世界银行-泰国政府养老基金的ESG整合

2023年9月 © 2023 世界银行 华盛顿特区西北部H街1818号 邮编：20433 电话：202-473-1000 网址：www.worldbank.org 版权所有。 本报告为世界银行工作人员的成果。本报告中表达的研究发现、解释和结论并不一定反映世界银行执行董事或他们所代表政府的观点。世界银行不保证本报告中包含的数据的准确性。本报告中任何地图上所示边界、颜色、名称和其他信息并不表明世界银行对任何领土的法律地位的判断，也不表示对这种边界的认可或接受。 版权与许可 本作品中包含的内容受版权保护。由于世界银行鼓励其知识的传播，本作品可以全部或部分地用于非商业目的，前提是必须给予本作品完整的归属。 归因—请按照以下格式引用本工作：“世界银行. 2023. 泰国政府养老基金中的ESG整合. © 世界银行.” 所有关于版权和许可的问题，包括从属版权，应致信世界银行出版物，世界银行集团，美国华盛顿特区西北H街1818号，邮编20433；传真：202-522-2625；电子邮件：pubrights@worldbank.org。 封面：Miha Creative / shutterstock 第3页：BookyBuggy / iStock 第5页：fokkebok / iStock 第6页：Pavel Muravev / iStock 第8页：GPF 第13页：justhavealook / iStock 第14页：Vajirawich Wongpuvarak / iStock 第18页：justhavealook / iStock 第22页：Nirad / iStock 第25页：Fahroni / iStock 第26页：samart Boonprasongthan / iStock 第28页：Joejoesang / iStock 第30页：justhavealook / iStock 执行摘要 管理资产超过1.2万亿泰铢的泰国政府养老金基金（GPF）旨在成为该国及全球在ESG投资和倡议领域的领导者。作为一个全球投资者和联合国责任投资原则签署人，我们肩负更广泛的责任，以支持全球可持续发展行动，并确保环境、社会和治理（ESG）问题正确整合到我们所有投资决策中。 组合一个核心信用评分（65%）以及修饰语(35%）。我们的信贷研究分析师根据多种因素确定公司的信用评分，包括环境、社会和治理（ESG）表现。虽然全球养老基金（GPF）目前未对主权债券投资组合中的ESG问题进行分析，但我们在主权绿色、社会责任和可持续性（GSS）债券中进行了投资，这些债券有助于提升ESG成果。 本报告展示了我们在投资过程中将ESG（环境、社会和公司治理）因素整合的实践经验。 我们的方法核心是GPF-ESG权重与评分：资产估值方法©。对于被动型股票投资，我们采用四步法，结合本地数据来源和知识定制MSCI ESG数据，以更好地反映本地环境。特别是，我们认为与MSCI的全球方法相比，我们需要更加重视公司治理因素。对于主动管理型股票，我们应用负面筛选，并使用GPF-ESG权重与评分：资产估值方法©来调整加权平均资本成本，从而调整股票目标价格。 我们为我们迄今为止所取得的成就感到自豪，但在我们的流程、报告和业绩方面，我们还需要做更多的工作。我们认识到，负责任投资领域的格局正在变化。基于我们至今的工作，可以进一步采取行动的领域可能包括： z改进的报告——包括关于气候相关风险敞口的报告。 ESG因素也包含在我们对首次公开募股（IPO）的决策中，以及我们对外部经理的选择、任命和监督流程中。 z全面将ESG因素融入所有资产类别。 开发和实施净零战略。 在固定收益方面，为了选择优质公司并降低违约风险，GPF对债务发行进行全面信用分析，将环境、社会和治理（ESG）因素作为评估的重要组成部分。GPF信用评分是一个 z持续与我国行业同仁合作，推动泰国及亚洲市场负责任投资的更高标准。 