商品日报

商品日报20241017 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美元指数持续上涨，国内关注地产增量政策 海外方面，美国9月进口价格创九个月最大降幅，为美联储继续降息提供支撑，市场继续交易“特朗普胜选”美元指数收于103.5创11周新高，10Y美债利率站稳4.0%，美股上涨，道指创新高，弱需求压制油价，铜价反弹，金价上涨逼近前高。市场普遍预期欧洲央行将降息25BP。 国内方面，A股缩量震荡下跌，两市成交额回落至1.4万亿，情绪逐渐回归理性，红利风格占优，双创板块跌幅较大，地产、基建领涨，半导体、多元金融领跌，市场仍未找到主线。债市方面，资金面边际收敛，国债收益率有所上行，对地产政策预期有所定价。习近平福建考察：全力抓好第四季经济工作，努力实现全年经济社会发展目标。今日关注上午10点“促进房地产市场平稳健康发展”相关新闻发布会。 贵金属：国内金价表现持续强于外盘，关注今晚的美国零售数据 周三国际贵金属期货继续收涨，COMEX黄金期货主力合约盘中一度冲高至2700美元关口的上方而后回吐部分涨幅，收盘涨0.43%报2690.4美元/盎司，COMEX白银期货涨0.42%报31.89美元/盎司。美债收益率持续走低，以及持续的地缘政治冲突提振避险需求，助推金价接近历史高点。当前市场正在巩固对美联储11月降息25个基点的预期；美联储观察工具显示，交易员目前认为美国11月降息25个基点的可能性约为96%。周三美国国债收益率跌至一周多以来低点，降低了持有非计息黄金的机会成本，从而提振了金价。另外，欧洲和英国通胀数据走弱，也增加了市场对欧洲央行和英国央行实施更积极宽松政策的预期，今天欧洲央行将公布议息决议，市场普遍预计将再次降息，英国通胀下降表明英国央行将在下个月降息。全球流动性宽松环境下，贵金属的抗通胀属性受到投资者青睐。 昨日国际金价在2700美元的关口暂时受阻，内盘金价表现持续强于外盘并再创历史新 高，预计内外价差的回归还将继续。今天除了欧央行会议之外，今晚将公布的美国9月零售销售，以及美国上周首次申请失业金人数，可能会对美联储降息路径给出更多指引。 操作建议：暂时观望 铜：美元指数强劲，铜价寻求支撑 周三沪铜主力2411合约区间震荡，伦铜昨日9500美金一线止跌，国内近月B结构转向平水，周三电解铜现货市场成交清淡，下游补库意愿减弱，现货降至贴水45元/吨。昨日LME库存维持28.8万吨。宏观方面：美国30年期抵押贷款利率上行至6.5%，为一年半以来的最高水平，就业市场的超预期表现以及通胀的粘性令年内降息预期有所回落，从而推高抵押贷款利率，美国房地产市场复苏及软着陆预期将面临挑战。高盛预测美联储将在今年11月至明年6月期间采取连续6次降息25个基点的方式，直至最终利率区间回归3.25%~3.5%， 萨姆法则的创始人认为美联储将继续稳步降息，幅度将低于9月的50个基点。产业方面：淡水河谷季报显示，其今年第三季度铜产量达8.6万吨，同比+5.3%，主因旗下巴西Salobo一期和二期以及Sossego铜矿的强劲表现，部分抵消了Salobo三期因火灾事故造成的产量损失。 多位美联储官员支持继续稳步降息的政策路径，但整体宽松节奏或趋于谨慎，美元走强承压金属；市场期待国内财政政策公布具体细节进一步提振经济稳定市场预期；基本面来看，国内小幅累库，终端消费有趋弱迹象，现货转入贴水，技术面关注伦铜9450以及沪铜75500一线的支撑强度，预计短期将维持震荡走势。 操作建议：暂时观望 铝:基本面仍具托力，铝价偏好震荡 周三沪铝震荡，现货SMM均价20670元/吨，跌140元/吨，平水。南储现货均价20480 元/吨，跌150元/吨，贴水185元/吨。据SMM，10月14日铝锭库存65.6万吨，较上周减 少2.1万吨。铝棒13.59万吨，较上周增加0.12万吨。产业消息：据SMM调研了解，四川 某电解铝厂已通电54台电解槽，预计最快18号可有第一批铝水产出销售，剩余电解槽预计年内完成通电复产。 