企业主动调高产量计划，终端西北集中式项目建设继续推进，分布式项目出台新管理办法，将更加规范化有利于民用光伏装机意愿的回升；整体节后消费表现平淡而供应端逐渐趋松，预计短期仍将维持低位震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：价格走向与预期相悖，锂价存修正预期 周四碳酸锂期货价格震荡偏弱运行，现货价格小幅下跌。SMM电碳价格较昨日下跌700元/吨，工碳价格下跌700元/吨。SMM口径下现货升水11合约0.61万元/吨；原材料价格持续小幅回落，澳洲锂辉石价格下跌5美元/吨至770美元/吨，巴西矿价格下跌5美元/吨至 765美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌85元/吨至5300元/吨，锂云母（2.0%-2.5%） 价格下跌55元/吨至1475元/吨。仓单合计44969；持仓18.16万手，最新匹配价格74000元 /吨。 11合约即将接近尾声，主力多单的换月需求和锂价重心上移引至的供给端套保需求协同打压锂价回落。从价格表现上可以看到，近月持仓回落，远月合约持仓攀升，且远月跌 幅小于近月。从持仓来看，前20期货公司多头持仓增加，空头持仓有所走弱。从基本面来看，新能源消费增速强劲，需求侧并未出现偏差，而随着国内盐湖产量的收窄，进口资源减少，成本相对偏高的锂盐仍会将价格重心再度提起。 操作建议：逢低做多 沪镍：政策落地有待观望，镍价或震荡运行 周四沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价134050元/吨，上涨515，进口镍报133200元/吨，上涨540。金川镍报134950元/吨，上涨565。电积镍报133250吨，上涨540，进口镍贴水300元/吨，下跌25，金川镍升水1450元/吨，上涨0。 当前基本面对镍价的扰动相对有限，虽然印尼镍矿未有新的进展，但对今年冶炼端的影响已比较有限。硫酸镍整体利润空间较差，存在一定挺价情绪。需求侧仍表现分化，新能源领域依然强势。后期可关注财政政策的落地时效性，及对传统领域的提振力度，镍价或震荡运行。 操作建议：观望 螺纹热卷：政策不及预期，昨日钢材跌停收盘 周四钢材期货跌停收盘。现货市场，昨日贸易商建筑钢材成交8.7万吨，唐山钢坯价格3090（-100）元/吨，上海螺纹报价3540（-120）元/吨，上海热卷3430（-120）元/吨。国新办定于10月17日上午10时举行新闻发布会，住房城乡建设部部长倪虹和财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。（1）住建部部长倪虹表示，将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、 危旧房改造。只要前期工作做得好，我们还可以在100万套基础上继续加大支持力度。为了适应生育二孩需要支持地方增加保障对象住房面积，兜牢住房保障底线。中国房地产在系列