市场行情回顾
2024年9月，权益市场在前期下跌后迎来迅速拉升，主要权益基金指数全数收涨，涨幅均超10%。商品市场在美联储降息、中东地缘局势紧张等因素影响下，黄金价格震荡上涨，南华商品指数上涨4.6%，南华黑色涨幅8.75%，南华有色上涨3.34%。
市场环境因子跟踪
权益市场
- 风格：9月上半月大小盘风格均衡，9月下旬向小盘偏移；价值成长风格在9月下旬向成长风格偏移。
- 风格波动：大小盘风格波动降低，价值成长风格波动放大，风格切换风险适中。
- 行业结构：9月下旬个股收益离散度显著增加，行业轮动速度先增后降，市场热点变化幅度较大。
- 交易集中度：9月行业集中度上升，个股成交集中度小幅上升但仍处于历史较低区间，市场交易热点较为分散。
- 交易结构：宽基指数成分股上涨比例均上升至历史极值，指数增强策略相对跑赢指数的难度大幅增加。
- 活跃度：9月下旬市场波动率大幅上升至历史极值，各指数换手率也大幅增加，市场交投情绪极为热烈。
商品市场
- 趋势强度：各商品指数效率系数表现分化，整体商品市场向上周期的前提条件还不充分。
- 成交活跃度：各商品指数波动率仍维持在较高水平，对于量化CTA策略较为有利。
- 流动性：南华商品各板块流动性均上升至历史高点，量化套利类策略在各板块的机会将显著增加。
- 交易结构：商品市场整体轮动速度不稳定，成交集中度明显上升，对分散投资的量化策略较为不利。
- 期限结构：商品市场各板块基差动量均从历史高点区间快速下降，套利机会广泛分布在各个板块之中。
- 股指期货升贴水率：9月份股指期货贴水率均快速收敛并迅速进入大幅升水状态，中性策略对冲端成本急剧增加。
公募量化产品表现回顾
- 沪深300指数增强产品：9月严格约束类月度超额收益-1.75%，smartBeta类月度超额收益-2.44%，轮动类月度超额收益-2.63%。
- 中证500指数增强产品：9月严格约束类月度超额收益-2.38%，smartBeta类月度超额收益-2.90%，轮动类月度超额收益-4.81%。
- 中证1000指数增强产品：9月严格约束类月度超额收益-1.30%，smartBeta类月度超额收益-2.09%，轮动类月度超额收益-2.87%。
公募指增展望
对于较为稳健的投资者，中性策略的收益将重回稳定；对于风险偏好较高的投资者，指数增强产品或将是配置的首选，smartBeta类策略以及轮动类策略将会是合适的选择。
风险提示
本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；市场有风险，投资需谨慎。