三方调研平台的高频库存数据三大主要铝锭消费地库存继续下降，现货货源收缩成交贴水收敛至平水。氧化铝强势再创新高，继续给到铝价托力，沪铝延续偏好震荡走势，关注国新办新闻发布会对房地产政策实施情况。 操作建议：滚动低多 氧化铝：持仓价格皆新高，资金偏好仍在 周三氧化铝再创新高。现货氧化铝全国均价4514元/吨，较前日涨91元/吨，贴水320元/吨，张56元/吨。澳洲氧化铝F0B价格645美元/吨，对前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存10.5万吨，较前日减少695吨，厂库13500吨，较前日持平。 氧化铝期货持仓及成交再创新高，同时日内资金大量流入，显示市场仍受资金青睐，短 时多头情绪保持，氧化铝预计仍能维持强势表现。继续关注你内亚EGA公司政策变动，及资金博弈变化。 操作建议：多单持有、跨期正套 锌：锌价维持震荡，等待宏观指引 周三沪锌主力2411合约日内震荡偏强，夜间震荡回落，伦锌窄幅震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在25060~25340元/吨，对2411合约升水90-100元/吨。锌价小幅回升，叠加市场出货较多，下游接货情绪较差，刚需采买，成交一般，升水延续下行。上海金属网讯：截止10月12日当周，上海保税区精炼锌库存约1.6万吨，较前周增加1140吨。 整体来看，今日宏观事件较多，市场情绪偏谨慎，关注上午新闻发布会对地产板块增量政策，以及晚间美国9月零售销售、上周申领失业金人数和欧央行利率会议。基本面多空交织，炼厂原料端修复，复产计划带动精炼锌供应预期升温，但同比水平依旧较低，同时锌锭进口亏损维持在700-800元/吨左右，供应改善但程度有限，下游对高价锌采购谨慎，现货升水持续承压。短期锌价上下驱动持续性均有限，仍偏震荡，等待宏观指引。 操作建议：单边观望，跨期滚动正套 铅：下游消费有所好转，关注交割后去库情况 周三沪铅主力2411合约日内横盘震荡，夜间先扬后抑，伦铅震荡。现货市场：上海市 场红鹭铅16660-16715元/吨，对沪铅2411合约贴水50-30元/吨；江浙地区江铜、铜冠铅报 16680-16745元/吨，对沪铅2411合约贴水30-0元/吨。沪铅呈偏强震荡，持货商多积极出货，同时炼厂厂提货源报价出现分歧，买卖双方僵持，散单市场成交减弱。 整体来看，主力期价减仓上行，资金关注度进一步收窄，基本面变化有限，炼厂复产及新增投产带来供应阶段回升，下游消费近期调研反馈有所好转，关注当月交割后去库情况，短期铅价维持16500-17500元/吨区域运行。 操作建议：波段操作 锡:锡价弱调整，空间预计有限 周三沪锡主力2411合约日内横盘，夜间低开下行，伦锡收跌。现货市场：小牌品牌锡 价对2411合约-200~0元/吨，交割品牌对2411合约-200~600元/吨，云锡对2411合约升水 600-800元/吨，进口锡对2411合约-700元/吨。锡价盘整，抑制下游采买，贸易商零散成交。 WBMS：2024年8月，全球精炼锡产量为3.08万吨，消费量为3.21万吨，供应短缺0.13万 吨。2024年1-8月，全球精炼锡产量为24.74万吨，消费量为22.16万吨，供应过剩2.58万 吨。2024年8月，全球锡矿产量为3.16万吨。2024年1-8月，全球锡矿产量为24.01万吨。整体来看，华尔街将阿斯麦财报爆雷，归于英特尔，阿斯麦财报电话会，继续将AI视 为行业复苏的关键驱动因素，且有潜在的上行空间，较好的需求预期修复。当前佤邦锡矿供 应未恢复叠加云锡复产，加剧原料紧张格局，炼厂有减产预期，供应扰动继续支撑锡价，但海外政局不确定及高价锡抑制下游采买，缺乏进一步上涨助力。短期弱调整，等待增量信息指引。 