高级领导声明 在全球范围内，管理着超过1.2万亿泰铢（约340亿美元）的资产，泰国政府养老基金（GPF）充分认识到其作为全球所有者的角色。我们的职责不仅局限于最大化投资回报和维持养老金资产价值。我们肩负更广泛的责任，即支持全球可持续发展行动，并确保环境、社会和治理（ESG）问题得到妥善融入我们所有的投资决策，以及我们投资的公司和其他实体的决策中。我们坚信，良好管理ESG问题与我们的受托责任相辅相成。如果我们的投资公司能够有效管理ESG问题，它们的财务表现也有可能得到改善。 2018年，我们制定了愿景，旨在成为泰国ESG投资和倡议的领导者。自那时起，我们已采用联合国负责任投资原则（PRI）、经合组织（OECD）的尽职调查指南以及联合国关于企业与人权指导原则（UNGPs）。ESG因素已从研究到决策的整个过程完全融入GPF的投资流程中，其中GPF ESG评分，我们首次在以下文章中进行了描述：报告与世界银行在2020年的合作，作为我们整合过程的基石。 本报告展示了我们将环境、社会和治理（ESG）因素融入投资流程的实际经验。该报告在原有基础上进一步提供了关于我们在固定收益领域如何应对ESG问题的更多细节，以及我们如何与投资管理人员合作解决ESG问题的方法。由于我们认为这是一个动态发展和演变的旅程，我们已列出有待进一步研究和可能纳入未来流程的领域。作为负责任投资原则（PRI）签署方，我希望这份报告能够有助于推广行业内部对责任投资的更广泛认可，并激励其他投资者加入我们共同创造更加可持续的未来的旅程。 斯里卡雅·亚提普博士秘书长 关于本报告 本报告描述了GPF在ESG整合实践方面的情况，作为养老金如何将其ESG考量融入投资实践和流程的实际示例。本报告着重于将环境、社会和治理（ESG）问题纳入我们的投资分析和决策过程中。其他责任投资要素，如积极所有权和ESG披露实践，虽然也是GPF整体方法的关键部分，但在本报告中并未进行详细讨论。本报告是GPF团队与世界银行团队之间技术合作的成果。1 报告首先提供了一些关于GPF的背景信息，包括其投资哲学和ESG投资哲学概述，然后再详细阐述GPF ESG评分方法的细节。接着描述了GPF ESG评分方法如何应用于股票和固定收益投资，随后概述了GPF如何确保将ESG考虑因素整合到外部管理人员的选拔、任命和监控中。最后，报告对负责任投资的格局进行了一些反思，并确定了GPF预期在未来几年改进其投资流程的领域。 泰国政府养老金基金（GPF） 《1996年政府雇员养老金基金法》（成员）的目标是促进成员的储蓄，并在成员退休时为其提供福利和其他福利。该基金通过在可接受的风险水平下投资资本以获得回报，帮助其成员增加退休储蓄。目前，它拥有120万成员，管理资产1.2万亿泰铢（约合340亿美元）。 愿景：成为“具有世界级标准的泰国养老金基金” 使命： z为确保政府雇员在其官方服务终止时获得退休金和酬劳的支付提供保障。z鼓励成员进行定期储蓄。z为了向成员提供福利计划和其他福利。 GPF的投资理念 该基金按照规定，以审慎和勤奋的态度管理成员的储蓄。法律和政策泰国。它优先考虑多元化，以在可接受的风险参数内保持资本保值和收益增长的理想平衡。 作为一家主要的长期机构投资者，GPF认识到了可持续性的重要性。我们认为可持续投资至关重要，并致力于成为一家可持续的养老基金，旨在为会员提供“可持续且稳定的财务回报”，并为社会及全球社区带来“社会回报”。 责任投资的治理 2021年末，GPF董事会任命了一个ESG/SDGs委员会。委员会负责监督GPF的ESG整合实践的实施，并确保这些实践与基金的目标一致。委员会还负责制定ESG战略、设定目标和目标，以及修订政策和法规。 GPF可持续投资发展部负责任制定和执行与GPF成为ESG投资领导者愿景相称的 ESG战略和倡议。 