操作建议:观望 工业硅：供应边际趋松，工业硅底部震荡 周三工业硅主力2411合约底部震荡，昨日华东通氧553#现货对2411合约升水2080元 /吨，华东421#最低交割品现货对2411合约升水430/吨，盘面交割利润为负。10月16日广期所仓单库存升至58708手，库存压力仍然偏高。周三华东地区部分主流牌号报价基本持 平，近期现货市场呈弱稳态势，上周社会库存反弹至49万吨，高库存仍然压制现货市场反弹。 供应端，新疆地区产量稳步增长，四川硅企限电影响减弱产能恢复正常，云南地区接近满产状态，供应端走向边际宽松；从需求侧来看，多晶硅市场持稳静待下一轮签单进程，硅片市场信心有所不足，光伏电池厂家正常交货为主订单主要靠下游长单支撑，组件将迎来年末交付高峰期部分企业主动调高产量计划，终端西北集中式项目建设继续推进，分布式项目出台新管理办法，将更加规范化有利于民用光伏装机意愿的回升；整体节后消费表现平淡而供应端逐渐趋松，预计短期仍将维持低位震荡。 操作建议：观望 螺纹热卷：关注上午会议与午后产业数据，钢材震荡为主 周三钢材期货震荡走势。现货市场，昨日贸易商建筑钢材成交10万吨，唐山钢坯价格3190（-20）元/吨，上海螺纹报价3660（-40）元/吨，上海热卷3550（-30）元/吨。国务院新闻办公室定于2024年10月17日上午10时举行新闻发布会，住房城乡建设部部长倪虹和财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，并答记者问。上海住房公积金提取政策优化，承租该市市场租赁住房的，每户家庭月提取限额由3000元提高为4000元；自2024年11月1日起申请办理市场租赁住房提取住房公积金业务，提取频次由每季度一次调整为每月一次。 上午住建部等介绍房地产相关情况，预计重点在于政策执行而非新增。午后关注产业数据，重点关注库存变化，上期降幅收窄，如果进一步收窄或增加则表明需求见顶回落，将对市场构成压力。现货市场贸易成交回落，实际需求一般，情绪平稳。预计期价震荡走势。 操作建议：观望 铁矿：港口成交回落，铁矿震荡走势 周三国内铁矿石期货震荡走势。现货市场，昨日贸易成交72万吨，日照港PB粉报价 772元/吨，环比下跌8，超特粉661元/吨，环比下跌9，现货高低品PB粉-超特粉价差111 元/吨。必和必拓三季皮尔巴拉业务铁矿石产量（100%基准）为7159.3万吨，环比下降6.75%，同比增加3.09%。皮尔巴拉业务铁矿石总销量（100%基准）为7154.3万吨，环比下降5.74%，同比下降0.29%。维持2025财年铁矿石目标指导量2.82-2.94亿吨不变。 海外发运小幅回升，到港大幅增加，由于前期高发运到港进入高位期，港口库存增加。下游钢厂高炉延续复产节奏，产能利用率环比回升，铁水产量继续增加，需求回升。日内关注住建部新闻发布会，以及钢材产销数据变化，预计期价震荡运行。 操作建议：观望 豆粕：美豆承压回落，豆粕延续震荡 周三，豆粕主力合约涨17收于3009元/吨，华南豆粕现货涨10收于3020元/吨；菜粕 主力合约涨17收于2466元/吨，广西防城港菜粕现货反弹10至2260元/吨；CBOT大豆11月合约跌14.25收于978.25美分/蒲。据ANEC数据预测，10月13-19日期间，巴西大豆出口量为120.69万吨，上周为120.28万吨。美国USDA民间出口商报告，对未知目的地出售 17.5万吨大豆，于2024/2025年度交货。天气预报显示，未来15天，巴西产区降水在常态水平之上，降水过程或持续，有利于播种推进。 美豆继续下跌，南美产区降水持续，作物产量前景预期改善，美豆收割推进，丰收格局确立，供应维持宽松。国内豆粕低位窄幅震荡，暂无明显的驱动。操作上延续震荡，等待趋势方向的指引，暂且观望。套利方面，油粕比整体偏强运行，关注豆粕15正套机会。 操作建议：观望 棕榈油：SPPOMA马棕油10月上半月产量减7.6%，油脂整体上涨 周三，BMD马棕油01合约涨75收于4313林吉特/吨；棕榈油主力合约涨178收于89