GPF的行为受其根据1996年政府养老基金法所承担的法律义务以及其所做的外部承诺所指导，特别是责任投资原则和SEC的投资治理原则（I代码）。. ESG/SDGs 委员会是公司治理委员会的作用补充，后者监管 GPF 的企业治理。这两个委员会以及风险管理评审委员会，共同构成为 GPF 提供 ESG 相关风险的防御线。 作为《负责任投资原则》（PRI）的签署方，GPF 承诺以下六个关键原则。 原则1：将ESG问题纳入投资分析和决策过程中。 积极作为，并将环境、社会和治理（ESG）问题纳入我们的所有权政策和实践。原则2： 第3原则：要求我们投资的实体对其ESG问题进行适当的披露。 促进投资行业内对原则的接受和实施。原则4： 第5原则：共同协作，提高实施原则的有效性。 第六原则：报告我们的活动以及实施原则的进展情况。 根据I代码，在满足其受托责任的需要下，GPF的职责和角色如下。 代码1：提供一份明确的书面投资治理政策。 代码2：确保在客户最佳利益的前提下，充分预防利益冲突。 代码 3：创建是一个决策过程，并密切、积极地对投资公司进行跟进，其中战略、良好的公司治理以及社会责任和环境责任问题作为决策和跟进的一部分。 提高在代码3证明不足的投资公司的监控水平。代码 4： 代码5：向客户披露投票政策和投票结果。 代码6：与其他投资者适当协作，以确保《代码1》的有效实施。 代码7:公开投资治理政策并符合投资治理原则。 ESG整合方法概览 GPF相信可持续性并且旨在成为一个可持续的养老基金，为会员带来“可持续且稳定的财务回报”，并为社会及全球社区带来“社会回报”。作为这一过程的一部分，GPF建立了一个投资框架，使其能够在履行受托责任和社会责任的同时，在一个具有高潜力带来社会和投资回报的ESG框架内进行投资，而不损害这两个目标中的任何一个。 ESG整合在GPF投资中通过多种方法实现如图1所示，以下展示了我们的投资组合按资产类别和ESG方法划分。总体而言，大约三分之二的持有资产实现了全面ESG整合。其余部分，主要包含安全资产（其中大部分为泰国政府和泰国银行债券及票据），服务于基金的主要目标——资本保值。 对于我们在内部管理的国内股票、债券和其他投资，分析投资决策时将考虑ESG因素，主要采用第4节所述的方法，同时也通过积极所有权，这在GPF的内部和外部管理资产ESG投资策略中发挥着关键作用；下文第5节提供了我们对积极所有权的概述，更详细的描述见我们的ESG报告此外，我们还有一个负面筛选过程，该过程筛选出未能满足我们筛选标准或我们在其中设定的标准的公司。负面清单指南（这些禁止GPF进一步向违反证券交易法 对于外部管理的资产，我们将环境、社会和治理（ESG）因素纳入我们的外部经理选择、任命和监控流程中。ESG条款要求外部基金经理将ESG因素纳入我们标准合同的授权中。GPF定期与外部基金经理进行对话，强调负责任投资的重要性，并了解管理者的ESG运营方法。以下第7节对此流程进行了更详细的描述。 或造成严重负面的环境、社会和治理（ESG）影响的公司进行投资。） GPF-ESG 权重和评分：资产估值方法© 评分方法以及相应的资产估值应用，是在与经合组织（OECD）以及PGGM等主要养老基金进行协商的基础上形成的，并在我们首次发布时，根据与世界银行团队讨论的内容进行了细化。报告 描述2020年的方法 GPF的GPF-ESG权重和评分：资产估值方法©自2018年起实施。该方法是一种定制化的方法，以MSCI ESG数据作为起点，为开发GPF特定行业的ESG权重和公司ESG评分（我们称之为GPF-ESG权重和评分）奠定基础。虽然MSCI数据提供了允许公司在全球范围内进行比较的优势，但在泰国背景下，它存在三个局限。首先，MSCI的ESG数据是基于全球计算的，如果我们仅仅依赖MSCI的权重和评分，我们会发现很少的泰国公司会有与全球同行相当的ESG评分。其次，MSCI的数据没有考虑从本地来源可获得的数据。第三，对于GPF以及泰国市场整体而言，治理因素更为重要，我们希望在投资过程